自3月24日鄭棉萬(wàn)元大關(guān)保衛(wèi)戰(zhàn)后已有近2個(gè)月時(shí)間，4月上旬鄭棉從底部超跌反彈1800元/噸，之后1個(gè)多月鄭棉處于11200—11800元/噸區(qū)間振蕩，振幅區(qū)間僅有600個(gè)點(diǎn)。短期棉花產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，市場(chǎng)缺乏消息指引，走勢(shì)偏振蕩，后期需謹(jǐn)防鄭棉技術(shù)性久盤回落，現(xiàn)貨面耐心等待消息面指引。

現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)分化

據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，紡織品服裝消費(fèi)中國(guó)外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)各占半壁江山，而春節(jié)期間的國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)延遲復(fù)產(chǎn)7—30天，部分訂單流失，生產(chǎn)不足1個(gè)月，紡織企業(yè)又迎來(lái)了3月下旬外貿(mào)訂單退單、減單，部分外貿(mào)訂單占比大的企業(yè)開機(jī)驟降一半。清明節(jié)前后國(guó)內(nèi)需求開始緩慢啟動(dòng)，并支撐國(guó)內(nèi)紡織品服裝市場(chǎng)觸底企穩(wěn)。5月以來(lái)歐美等國(guó)陸續(xù)開始解封，外貿(mào)訂單少量回流，但整體量能依然散短，大型紡織企業(yè)仍維持40%—70%的開機(jī)負(fù)荷，棉花堅(jiān)持隨用隨采原則，棉花需求恢復(fù)緩慢。

據(jù)監(jiān)測(cè)，因鄭棉振蕩盤整，部分紡織企業(yè)逢低建立棉花儲(chǔ)備，部分企業(yè)仍堅(jiān)持隨用隨采原則，并計(jì)劃訂單好轉(zhuǎn)后再建立儲(chǔ)備，市場(chǎng)表現(xiàn)分化，其中山東棉紡企業(yè)棉花庫(kù)存可用25天，環(huán)比上周增加1天，比去年同期下降5天。

通過(guò)對(duì)4月的監(jiān)測(cè)預(yù)估，截至4月30日全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存量在505.4萬(wàn)噸，環(huán)比3月下滑6.9%，同比增加0.03%。4月底棉花工業(yè)庫(kù)存量在68.4萬(wàn)噸，環(huán)比下滑12.93%，同比下滑2.98%。4月工商業(yè)庫(kù)存同比下降0.33%。工商業(yè)庫(kù)存仍處于近5年來(lái)的偏高位置，港口進(jìn)口棉處于近60萬(wàn)噸高位，期貨倉(cāng)單量在118萬(wàn)噸，均壓制鄭棉走出持續(xù)性反彈行情。另外，雖然個(gè)別地區(qū)仍有極端天氣出現(xiàn)，但新疆棉花整體長(zhǎng)勢(shì)良好，目前大部分已經(jīng)處于3—6片真葉期，預(yù)計(jì)部分棉田下旬將現(xiàn)蕾，早于去年3—5日，預(yù)計(jì)本年度棉花供應(yīng)充足。

價(jià)格振幅將加大

綜上所述，筆者認(rèn)為，當(dāng)前棉花市場(chǎng)供需錯(cuò)配，期貨走勢(shì)短期脫離產(chǎn)業(yè)，建議產(chǎn)業(yè)客戶按單生產(chǎn)、控制庫(kù)存、現(xiàn)金為王、避險(xiǎn)為上?；貧w現(xiàn)貨面來(lái)看，棉花市場(chǎng)短期供應(yīng)仍較為充足，體現(xiàn)在棉花工商業(yè)庫(kù)存高位、倉(cāng)單量居高不下、進(jìn)口棉港口庫(kù)存高企。另外，新年度棉花種植意向整體下滑3.57%左右，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存低位，新棉種植季惡劣天氣仍有炒作可能，蝗蟲也有可能卷土重來(lái)，國(guó)儲(chǔ)棉政策待定，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)端變量增加，棉花振幅或加大。后期需密切關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展、國(guó)外訂單恢復(fù)情況及供應(yīng)端消息指引。