3月底聚丙烯期價快速下跌后反彈，呈現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，從底部反彈近2000元/噸，反彈速度之快、幅度之大，令人嘆為觀止。近期聚丙烯期價高位承壓，主要圍繞口罩核心材料熔噴布緊缺引發(fā)的聚丙烯纖維料需求炒作波動。

熔噴布炒作降溫

醫(yī)用外科一次性口罩和N95口罩采用三層結(jié)構(gòu)，具備防護核心的是熔噴布層，熔噴布堪稱醫(yī)用外科口罩和N95口罩的“心臟”，其生產(chǎn)原料為熔噴級聚丙烯。隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，口罩需求激增，激發(fā)熔噴布需求，而熔噴布前期產(chǎn)能有限，以致熔噴布價格從年前2萬/噸上漲至70萬元/噸。一般來說，1只用料較足的口罩，需要20g聚丙烯纖維料，國家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)口罩產(chǎn)量為1億只/天，按此計算，1億只口罩每天需要200噸左右的聚丙烯纖維料，而2019年聚丙烯產(chǎn)量在2300萬噸左右，該需求量僅占聚丙烯產(chǎn)量的0.3%左右，需求占比較小。但利潤驅(qū)使下，劣質(zhì)熔噴布生產(chǎn)企業(yè)激增，據(jù)不完全統(tǒng)計，纖維料需求短時間上漲近50倍，導(dǎo)致纖維料供應(yīng)緊張，纖維料排產(chǎn)占比不斷攀升，壓縮交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲的排產(chǎn)，推動前期聚丙烯價格大幅反彈。

而隨著監(jiān)管政策出臺，加強醫(yī)療防護物質(zhì)出口監(jiān)管，口罩小作坊企業(yè)受到限制。此外，江蘇揚中地區(qū)開啟熔噴布生產(chǎn)企業(yè)整頓，該地區(qū)無證經(jīng)營的企業(yè)已停產(chǎn)，纖維料需求將有所下降。供應(yīng)端纖維料排產(chǎn)占比40%左右，日產(chǎn)量超過2萬噸，纖維料供需錯配得以緩解。同時，中石化將新增10條熔噴布生產(chǎn)線，總生產(chǎn)線達16條，新增生產(chǎn)線5月將逐步投產(chǎn)，市場投機情緒降溫，熔噴布價格大幅下降，民用熔噴布已降到40萬元/噸，醫(yī)用熔噴布降到55萬元/噸，后期仍有回落空間。因此，由口罩引發(fā)的非聚丙烯傳統(tǒng)需求炒作有所降溫，對聚丙烯價格支撐弱化。

需求疲軟壓制價格

從供應(yīng)端分析，上周國內(nèi)聚丙烯裝置負(fù)荷在86%左右，環(huán)比提高2個百分點，同時裝置檢修較少，未來仍無新增檢修裝置；PDH及油制裝置利潤較好，后期負(fù)荷將繼續(xù)提升，加之新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍在。而對于供應(yīng)結(jié)構(gòu)性問題，目前纖維料火爆局面消退，纖維生產(chǎn)占比已從高位50%回落，拉絲占比有所回升，未來隨著纖維需求繼續(xù)降溫，拉絲生產(chǎn)占比有望進一步回升，5月交割將平穩(wěn)度過。

從傳統(tǒng)需求來看，此前受聚丙烯價格短期大幅拉漲影響，BOPP、塑編等傳統(tǒng)下游以減產(chǎn)應(yīng)對，而隨著原料價格回落，下游開工率回歸到正常水平。當(dāng)前，海外疫情仍在擴散，聚丙烯制品出口受阻。后期需求疲弱仍將壓制聚丙烯價格。

此外，受疫情影響，原油需求驟降、庫容告急，原油價格下跌，聚丙烯成本端坍塌。