4月，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕提貨量明顯回升，但菜粕價(jià)格卻一路下跌，市場(chǎng)對(duì)全球蛋白粕需求下降的擔(dān)憂和國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)過剩的預(yù)期是導(dǎo)致菜粕價(jià)格下行的主要原因。

全球蛋白粕需求預(yù)期下降

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月月度報(bào)告，2019/2020年度，全球蛋白粕產(chǎn)量3.3872億噸，消費(fèi)量3.3722億噸，供應(yīng)略大于需求。但是，隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，主要經(jīng)濟(jì)體不得不采取限制流動(dòng)的措施，這導(dǎo)致物流和貿(mào)易不暢、產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)割裂，而隨著“隔離”時(shí)間延長(zhǎng)，主要養(yǎng)殖產(chǎn)區(qū)價(jià)格因供應(yīng)過剩而大幅下降，養(yǎng)殖大幅虧損，倒逼養(yǎng)殖企業(yè)減少存欄，減少飼料需求。4月以來美國(guó)已經(jīng)開始出現(xiàn)上述情況，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)以及全球蛋白粕需求都會(huì)因疫情而下降，這引發(fā)CBOT豆粕價(jià)格在過去3周從最高點(diǎn)回落近15%。

國(guó)內(nèi)菜粕供需面基本穩(wěn)定

目前，國(guó)內(nèi)疫情相對(duì)穩(wěn)定，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在有條不紊地恢復(fù)，雖然市場(chǎng)對(duì)于今年的餐飲消費(fèi)有所擔(dān)憂，一定程度上影響魚苗的投放量，但整個(gè)水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模僅小幅下降。以草魚養(yǎng)殖為例，根據(jù)3月調(diào)研，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)今年珠三角地區(qū)的草魚養(yǎng)殖量同比將減少15%左右，但近2周珠三角草魚價(jià)格上漲明顯，預(yù)計(jì)后期養(yǎng)殖量會(huì)有所增加。

供應(yīng)方面，菜籽進(jìn)口檢驗(yàn)仍然很嚴(yán)格。目前沿海進(jìn)口菜籽庫存19萬噸，從排船來看，4月菜籽進(jìn)口比較多，為37萬噸，其中大部分已經(jīng)壓榨；預(yù)估5、6月菜籽到港量分別為24萬噸和18萬噸，現(xiàn)在沿海油廠菜粕庫存2.2萬噸，顆粒粕庫存18萬噸。整體上看，國(guó)內(nèi)菜粕供需面穩(wěn)定，價(jià)格驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)有過剩預(yù)期

根據(jù)天下糧倉(cāng)的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月大豆到港量990萬噸，6月980萬噸，整個(gè)二季度到港量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2600萬噸，比去年同期多450萬噸。短期內(nèi)大豆集中到港預(yù)期令豆粕價(jià)格承壓，進(jìn)而帶動(dòng)菜粕下跌。造成大豆集中到港的原因有兩點(diǎn)：一是巴西雷亞爾大幅貶值，推動(dòng)巴西加快大豆出口；二是國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)豐厚，促使國(guó)內(nèi)油廠大量采購(gòu)和壓榨大豆。只有當(dāng)壓榨利潤(rùn)回落到歷史平均水平以下，油廠減少進(jìn)口大豆采購(gòu)和壓榨，才能從根本上解除國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，蛋白粕價(jià)格才能企穩(wěn)回升。

短期來看，壓榨利潤(rùn)回落是通過油和粕價(jià)格下跌來實(shí)現(xiàn)的，成本端CBOT大豆價(jià)格上漲動(dòng)力不足，而7月以后，隨著國(guó)際大豆貿(mào)易市場(chǎng)進(jìn)入美豆主導(dǎo)期，CBOT大豆價(jià)格將成為國(guó)內(nèi)蛋白粕的關(guān)鍵指引。