在經(jīng)過3月短期大跌后，4月各指數(shù)開啟觸底反彈走勢，市場情緒出現(xiàn)了明顯的緩和，波動率迅速下降?！拔逡弧奔倨谄陂g，海外市場大跌，從5月6日走勢來看，A股表現(xiàn)出了較好的韌性，受海外的影響減弱。

當前資本市場情緒有所緩和，但仍需警惕在新冠肺炎疫情未有明確拐點前短期市場出現(xiàn)反復(fù)。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸公布，疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反映在市場預(yù)期當中，二季度影響幾何尚不確定。若后續(xù)海外需求對我國經(jīng)濟負面影響超過預(yù)期，預(yù)計會對A股反彈形成壓力。政策方面，預(yù)計會進一步刺激國內(nèi)消費需求，相關(guān)結(jié)構(gòu)性投資機會較為明顯，而注冊制改革用來服務(wù)實體經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型升級的舉措對于我國經(jīng)濟長期健康發(fā)展是利好的。

疫情對上市公司業(yè)績影響顯現(xiàn)

后續(xù)對于股指的走勢仍需保持謹慎樂觀，從已公布的業(yè)績預(yù)警來看，尚未看到上市公司業(yè)績的大面積好轉(zhuǎn)，換言之我國經(jīng)濟觸底的時間仍未到來，加上此次疫情對一季度經(jīng)濟的沖擊，會進一步延緩上市公司業(yè)績好轉(zhuǎn)的時間。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，3800多家上市公司均披露了一季度業(yè)績，共有約34.50%的上市公司取得了業(yè)績同比正增長。受疫情影響，今年業(yè)績增速的分布形態(tài)相較于以往發(fā)生了改變，更多地向左邊偏移，也就是說有更多企業(yè)同比負增長。

從當前數(shù)據(jù)來看，大市值的企業(yè)業(yè)績增速仍然占優(yōu)，但即使是大市值公司業(yè)績也出現(xiàn)了較大的分化，其中2000億—3000億元企業(yè)整體利潤增速達到2.31%，4000億—5000億元企業(yè)整體利潤增速最高達到11.17%。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，僅有農(nóng)林牧漁、銀行、國防軍工和綜合四個行業(yè)取得了同比正增長，主要是因為今年一季度豬肉價格依然堅挺，而在疫情期間銀行整體上均增加了信貸投放，其他行業(yè)同比出現(xiàn)了較大的負增速，整體上一季度業(yè)績同比下滑24%。

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革提速

2020年4月27日中央深改委審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，證監(jiān)會和深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等一系列規(guī)則并公開征求意見，搭建起創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的整體制度框架。證監(jiān)會將按照錯位發(fā)展、適度競爭的原則，統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革和科創(chuàng)板發(fā)展。

4月29日，中國結(jié)算發(fā)布公告稱要求各會員及相關(guān)單位根據(jù)要求于2020年6月30日前完成相關(guān)技術(shù)準備，預(yù)計首批創(chuàng)業(yè)板注冊制公司最快于7月、8月上市。

證監(jiān)會表示創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都承擔(dān)著資本市場服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)，兩個板塊各具特色、錯位發(fā)展。預(yù)計隨著股票供應(yīng)的增加，題材類股票的投資難度加大，市場將回歸基本面，個股間的分化將進一步加劇，有著長期向好發(fā)展趨勢的股票將會持續(xù)受到資金關(guān)注而走出長牛。

展望后市，我們認為，需要重點關(guān)注全國兩會、疫情發(fā)展和外需數(shù)據(jù)。綜合判斷，預(yù)計指數(shù)仍以調(diào)整為主，操作上短期多單可以繼續(xù)持有，但不建議追高。