4月三大期指完美收官，IF、IH、IC分別上漲6.6%、6.24%、7.17%。進入5月，在政策驅(qū)動、基本面邊際改善以及國內(nèi)流動性寬松傳導至股市三大因素的驅(qū)動下，股指有望保持韌性。此外，目前上市公司的業(yè)績風險基本釋放完畢，全國兩會前后又往往是性價比較高的做多窗口，市場風險偏好有望提升，但仍需關(guān)注外部風險的影響。

從基本面來看，最新公布的4月PMI數(shù)據(jù)與預期和前值相比并未顯著改善，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程較為曲折。5月，在政策驅(qū)動下，“消費券”、“新基建”等政策的實施有望促進基本面出現(xiàn)邊際改善。一方面，近期多個地方政府出臺了穩(wěn)定消費的政策，在五一小長假期間，一些城市熱推的“消費券”政策以及各種形式的直播帶貨有望從線上和線下同時促進消費。另一方面，4月17日中央政治局會議明確提出要加大傳統(tǒng)基礎設施建設和新型基礎設施建設，5月6日國常會也提出在年初已發(fā)行地方政府專項債1.29萬億元基礎上，再提前下達1萬億元專項債新增限額，力爭5月底發(fā)行完畢。此外，全國兩會也有望出臺更多的“新基建”支持政策。

5月21日、22日將召開全國兩會，兩會前后，股票市場通常處于性價比較高的做多窗口。一方面，全國兩會將帶來政策預期升溫；另一方面，歷年全國兩會召開前夕市場流動性相對寬松，在政策和資金的配合下，市場風險偏好相對較高，市場大概率錄得正收益，出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率較低。

一般來說，資本市場是重要的融資渠道，也是資金流通的樞紐，只有強化基礎性制度建設，通過不斷完善制度來保護投資者利益，才有利于A股市場長期健康發(fā)展。近期關(guān)于資本市場的政策也不斷出臺。一方面，4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，有助于通過市場優(yōu)勝略汰催生一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，增強白馬龍頭效應，利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。另一方面，金融委25天之內(nèi)三次聚焦資本市場。5月4日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十八次會議，提及要重視國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風險問題，以及對資本市場造假行為“零容忍”。

截至4月30日，滬深兩市3843家上市公司如期披露了2019年年報，根據(jù)年報的分紅預案顯示，兩市公司合計現(xiàn)金分紅1.36萬億元，連續(xù)三年過萬億元并創(chuàng)新高。節(jié)節(jié)升高的現(xiàn)金分紅比例，一方面體現(xiàn)了上市公司社會責任、治理水平能力的提升，另一方面也顯示了上市公司整體業(yè)績和成長性的提升，可以加大對養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險等長期資金的吸引力。從股債比價來看，目前10年期國債收益率為2.53%，滬深300近12個月股息率為2.35%，二者利差為0.17，處于近十年來的低位水平，具備高股息特征的股票資產(chǎn)開始具有吸引力。

從外部環(huán)境來看，一方面，海外多地疫情趨于平穩(wěn)，歐美各地開始陸續(xù)放寬封城措施，部分國家按計劃推進復工，這也將成為影響全球金融市場的重要因素。目前，美國20多個州進入復工復產(chǎn)階段，德國于5月4日逐步讓學校復課，英國首相將公布復工復產(chǎn)的詳細指導方針，俄羅斯計劃分三個階段逐步解除限制性措施。另一方面，近期原油出現(xiàn)反彈，原油最危險時刻已經(jīng)過去，也在一定程度上提振市場風險偏好。

需要注意的是，最新公布的美歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)再創(chuàng)新低，美國4月ISM制造業(yè)PMI為41.5，創(chuàng)2009年4月以來最低水平，非制造業(yè)PMI降至41.8，為2009年12月以來首次陷入萎縮區(qū)間；歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI終值為33.4，錄得11年新低。隨著美國大選臨近，為轉(zhuǎn)移國內(nèi)輿論壓力，警惕特朗普重啟貿(mào)易爭端。此外，隨著歐美復工，市場擔憂海外疫情出現(xiàn)第二波暴發(fā)，海外市場的不確定性因素仍可能對A股產(chǎn)生影響。