最近以貴州茅臺、五浪液、青島啤酒、三一重工、智飛生物等一批白馬龍頭股為代表的核心資產(chǎn)受到市場的追捧。部分核心資產(chǎn)的股價也是疊倉歷史新高。如貴州茅臺的股價創(chuàng)下了1338元的新高度。

面對核心資產(chǎn)受追捧、白馬龍頭股逞強的局面，輿論普遍以肯定為主，認(rèn)為這是投資者成熟的表現(xiàn)，是價值投資理念深入人心的結(jié)果。物競天擇，適者生存。面對市場的千變?nèi)f化，投資者確實需要選擇順勢而為。既然核心資產(chǎn)受到市場的追捧，投資者也就跟上這個熱點，這樣的投資者確實是一種成熟。

但很難認(rèn)為這是價值投資理念深入人心的表現(xiàn)。雖然以白馬龍頭股為代表的核心資產(chǎn)確實是市場的價值所在，但目前市場對核心資產(chǎn)的追捧，明顯已經(jīng)超出了價值投資的范疇，而變成了一種價值投機，也即是對優(yōu)質(zhì)白馬股的投機炒作。由于市場對這些核心資產(chǎn)的過分追捧，這些核心資產(chǎn)實際上已經(jīng)失去了必要的投資價值，這些優(yōu)質(zhì)白馬股同樣也只是一種投機炒作的標(biāo)的而已。

以A股第一股貴州茅臺為例，該公司當(dāng)之無愧是白酒股中的龍頭，是典型的優(yōu)質(zhì)白馬股，該公司去年每股收益高達32.80元，是A股市場每股收益最高的公司。但目前市場對貴州茅臺的追捧，顯然已經(jīng)超出了價值投資的范圍。以目前貴州茅臺1300元以上的股價計算，貴州茅臺的市盈率已經(jīng)高達40倍，這顯然已經(jīng)沒有多少投資價值可言。而2019年該股分紅17.025元（含稅），相對于1300元的股價來說，分紅回報率僅為1.31%，這個分紅回報同樣是很低的。而這種情況在核心資產(chǎn)中顯然并非個例。

那么，為什么市場還要追捧這些核心資產(chǎn)呢？這其實是機構(gòu)資金抱團取暖的一種需要。畢竟目前的市場存在著太多的不確定性。比如，受新冠肺炎疫情的影響，目前的國內(nèi)經(jīng)濟與世界經(jīng)濟都存在較大的不確定性。受此影響，上市公司的業(yè)績也有太多的不確定性，而且上市公司也是頻頻暴雷，既有上市公司業(yè)績變臉，也有股東的減持，同時還有上市公司財務(wù)造假等。在這種情況下，一些屬于行業(yè)龍頭的優(yōu)質(zhì)白馬股，自然更讓投資者放心一些，這些公司暴雷的可能性相對較小。所以，這些股票也就成了機構(gòu)資金追捧的對象。人同此心，心同此理，大家都到核心資產(chǎn)上來抱團取暖，因此也進一步推高了這些核心資產(chǎn)的價格，使得核心資產(chǎn)的投資價值進一步降低。

因此，這種抱團取暖并非是真正意義上的價值投資。這是一種防御型投資方式，也即是一種過冬的投資方式。這種投資方式帶給市場的影響更多是負(fù)面的。一方面是將市場的核心資產(chǎn)價格推高，使得核心資產(chǎn)的投資價值降低，投資風(fēng)險增加，并且一些核心資產(chǎn)的流動性也因此受到影響；另一方面是讓市場大量的非核心資產(chǎn)遭到拋售，非核心資產(chǎn)的價格大幅走低，不少公司的股價甚至遭到錯殺，讓持有這些非核心資產(chǎn)的投資者承受了極大的投資風(fēng)險。以包鋼股份為例，這本是一家質(zhì)地并不算差的央企公司，最近三年保持著盈利的記錄。但由于遭到市場的拋售，股價跌到1元附近，甚至面臨著面值退市的壓力。這種情況的出現(xiàn)，顯然是市場抱團取暖所結(jié)出的惡果，讓資本市場對實體經(jīng)濟的支持大打折扣。

也正因如此，目前機構(gòu)資金在核心資產(chǎn)上抱團取暖的做法其實是畸形的，是一種只求自保的投資方式，并不是真正意義上的價值投資，更不是價值發(fā)現(xiàn)。就價值投資而言，市場上一些被錯殺的股票，或許更值得投資者去進行價值投資、價值發(fā)現(xiàn)，而不是股票價格越高才越有投資價值，當(dāng)下的市場行情顯然是扭曲的。