一、對大勢的判斷

　　中國股市已經(jīng)熊市10多年了，2015年不是牛市最多只是熊市反彈，今天股市60%概率是牛市初期，現(xiàn)在是熊末牛初，這是我們對大勢的判斷。如果是牛日中天，我也沒必要講。就當(dāng)我是瞎猜，但是過去的幾次我都猜對了。

　　熊末牛初，大市值股票會(huì)漲1-5倍，甚至7倍，但98%的股票還會(huì)進(jìn)一步下跌，可能還大幅下跌。

　　牛市就是持續(xù)上漲，牛市不會(huì)被套，最多3個(gè)月解套。但牛市初期，波動(dòng)巨大。

　　本來去年底A股已經(jīng)開始向上走了，但受疫情和外圍股市影響，又跌了15%?，F(xiàn)在A股企穩(wěn)，可能還會(huì)下跌，但不會(huì)持續(xù)太長。疫情對經(jīng)濟(jì)影響很大，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)一片哀鴻，但現(xiàn)在要改變思維，樹立牛市思維。

　　現(xiàn)在是買入股票的時(shí)候，熊市不要參與，牛市大膽參與，改變思維非常重要。股市賺錢就是靠牛市，靠泡沫，牛市就是比膽大。股市有規(guī)律，95%時(shí)間是不漲或者下跌的，只有5%時(shí)間是上漲的。牛市初期是非常重要的賺錢時(shí)機(jī)。

　　二、投資策略

　　第一、風(fēng)險(xiǎn)，第二第三還是風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制好了，賺錢是早晚。我們控制風(fēng)險(xiǎn)，我們買入從來不想收益，把風(fēng)險(xiǎn)控制住了，收益不用想。

　　首先，買入和持有分開。

　　其次，行業(yè)判斷。未來30年，只投資健康領(lǐng)域，只投資與長壽有關(guān)的。具體是投資三大?。禾悄虿　⒏哐獕?、心血管病。邏輯：全球來看，60-70年代是生育高峰。這部分慢慢進(jìn)入50歲，50歲以后，每3年醫(yī)藥消費(fèi)翻一番，這個(gè)醫(yī)藥大健康行業(yè)的市場增長將持續(xù)30年時(shí)間。

　　目前醫(yī)藥公司不賺錢，正是買入的時(shí)候，行業(yè)正在競爭的時(shí)候，我們一攬子買入，長期跟蹤財(cái)務(wù)、行業(yè)數(shù)據(jù)。等行業(yè)格局清晰，幾家企業(yè)一統(tǒng)天下之時(shí)，那是持有的時(shí)候。

　　去年紅周刊年會(huì)，主題是擁抱核心資產(chǎn)，非常可笑！為什么？因?yàn)樗^核心資產(chǎn)這幾年漲了大家才去擁抱，但現(xiàn)在去擁抱已經(jīng)晚了，漲了很多就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。我們是15年前就開始擁抱了。

　　未來醫(yī)藥大健康行業(yè)，有100-500倍的空間。

　　三、投資技巧

　　1、壟斷

　　投資技巧沒有別的，就是壟斷。所有的風(fēng)險(xiǎn)都來自于競爭，把握壟斷二字的含義就掌握了投資技巧。

　　壟斷有多種：1、保密配方、獨(dú)占資源等天然壟斷；2、激烈競爭拼殺出來的護(hù)城河；3、成癮性，比如醫(yī)藥，每天或者每個(gè)星期都要消費(fèi)。

　　我們只買嘴巴，人活著嘴巴就要吃的。

　　2、賺錢方法

　　明明白白、彎腰撿錢，不戰(zhàn)而屈人之兵。我們?nèi)パ芯恳粋€(gè)公司，能看清未來三年應(yīng)收和利潤的，全世界這樣的公司不超過10家。我們賺錢，第一靠常識(shí)，第二第三也是常識(shí)。我們和國外投資人交流，也是靠常識(shí)，他們是不相信講故事的公司的。

　　3、管理好自己

　　管理好自己，就是在自己的優(yōu)勢范圍內(nèi)核逼人決戰(zhàn)。能力圈。今天看好這個(gè)、明天看好哪個(gè)，那不行。商業(yè)，就是要不平等競爭，在自己優(yōu)勢范圍內(nèi)和別人決戰(zhàn)。我們投資一個(gè)私人企業(yè)，都非常審慎，因?yàn)槲覀兲幱谌鮿莸匚?。國有企業(yè)因?yàn)楣芾韺硬粨碛衅髽I(yè)，干幾年就走了，有國資委等機(jī)構(gòu)管著，好一些不胡來。國內(nèi)的私人企業(yè)除非特別優(yōu)秀，我們是不投的。國外的可以，他們已經(jīng)發(fā)展的非常有錢了，會(huì)講一些規(guī)則。

　　4、復(fù)利

　　股市賺錢要靠復(fù)利滾雪球，中間不能錯(cuò)一次。股本和PE雙重放大。所以我們主要買入股本不太大的公司，股本大了擴(kuò)展空間不大。

　　問答環(huán)節(jié)

　　1、生物醫(yī)藥是大方向，現(xiàn)在非常熱了，但我們只投了一點(diǎn)點(diǎn)，因?yàn)楣乐蹈吡?，另外生物醫(yī)藥有風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥行業(yè)我們長期投資糖尿病、高血壓、心血管病及其并發(fā)癥方面。投資讓人不死的，針對并發(fā)癥的藥和醫(yī)療，因?yàn)檫@些比治療疾病本身花費(fèi)要大。我們總結(jié)了過去100年的醫(yī)藥消費(fèi)，這三種病，占了醫(yī)藥消費(fèi)的70%。我們就抓主要矛盾?？词欠裥枨笤黾?、是否有效，是否壟斷三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。長期來看，壟斷是排第一位。

　　2、目前A股個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)非常大?，F(xiàn)在不管國內(nèi)還是國外，大部分行業(yè)是產(chǎn)能過剩。疫情對投資3-5年看，可能是正面影響，以為許多企業(yè)倒掉，去產(chǎn)能了。

　　這次疫情，對99%的醫(yī)藥公司打擊巨大。我們戴口罩后，不感冒了，感冒藥相關(guān)的銷量很大的。

　　3、全球股市，3個(gè)月內(nèi)會(huì)走出來。A股3個(gè)月也會(huì)走出來。現(xiàn)在就是買入的階段，趨勢一旦形成，誰都改變不了。從2015年以來，美股對A股的壓制，現(xiàn)在松動(dòng)了。美股下跌，對A股有正面意義。這個(gè)時(shí)候投資要非常小心，只投那些賺錢機(jī)器，發(fā)生任何事都其影響都非常小的公司。

　　4、疫情過后，會(huì)提高防疫方面的投入。我們也比較看好疫苗，隨著收入增加，疫苗需求會(huì)增加。未來30年疫苗景氣度很高。老人和小孩對疫苗需求都大。

　　5、我們對股票不加杠桿，只對部分債券有杠桿。

　　我們持有階段，就是分享企業(yè)長大的過程。云南白藥25年沒有賣出過一股。

　　6、可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)債價(jià)格100元左右的，風(fēng)險(xiǎn)很小。能發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司ROE要大于9%。我們從去年4月開始說可轉(zhuǎn)債。

　　因?yàn)槲覀兣袛喱F(xiàn)在是熊末牛初，很多行業(yè)會(huì)漲，為了配置行業(yè)，但不敢買這些行業(yè)的正股，就買了這些行業(yè)的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于正股。我們喜歡明明白白賺錢，不戰(zhàn)而屈人之兵，行業(yè)有機(jī)會(huì)的時(shí)候，我們配置行業(yè)的可轉(zhuǎn)債組合。

　　7、美股熔斷很正常，漲多了就跌，常識(shí)。老巴沒見過，老的時(shí)候見一見，也正常。

　　8、我們只投資醫(yī)藥、健康相關(guān)的，哪里有嘴巴就那里投。

　　9、現(xiàn)在大家都盯著估值，估值不是最重要的。有沒有核心競爭力、盈利能力是否非常強(qiáng)，是否是賺錢機(jī)器才是最重要的。仿制藥行業(yè)全球Pe15左右，醫(yī)藥行業(yè)全球20左右。

　　10、外資進(jìn)來也沒什么。老外做投資，也是常識(shí)。老外買股也很隨意。一看某股，條件反射就買入了，如果研究糾結(jié)很久，那不是好機(jī)會(huì)。

　　11、看報(bào)表，看企業(yè)，要抓住主要矛盾。要看企業(yè)90%的利潤來源。要具備給企業(yè)做報(bào)表能力，調(diào)研獲得了基本數(shù)據(jù)，要自己做個(gè)報(bào)表，這就像吃飯用筷子，不用別人教。不能只看企業(yè)給的報(bào)表，那樣肯定吃虧。

　　12、股票投資掙錢，不是靠個(gè)人能力、也不是靠讀書多少。掙錢取決于一個(gè)人的綜合，什么時(shí)候該做什么事。另外，就是要有基本判斷，能分清好壞。

　　13、A股流動(dòng)性變差和機(jī)構(gòu)化，是人類資本市場100發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)。如果自己能分清好壞，散戶也可以炒股。投資這是不要想得太復(fù)雜，很簡單。是否賺錢，在于基因，在于管理自己的水平。