五一節(jié)后甲醇期貨從1840元/噸一線一路下跌至1700元/噸附近，對于后期行情，在梳理5月供需面預(yù)期后，筆者認(rèn)為繼續(xù)大跌的可能性不大。

從需求端分析，MTO方面，5月前期檢修的MTO裝置將陸續(xù)恢復(fù)，并且神華寧煤近期將開始外采，康乃爾近期開工維持在六成至七成，魯西計劃5月底重啟，同時5月僅有陜西蒲城等少數(shù)一體化裝置有檢修計劃。整體來看，5月MTO對甲醇的需求相比4月將大幅增加。

傳統(tǒng)下游方面，近期整體開工有所走弱。甲醛市場，上周開工率下滑至22.8%，下游板材需求較差對甲醛開工有所拖累。此外，聽聞近期河北地區(qū)甲醛廠發(fā)生爆炸事故，預(yù)計后期開工有走弱的可能。醋酸方面，上周醋酸開工率繼續(xù)下滑至56.91%，受到終端紡織出口銳減的壓制，5月醋酸檢修計劃較多，預(yù)計后期開工率將繼續(xù)下滑。MTBE方面，近期開工不僅沒有起色反而有所下滑，上周開工率維持在36.72%，主要受到原油價格持續(xù)下滑影響，海外MTBE價格大幅下滑，對國內(nèi)MTBE行業(yè)形成沖擊，但是隨著天氣逐漸炎熱，汽油消費將有所增加，預(yù)計MTBE開工率會有所提升。

整體來看，預(yù)計傳統(tǒng)下游5月開工相比4月下滑，但是MTO對甲醇的需求將大幅增加，因此5月整體下游需求相比4月將有明顯提升。

從供應(yīng)端分析，國內(nèi)開工方面，受前期甲醇生產(chǎn)企業(yè)虧損幅度較大影響，4月檢修計劃較多，而5月虧損幅度有所修復(fù)，預(yù)計5月檢修計劃不會多于4月，且青海中浩、卡貝樂5月初重啟，因此預(yù)計5月國內(nèi)開工較4月將有所提高。

新增產(chǎn)能方面，寶豐220萬噸裝置計劃于5月中下旬投產(chǎn)，若按期投產(chǎn)，5月將增加3萬噸左右的甲醇供應(yīng)量。

進(jìn)口方面，雖然海外疫情仍然沒有得到根本緩解，但供應(yīng)上除了梅賽尼斯的少數(shù)幾套裝置停車外，其他裝置基本沒有受到影響，4月整體開工不降反升。在國內(nèi)進(jìn)口利潤良好的驅(qū)動下，海外溢出的貨源會流入中國，目前預(yù)估5月船期在105萬—110萬噸，4月預(yù)估進(jìn)口量在104萬噸，不過目前港口罐容緊張，卸貨周期被動延長，因此5月實際進(jìn)口量可能并沒有那么多。

從港口庫存方面分析，上周沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)累庫至114.6萬噸，環(huán)比上漲1.85萬噸，處于歷史較高水平。考慮到前期檢修的港口烯烴裝置已陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計后期港口庫存難以大幅增加。

綜上所述，5月甲醇供需面相比4月波動不大，預(yù)計后期甲醇價格不會繼續(xù)大幅下跌。操作上，空單謹(jǐn)慎持有。