價(jià)值投資君丨巴菲特視頻股東大會(huì)實(shí)錄：5小時(shí)20大要點(diǎn)！全球投資者都在看！

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今日凌晨開始，全球投資者屏住呼吸，眼光聚焦在美國的一場直播——巴菲特股東大會(huì)。

巴菲特股東大會(huì)，即伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)，每年于五月的第一個(gè)星期六召開，而因?yàn)橐咔橛绊?，這自1964年以來，巴菲特股東大會(huì)首次進(jìn)行線上直播：現(xiàn)場只有2個(gè)人：巴菲特和副董事長格雷格?阿貝爾，臺(tái)下上萬個(gè)空蕩蕩的座位，巴菲特也不禁感慨疫情徹底顛覆了生活。

89歲的巴菲特花了近5個(gè)小時(shí)回答了投資者數(shù)十個(gè)問題。

現(xiàn)整理出20大要點(diǎn)，分享給大家。

1、2個(gè)人的股東大會(huì)，巴菲特：芒格2021年會(huì)回歸

巴菲特旗下伯克希爾哈撒維公司股東大會(huì)5月3日凌晨4:45分在線上召開，此

次會(huì)議是巴菲特股東大會(huì)首次在線上舉行。

現(xiàn)場只有巴菲特和副董事長格雷格?阿貝爾兩人。

巴菲特60年的搭檔芒格沒有出現(xiàn)在現(xiàn)場。

巴菲特表示，芒格沒有坐在這里，使這感覺起來尤其不像是一次年會(huì)。但他表示，芒格“狀態(tài)很好”，將會(huì)在2021年年會(huì)回歸；而副董事長阿吉特?賈因沒必要從紐約出發(fā)參加會(huì)議。

巴菲特稱，由于今年的股東大會(huì)是以虛擬形式召開的，小企業(yè)受到了巨大的經(jīng)濟(jì)打擊，其中包括以往通常會(huì)在伯克希爾哈撒韋年會(huì)上生意興隆的那家書店，而奧馬哈的餐館、酒吧、酒店和零售商也遭到了沉重的打擊。

面對(duì)視頻發(fā)布會(huì)現(xiàn)場臺(tái)下上萬個(gè)空蕩蕩的座位，巴菲特也不禁感慨疫情徹底顛覆了生活，同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)健康和經(jīng)濟(jì)是相輔相成的。

2、去年沒有預(yù)期到疫情的爆發(fā)，但最壞的結(jié)果可能已經(jīng)出現(xiàn)了

對(duì)于新冠疫情，巴菲特表示了解和大家一樣多，新冠病毒大流行導(dǎo)致“異常廣泛的”經(jīng)濟(jì)可能性。

他直言，去年這個(gè)時(shí)候，并沒有預(yù)期到疫情的爆發(fā)；新冠的傳播對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)和居民的健康有著重大影響，影響到全國經(jīng)濟(jì)和人們的心理，開始時(shí)我們沒有做好準(zhǔn)備；目前還無法完全預(yù)測新冠疫情未來的發(fā)展，“你們不知道的，我也不知道”，但結(jié)果可能不會(huì)更壞了，也不會(huì)像西班牙流感那么致命。

3、經(jīng)濟(jì)能夠克服新冠病毒的困難，“千萬不要白白浪費(fèi)一次嚴(yán)重的危機(jī)”

但是巴菲特依然堅(jiān)信“沒有任何情況可以從根本上阻止美國”，經(jīng)濟(jì)能夠克服新冠病毒的困難。

巴菲特稱，新冠疫情的致死率沒有1918年的西班牙流感大流行高，我們的國家還非常年輕。他在年會(huì)上援引了一些歷史事件（例如美國內(nèi)戰(zhàn)和大蕭條）來說明美國有能力抵御逆境。

“沒有什么可以阻止美國。美國奇跡和美國魔力過去一直強(qiáng)盛，而且還會(huì)再次強(qiáng)盛?！?/span>

巴菲特指出，2008年和2009年，我們的經(jīng)濟(jì)列車偏離了軌道，有一些原因?qū)е侣坊阢y行方面疲軟；這一次，我們只是拉著火車的軌道，把它放到測試線上；而我真的不知道有什么相似之處——就世界上最重要、最有生產(chǎn)力、人口最多的國家而言——實(shí)際上使其經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力邊緣化了。

此外，巴菲特在PPT引用前白宮總管拉姆·伊曼紐爾(Rahm Emanuel)的話：“千萬不要白白浪費(fèi)一次嚴(yán)重的危機(jī)”。

4、絕不做空美國

巴菲特強(qiáng)調(diào)，不要在美國上下錯(cuò)賭注，美國（經(jīng)濟(jì)）是相當(dāng)強(qiáng)壯的。

過去幾個(gè)月，我們都不知未來會(huì)如何，就象1929-30年那樣；不過，美國奇跡正在發(fā)生；道瓊斯指數(shù)誕生后不久就遭遇了“大蕭條”，此后它花費(fèi)了20年才回到其誕生時(shí)的水平位，但美國人民“堅(jiān)持、忍耐、蒸蒸日上”；相比于1789年的時(shí)候，我們現(xiàn)在是一個(gè)更好且更富裕的國家。

“若你要押注做空美國，要非常小心，市場會(huì)發(fā)生任何事情，我相信美國?！?br style="max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;overflow-wrap: break-word !important;" />

巴菲特表示，絕不做空美國。

5、分散投資是比較好的，不應(yīng)該借錢炒股

巴菲特表示，分散投資是比較好的，他也是這么做的，取得不錯(cuò)的結(jié)果。

此外，他指出，投資者不應(yīng)該借錢炒股。投資者不應(yīng)陷入這樣的境地——因?yàn)榧恿烁軛U或者由于心理因素?zé)o法吸收壞消息的影響，導(dǎo)致他們被市場失靈所影響。“當(dāng)發(fā)生當(dāng)前冠狀病毒疫情大流行之類的事情時(shí)，人們事先很難逆料。這就是為什么您永遠(yuǎn)不要借錢投資的原因，至少在我看來原因很明顯。”

此外他補(bǔ)充，“不要想著借錢來搭美國股市的順風(fēng)車。”

6、4月繼續(xù)拋售65億美元股票，錢要用在刀刃上

巴菲特在股東大會(huì)上表示，4月伯克希爾回購了4.26億美元股票，但是同期賣出股票65.09億美元，因此凈回籠61億美元。

巴菲特在股東大會(huì)上表示，現(xiàn)在對(duì)全美國人來說，是借錢的大好時(shí)機(jī)，盡管很多人并不是愿意借錢。對(duì)伯克希爾來說我們不會(huì)那么做，我們回籠了一部分現(xiàn)金，我們的錢要用在刀刃上。

7、承認(rèn)抄底航空股犯錯(cuò)，已賣出美國四大航空公司全部股票

巴菲特在回答提問時(shí)表示，在評(píng)估航空公司股票時(shí)犯了一個(gè)“可以理解的錯(cuò)誤”，因新冠疫情導(dǎo)致的幾乎全球范圍內(nèi)的旅行停止，它們的價(jià)格急劇下跌了。

巴菲特稱，“事實(shí)證明，我對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的看法是錯(cuò)誤的，這不是四位優(yōu)秀的CEO的錯(cuò)，相信我?，F(xiàn)在作為一家航空公司的首席執(zhí)行官可不是什么好玩的事情，我不知道從現(xiàn)在起3到4年后，航空旅行需求是否會(huì)恢復(fù)到去年的水平，因?yàn)轱w機(jī)太多了?！?br style="max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;overflow-wrap: break-word !important;" />

同時(shí)，巴菲特確認(rèn)，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)賣出了美國四大航空公司（美國航空、達(dá)美航空、西南航空和美國聯(lián)合航空）的“全部持倉”。

他解釋說：“當(dāng)我們出售某物時(shí)，通常這將成為我們的全部股份：我們不會(huì)削減頭寸。這不僅僅是我們購買100％的業(yè)務(wù)的方式。我們將其出售至90％或80％?！?/span>

此前截至2019年12月，巴菲特持有四大航空的價(jià)值超過40億美元。

8、現(xiàn)在買航空股風(fēng)險(xiǎn)更大

他表示現(xiàn)在要購買航空公司股票風(fēng)險(xiǎn)更大。

巴菲特承認(rèn)，新冠改變了他對(duì)航空公司看法，不清楚未來三四年人們是否會(huì)像去年那樣坐飛機(jī)，而航班現(xiàn)在太多了。

9、目前沒有發(fā)現(xiàn)比較有興趣的公司

巴菲特在股東大會(huì)上表示，還沒有發(fā)現(xiàn)比較有興趣的公司。伯克希爾哈撒韋目前還沒有投資公司，因?yàn)椤拔覀儧]有看到有吸引力的東西”。

10、石油公司有很大的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于最近價(jià)格暴跌的油價(jià)，巴菲特表示，油價(jià)當(dāng)然有風(fēng)險(xiǎn)，石油公司也有很大的風(fēng)險(xiǎn)?！?0美元一桶油價(jià)是讓油企沒辦法進(jìn)行下去的，鉆井活動(dòng)都會(huì)下降?！比绻蛢r(jià)一直處于低位，將會(huì)有大量的不良能源貸款，而將無法想象股權(quán)持有者會(huì)遭遇什么。沒人知道油價(jià)會(huì)走往何處。

11、談?shì)^高的現(xiàn)金持有：無法預(yù)期疫情

截止一季度末，伯克希爾賬面上現(xiàn)金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1370億美元，比去年底又高了大約100億美元。

對(duì)此，巴菲特表示，我們一直是保持比較高的現(xiàn)金，雖然我們?cè)?月無法預(yù)期疫情，但我們一直保持這樣的立場。

12、為啥沒有抄底：要做好長期應(yīng)對(duì)疫情的準(zhǔn)備

“別人恐慌時(shí)我貪婪”。巴菲特過去曾多次在股市大跌時(shí)進(jìn)行抄底。如在2008年金融危機(jī)期間，巴菲特對(duì)高盛和美國銀行進(jìn)行了抄底投資。

然而，這次，巴菲特卻沒有怎么出手。

據(jù)財(cái)報(bào)，在美股跌到谷底的3月份，巴菲特凈投入資本只有區(qū)區(qū)“35億美元”（不到250億元人民幣）。其中，伯克希爾支付了17億美元用于回購公司AB股。

至此，巴菲特的現(xiàn)金儲(chǔ)備已比最近流入股市的資金更多。

對(duì)此，巴菲特表示，現(xiàn)在還是買入股票的好時(shí)機(jī)，但要做好長期應(yīng)對(duì)疫情的準(zhǔn)備，可能買了還會(huì)跌。我們依然愿意做一些非常大的事情，比如300億-500億美元的交易。

13、除非做好了充分的心理準(zhǔn)備，否則不要買股票

巴菲特表示自己并不是推薦人們什么時(shí)候應(yīng)該買股票，而是希望人們做好長期對(duì)抗疫情的準(zhǔn)備，也要做好買入的股票會(huì)下跌50%以上的準(zhǔn)備，伯克希爾哈撒韋公司曾經(jīng)就有3次股價(jià)下跌50%。

14、長期看股票回報(bào)會(huì)比國債高

盡管持有大量現(xiàn)金，巴菲特還是表示，目前30年期國債收益率只有1%，通脹率只有2%，長期來看，股票的回報(bào)會(huì)比國債高，會(huì)超過你藏在床墊下的錢。“我的意思是它們是非常穩(wěn)健的投資。只要他把它們當(dāng)作投資，而不是賭博工具，或你認(rèn)為你可以安全地以保證金購買的東西?！?/span>

此外，有投資者提問，被動(dòng)投資的好時(shí)候過去了，之后將是主動(dòng)投資的好時(shí)光。你怎么看？巴菲特表示，沒有理由停止在標(biāo)普500指數(shù)基金上的投資。

15、疫情會(huì)導(dǎo)致某些行業(yè)衰退，如報(bào)紙業(yè)和汽車業(yè)　

巴菲特表示，新冠肺炎疫情導(dǎo)致某些行業(yè)進(jìn)一步衰退，也許這些行業(yè)里面的顧客會(huì)有其他消費(fèi)習(xí)慣，不再使用這些產(chǎn)品了，這些行業(yè)以前就有過問題，但現(xiàn)在的問題更大?！氨热缯f報(bào)紙業(yè)，在疫情之前，他們的廣告、銷售量、發(fā)行量都已下降，疫情之后這一情況更為嚴(yán)重。汽車業(yè)也是一樣，現(xiàn)在（疫情）對(duì)汽車業(yè)影響，（使得）這些賣汽車的汽車商也不會(huì)在報(bào)紙上做廣告了。以前這種情況就在發(fā)生，現(xiàn)在只是這個(gè)情況強(qiáng)化了、嚴(yán)重了。”

16、銀行體系不會(huì)發(fā)生太大的問題

巴菲特表示，目前來看，銀行體系不會(huì)發(fā)生太大的問題。雖然能源公司或者消費(fèi)者信貸可能會(huì)出現(xiàn)一些狀況，但目前銀行體系資本充足，一季度儲(chǔ)備很多，所以銀行業(yè)不是我們主要的擔(dān)憂方向。

17、公司營收降低，努力讓股價(jià)表現(xiàn)好于標(biāo)普500

巴菲特指出，伯克希爾公司的一季度運(yùn)作收益是比以前低得多，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，鐵道公司，也發(fā)生一些變化，原來他們的營業(yè)是比較理想的，但現(xiàn)在受到了影響。

巴菲特表示不知道關(guān)閉美國經(jīng)濟(jì)的后果，但“這會(huì)奏效，無論我們做什么”；伯克希爾·哈撒韋的營收會(huì)“明顯低于”疫情沒有出現(xiàn)的情形，至少2020年會(huì)是如此。

伯克希爾哈撒韋的制造業(yè)務(wù)可能會(huì)裁員。

而對(duì)于公司的股價(jià)，截至周五收盤，伯克希爾哈撒韋公司的A類股今年以來下跌超19％，比同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)12％的跌幅還要糟糕。

對(duì)此，巴菲特不能承諾伯克希爾哈撒韋的股價(jià)長期一定表現(xiàn)好于標(biāo)普500指數(shù)，但會(huì)努力讓它的表現(xiàn)好于標(biāo)普500指數(shù)。

18、談回購股票：價(jià)格會(huì)比價(jià)值低

巴菲特在股東大會(huì)上回應(yīng)股票回購的問題表示，回購的價(jià)格比它的價(jià)值更低，這是一個(gè)合理的回購。只有在對(duì)繼續(xù)持有該公司股票的股東有利時(shí)，伯克希爾哈撒韋公司才會(huì)回購自己的股票。

19、無論巴菲特或芒格在不在，公司投資文化不會(huì)變

伯克希爾·哈撒韋副董事長格雷格.阿貝爾稱，不管巴菲特或查理在不在，公司投資文化不會(huì)有任何的轉(zhuǎn)變，公司管理團(tuán)隊(duì)都在努力工作，尋找更多投資機(jī)會(huì)，以維持原有的強(qiáng)勁動(dòng)力。

而巴菲特表示，伯克希爾長期的政策是持續(xù)30年以上，在我們的年度報(bào)告里有講過不同的公司有它們各自的運(yùn)營。

20、持有的伯克希爾股票都會(huì)捐出去

伯克希爾股票目前一股超27萬美元。巴菲特在股東大會(huì)上表示，伯克希爾公司分拆也許是個(gè)好的結(jié)果，但是會(huì)產(chǎn)生很大的費(fèi)用，稅或者其他費(fèi)用，目前伯克希爾公司的架構(gòu)對(duì)于資本的部署亦是非常有利的。

他持有的所有伯克希爾股票將來都會(huì)交給慈善，捐獻(xiàn)出去，14年前就做出了這一決定。

來源：中國基金報(bào)

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