4月反彈對(duì)市盈率改善有幫助嗎？

作者：FTSE Russell 

來(lái)源：IB美國(guó)盈透證券

原文發(fā)表于美國(guó)時(shí)間2020-4-24

公司股票的遠(yuǎn)期市盈率在4月份反彈的推動(dòng)下已經(jīng)收復(fù)了大部分在3月份全球市場(chǎng)大跌時(shí)的失地。

不過(guò)自2月高點(diǎn)以來(lái)股價(jià)下跌超過(guò)了對(duì)收益預(yù)期的下跌幅度，而與此同時(shí)對(duì)盈利的預(yù)期仍不佳，對(duì)公司股票的重新估值看起來(lái)?yè)u擺不定。

下圖中所顯示的是，12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率處于或接近其2019年1月以來(lái)的最高水平。

羅素1000指數(shù)自3月中旬低點(diǎn)的反彈尤其明顯（自4月17日以來(lái)上漲了400多點(diǎn)）以及富時(shí)歐洲指數(shù)（上漲了300多點(diǎn)）。

相比于其他重要股票指數(shù)的12.7倍市盈率，羅素1000指數(shù)的市盈率為18.3倍。

12-month forward price/earnings multiples (×)

12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率比較 

來(lái)源：富時(shí)羅素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的數(shù)據(jù)。過(guò)去的表現(xiàn)并不意味著未來(lái)的結(jié)果。請(qǐng)參見(jiàn)結(jié)尾的法律信息。

不過(guò)從周期性調(diào)整的角度來(lái)看（移動(dòng)平均），市盈率是在持續(xù)下降的。

羅素1000指數(shù)的周期調(diào)整后的市盈率（CAPE）在3月份跌至2018年第四季度的低點(diǎn)后，回升至2016年早期的約20倍的水平。不過(guò)羅素1000指數(shù)的周期調(diào)整后的市盈率仍遠(yuǎn)高于其他重要股指的11-15倍的周期調(diào)整市盈率。

周期調(diào)整后的市盈率比較

來(lái)源：富時(shí)羅素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的數(shù)據(jù)。過(guò)去的表現(xiàn)并不意味著未來(lái)的結(jié)果。請(qǐng)參見(jiàn)結(jié)尾的法律信息。

如下圖所顯示的，自2月19日市場(chǎng)創(chuàng)新高以來(lái)，富時(shí)指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率變化是由于“P”的下降遠(yuǎn)大于對(duì)EPS預(yù)期的修正（即E）。

隨著公司季度財(cái)報(bào)的繼續(xù)公布，我們很可能觀察到方向相反的走向，即“E”的下跌速度在未來(lái)幾周將快于“P”的下跌速度。

自2020年2月19日以來(lái)的指數(shù)變化和每股收益預(yù)期變化

來(lái)源：富時(shí)羅素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的數(shù)據(jù)。過(guò)去的表現(xiàn)并不意味著未來(lái)的結(jié)果。請(qǐng)參見(jiàn)結(jié)尾的法律信息。

正如我們?cè)诖饲暗牟┛臀恼轮兴峒暗哪菢?，過(guò)去一個(gè)月時(shí)間里，年度收益預(yù)期的下降趨勢(shì)劇烈下降并跌至過(guò)去10年的最低水平。

盡管與2008年-2009年衰退期間的極端情況相距甚遠(yuǎn)。

鑒于經(jīng)濟(jì)暗淡的前景以及冠狀病毒傳播所帶來(lái)的損害程度尚不清晰，每股收益的負(fù)調(diào)整可能仍有可能進(jìn)行一段時(shí)間。

在目前的市場(chǎng)情況下，遠(yuǎn)期市盈率僅能提供對(duì)目前市場(chǎng)估值的有限信息。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者FTSE Russell 。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購(gòu)買任何證券。文章中討論的一般市場(chǎng)活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購(gòu)買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

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