隨著歐美疫情接近進入平臺期及全球各大經濟體刺激政策逐步生效，市場逐步轉向平穩(wěn)。目前貴金屬以振蕩行情為主，Comex修改黃金交割規(guī)則后擠倉行情結束，疫情此消彼漲使得通脹走強預期降溫，貴金屬上方存在壓制。而前期大幅的寬松政策加上后期的寬松預期，貴金屬下方亦有支撐。那么長期來看，貴金屬又將走向何方呢？

歐美國家逐步復工

疫情使得全球停擺，對經濟造成了嚴重沖擊，目前歐美疫情逐步被控制，開放和復工進程也在逐步推進，但新興經濟體處于疫情暴發(fā)期，離經濟的全面恢復仍需時日。隨著疫情的逐步控制，美國部分州、意大利及法國分階段重啟經濟。 特朗普表示將分階段重啟經濟，俄亥俄州和其他州正在放松更多對企業(yè)的限制。在疫情最嚴重的紐約州，州長庫莫概述了一項分階段重開企業(yè)的計劃，從建筑等行業(yè)和受影響最小的地區(qū)開始。意大利將從5月4日開始逐步復工，意大利制造業(yè)、建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)將恢復工作。復工推動市場情緒好轉，同時也使得通脹預期能盡快兌現(xiàn)，對貴金屬來說是利好。

寬松政策持續(xù)

為應對疫情對經濟的沖擊，各個國家都出臺了較大力度的經濟刺激計劃，長期來看將助力貴金屬上漲。

美聯(lián)儲方面，3月16日年內第二次緊急降息100個基點，并同時開啟7000億美元的QE計劃。3月17日，美聯(lián)儲表示將開啟商業(yè)票據機（CPFF）。而3月20日美聯(lián)儲發(fā)布貨幣市場流動性工具的最終規(guī)則，使金融機構能夠因其進行MMLF活動的低風險而獲得信貸，并于21日聯(lián)合六國央行提高美元互換額度，市場流動性機制暫時得以恢復。3月24日，美聯(lián)儲決定，每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券，為最近被大幅拋售的企業(yè)債創(chuàng)設兩個流動性支持工具，為貨幣市場共同基金提供流動性支持，以及宣布“商業(yè)貸款項目”以支撐中小型企業(yè)貸款。

歐洲央行宣布啟動一項新的臨時性資產購買計劃來應對疫情帶來的沖擊，該計劃被命名為大流行緊急購買計劃（PEPP），總規(guī)模為7500億歐元，決定維持關鍵利率不變，同時推出一攬子流動性措施應對新冠肺炎疫情影響。

保值屬性凸顯

伴隨著這經濟的逐步好轉，大規(guī)模的刺激政策將使通脹持續(xù)走高，實際利率走低，貴金屬保值屬性凸顯。同時，貿易摩擦抬頭及逆全球化思維盛行，市場避險情緒發(fā)酵，也對貴金屬形成有利支撐。此外，一季度ETF持倉量激增，部分對沖了飾品及工業(yè)屬性用金的大幅下降。2020年5月4日，SPDR黃金ETF總持倉已達1071.71噸，較一季度末僅增加104.71噸?？傮w來看，短期貴金屬或以振蕩調整為主，但長期來看，處于上升通道。