雖然東南亞產(chǎn)膠國遭受疫情襲擾，防控形勢嚴(yán)峻，新膠產(chǎn)出外運受到限制，新增供應(yīng)預(yù)期減弱，但面對宏觀預(yù)期悲觀、國際油價重心下移、膠市終端需求顯著萎縮的不利因素沖擊，本周國內(nèi)滬膠期貨2009合約還是呈現(xiàn)弱勢下行的格局。盡管昨日受油價反彈提振，滬膠出現(xiàn)上漲，但筆者認(rèn)為，2009合約后續(xù)漲幅有限，料維持在底部區(qū)間橫向運行。

產(chǎn)膠國供應(yīng)受阻 國內(nèi)開割進(jìn)程放緩

步入4月以來，東南亞等地區(qū)新冠肺炎確診數(shù)據(jù)上升較快，成為繼歐美之后的全球第三波疫情。作為全球主要的天然橡膠生產(chǎn)區(qū)域——東南亞橡膠種植面積和產(chǎn)量占比均高達(dá)90%以上，疫情在該地區(qū)快速蔓延將嚴(yán)重影響新膠產(chǎn)出外運。據(jù)了解，目前印尼成為東南亞產(chǎn)膠國中確診病例及死亡病例最多的國家。在疫情影響下，該國擴(kuò)大封鎖范圍，并導(dǎo)致天膠產(chǎn)業(yè)受到較大沖擊，加工廠不得不作出推遲船期甚至毀約的決定。同時貿(mào)易公司及橡膠加工廠也不能正常上班，對原料需求降低，膠農(nóng)割膠積極性嚴(yán)重受挫。與此同時，泰國和馬來西亞也面臨同樣的問題。馬來西亞疫情形勢不容樂觀，不得不延期行動管制至4月底。該國橡膠貿(mào)易公司實行在家辦公或半天輪流到崗辦公制，部分天膠加工廠暫停開工，導(dǎo)致原料供應(yīng)短期受阻，疊加檳城港封港，物流運輸效率變得緩慢。在泰國，已有68府淪陷，16個府宣布“封城”。該國南部天膠主產(chǎn)區(qū)宋卡府、沙墩府封城至4月底?？紤]到今年1月降雨偏少，膠價低迷影響膠農(nóng)的割膠積極性，預(yù)計泰國天膠主產(chǎn)區(qū)開割時間將推遲，部分橡膠加工廠暫?；蚍啪徥召徳系倪M(jìn)程?？傮w來看，今年東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開割時間整體推遲，受疫情影響，開割后產(chǎn)量將降低。

在我國，盡管云南和海南局部地區(qū)的膠園已經(jīng)開割，但今春旱情較為明顯，橡膠樹患白粉病增多，短期供應(yīng)釋放量有限，真正全面開割要到5月中旬以后。因此新膠供應(yīng)壓力不大，不過存量供應(yīng)依然值得重視。目前國內(nèi)天膠庫存繼續(xù)增長，青島地區(qū)橡膠庫存已超80萬噸，創(chuàng)出有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高。下游工廠天膠庫存在15—60天不等，買方采購意愿不強(qiáng)，供應(yīng)寬松預(yù)期升溫。

終端需求萎縮 改善前景預(yù)期偏弱

全球公共衛(wèi)生事件持續(xù)蔓延，對中國輪胎出口負(fù)面影響持續(xù)增大。因為目前歐洲和美洲是此次疫情蔓延的重災(zāi)區(qū)，這兩個區(qū)域，既是全球輪胎消費的重要市場，又是中國輪胎出口的主要目的地。據(jù)統(tǒng)計，在中國乘用車輪胎出口市場中，歐洲占35.1%，北美洲占12.6%，南美洲占9.7%；在商用車輪胎出口中，北美洲占17.6%，歐洲占8.9%，南美洲占8.4%。雖然眼下國內(nèi)輪胎企業(yè)已全面復(fù)工，開工負(fù)荷已提升至同期高位，但面對外部日益萎縮的需求，輪胎出口量面臨下滑困境，勢必增加企業(yè)庫存風(fēng)險，部分外貿(mào)型廠家再次停產(chǎn)成為大概率事件。據(jù)了解，4月以來，國內(nèi)許多輪胎工廠已接到海外客戶通知，要求取消訂單或延遲發(fā)貨。其中半鋼胎外銷訂單縮減五成以上，全鋼胎外銷訂單縮減三成以上，中國輪胎出口訂單的大幅縮減直接施壓輪胎廠開工率。

在外銷訂單縮減、內(nèi)銷出貨放緩的情況下，部分企業(yè)已經(jīng)開始降負(fù)控成品庫存。據(jù)統(tǒng)計，截至4月17日當(dāng)周，全鋼胎開工負(fù)荷為63.86%，較去年同期下滑10.98個百分點；半鋼胎開工負(fù)荷為62.03%，較去年同期下滑9.95個百分點。

總體來看，雖然膠市存在新膠供應(yīng)偏緊的優(yōu)勢，但面對存量高庫存以及慘淡弱需求的雙重壓力，膠價缺乏持續(xù)上漲的內(nèi)在驅(qū)動力。在未來多空因素分歧加劇的背景下，膠價將呈現(xiàn)低位弱勢橫向整理的走勢。預(yù)計滬膠2009合約或維持在9500—10500元/噸區(qū)間運行。