近期，持續(xù)提示要關(guān)注外圍市場，而美股連續(xù)三日下跌過程中，目前基本已經(jīng)形成短期的“雙頂”趨勢，面對二季度疲軟的經(jīng)濟，對市場反彈持續(xù)性的抑制不言而喻。而回顧近期A股的走勢，也和美股幾乎同步，特別是5月11日以來的調(diào)整，雖然力度不大，但充分體現(xiàn)出市場的擔(dān)憂。

所以，階段性的操作上，當(dāng)前又到了一個關(guān)鍵的時刻！

一方面，國內(nèi)市場有支撐，但提振效應(yīng)不明顯。3月19日以來的反彈，雖然在持續(xù)，但兩市成交并未有效釋放，市場交投冷淡，而近期還出現(xiàn)集中性的縮量，觀望以及擔(dān)憂情緒依舊彌漫；

另一方面，外圍基本面抑制下新的調(diào)整跡象顯現(xiàn)。這也是我們此前最為擔(dān)憂的，尤其是4月底以來多次提醒廣大投資者的，要謹(jǐn)防外圍市場的二次下跌。畢竟當(dāng)前防控未能取得有效進展，而經(jīng)濟疲軟亦不能有效推動市場上行，反彈的持續(xù)性存在很大的疑問和擔(dān)憂。

所以，面對“內(nèi)憂外患”局面，短期A股投資者目前仍處于整體的觀望態(tài)勢。不過，當(dāng)前市場在多重底的支撐以及重要會議的穩(wěn)定預(yù)期下，短期出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性也并不大，因此也使得投資決策以及操作上迎來兩難。

回顧一下3月19日以來的反彈，從“反彈開啟”到“反彈會持續(xù)”，從“猶豫型”反彈的定位，到4月底提出的“反彈會積極，但要注意節(jié)奏”，實際上這輪反彈的基本表現(xiàn)已經(jīng)說明了一切。即支撐是比較明顯的，但提振效應(yīng)不強，市場仍需反復(fù)以便等待更好的機會。

因此，目前的操作上，尤其是短線和波段操作上，不要隨意追高，保持適當(dāng)倉位進行觀望。市場在5月7日之后已經(jīng)開始分化，賺錢效應(yīng)遞減，而5月11號之后趨勢性發(fā)生改變，需等待新的方向性選擇。而對于中長線投資者，當(dāng)前市場估值處于歷史低位，“政策底”、“經(jīng)濟底”等和盤托出，是階段性配置的較好時機，可在市場階段性回踩之際，進行積極的跟蹤和機會挖掘。同時，建議投資者也應(yīng)該逐步培養(yǎng)自己的價值投資意識以及對價值標(biāo)的進行積極的篩選。

最后，建議投資者短期關(guān)注外圍市場的同時，還需關(guān)注外資進出的變化，一旦凈流入態(tài)勢有所改變，實際上也是不利的。而對于外資的集中性介入，或許要等到6月份，畢竟富時羅素將于5月22日發(fā)布半年度指數(shù)審議結(jié)果，變動將于6月22日開盤前生效。而屆時，A股的納入因子將提升至25%，被動配置的增加有望為A股市場帶來新的增量資金。