隨著全國(guó)兩會(huì)的臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期帶來(lái)的利多窗口正在打開。在此背景下，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望振蕩上行，除非有超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注本周市場(chǎng)成交是否放量。

5月6日，受“五一”假期期間外圍市場(chǎng)下跌影響，A股在避險(xiǎn)情緒的作用下出現(xiàn)低開，但隨后振蕩上揚(yáng)。截至5月8日收盤，上證綜指周漲幅達(dá)1.23%。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，在進(jìn)口替代邏輯以及中芯國(guó)際即將登陸科創(chuàng)板消息的影響下，市場(chǎng)“八二”風(fēng)格明顯。期指方面，上周IC2005合約收漲2.77%，漲幅超過IF2005合約的1.14%和IH2005合約的0.32%。

穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期值得關(guān)注

從基本面角度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的上行動(dòng)力來(lái)源于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底。由于全國(guó)兩會(huì)將于5月21日和5月22日在北京召開，隨著兩會(huì)的臨近，市場(chǎng)對(duì)于逆周期調(diào)節(jié)加碼的預(yù)期不斷升溫。根據(jù)前期中央政治局會(huì)議釋放的信號(hào)，二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策將以財(cái)政政策為主、貨幣政策為輔。財(cái)政政策主要包括提高財(cái)政赤字率、發(fā)行特別國(guó)債、增加地方政府專項(xiàng)債等措施。貨幣政策方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于降低存款基準(zhǔn)利率的預(yù)期升溫，需密切關(guān)注降息的時(shí)點(diǎn)。

海外不確定性因素不容忽視

從A股角度來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出有利于托底市場(chǎng)，使得指數(shù)層面發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率相對(duì)較小。此外，站在大類資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，當(dāng)前較高的股權(quán)溢價(jià)也意味著A股的估值相對(duì)占優(yōu)。但這并不表明市場(chǎng)完全不存在下行風(fēng)險(xiǎn)，短期A股面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于海外不確定性因素。

3月24日以來(lái)，在貨幣政策和財(cái)政政策持續(xù)加碼、美國(guó)重啟經(jīng)濟(jì)等因素作用下，美股市場(chǎng)持續(xù)反彈。雖然政策面的寬松和對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的樂觀預(yù)期提振了市場(chǎng)情緒，但隨著一季度業(yè)績(jī)期的開啟，美股盈利的下調(diào)壓力不斷加大。考慮到美股目前的上行動(dòng)力主要來(lái)源于寬松政策和樂觀情緒，而非基本面的改善，一旦樂觀預(yù)期發(fā)生變化，或者市場(chǎng)流動(dòng)性因?yàn)榫植啃庞梦C(jī)和部分資管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露而再度趨緊，那么在基本面盈利下行壓力仍存、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的雙重影響下，美股市場(chǎng)恐將面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)分析和操作建議

從技術(shù)層面來(lái)看，當(dāng)前主要指數(shù)均處于3月中旬的位置，對(duì)應(yīng)的是日均成交量1萬(wàn)億元左右的成交密集區(qū)域，前期套牢盤較多，技術(shù)面存在一定壓力。如果想要成功突破，最好是放量向上，或者是產(chǎn)生較大幅度的振蕩，在振蕩過程中重心不斷上移。如果不能突破，市場(chǎng)恐將重新陷入調(diào)整。雖然上周五市場(chǎng)收漲，但是市場(chǎng)成交量沒有明顯放大，如果短期之內(nèi)市場(chǎng)依然不能明顯放量，不排除短線出現(xiàn)振蕩調(diào)整的可能性。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注本周市場(chǎng)成交是否放量。

操作上，定投方面，前期下跌過程中布局的指數(shù)ETF定投倉(cāng)位繼續(xù)持有；單邊方面，由于當(dāng)前技術(shù)面存在一定壓力，且目前海外的不確定性因素依然存在，因此建議上周逢回調(diào)時(shí)布局的多單謹(jǐn)慎持有；跨品種套利方面，短期內(nèi)中小指數(shù)相對(duì)大指數(shù)而言依然占優(yōu)，建議多IC空IH跨品種套利倉(cāng)位繼續(xù)持有，注意風(fēng)控。一旦有超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，則所有定投倉(cāng)位、期指多單和跨品種套利倉(cāng)位立刻止盈離場(chǎng)。