今日,能化板塊大幅拉升,領(lǐng)漲期市。其中,瀝青、LPG漲停,苯乙烯觸及漲停,原油、PP漲逾7%,塑料、燃油漲逾6%。 近段時間,受油價崩塌影響,國內(nèi)能化品種都出現(xiàn)了不同程序的下跌,一些品種甚至已經(jīng)二次觸及年內(nèi)低點,臨近五年來新低。就在大家猜測能化是否還會繼續(xù)下探的時候,暴跌了兩天的原油于昨晚出現(xiàn)回暖,國際原油盤中大幅反彈。受原油端提振,今日國內(nèi)能化品種也紛紛大漲,終于“揚眉吐氣”了一番。 原油:暴力拉升下市場情緒仍偏悲觀 在經(jīng)歷了連續(xù)下挫以及5月合約跌入負值以后,周三美國原油終于出現(xiàn)暴力拉升,從最低跌近11%到一度漲近40%,出現(xiàn)超級大反彈,最終主力合約收漲近23%。盤中創(chuàng)近21年新低的布油收漲逾5%。今日,WTI原油期貨和布倫特原油期貨繼續(xù)上漲,截至收稿,兩者主力合約分別上漲13.57%和8.39%。國內(nèi)原油期貨盤中一度漲超11%,最終收漲于7.26%。 WTI原油06合約近兩日走勢 布倫特原油06合約近兩日走勢 原油06合約今日走勢 業(yè)內(nèi)人士認為,原油此次拉升或與特朗普“挑釁”伊朗有關(guān)。美東時間22日早上(北京時間22日晚8點),特朗普在社交媒體上表示,稱“我已指示美國海軍擊落并摧毀任何(伊朗目標)以及所有伊朗炮艇,如果它們在海上騷擾我們的艦只的話?!?/p> 隔夜消息出來后,部分賣空者平倉,WTI期貨6月合約在短短兩個小時內(nèi)漲幅最高達到40%。無疑,在當面市場遭遇巨大賣壓之下,這條地緣政治方面的消息刺激了油價的上漲。 不過此次拉升并未改變市場的悲觀預期,分析師們普遍認為,在原油產(chǎn)量降至可以抵消疫情影響下需求空前萎縮的水平之前,估計油價接近或低于零的情況會持續(xù)出現(xiàn)。 就目前的情況來看,美國原油庫存已經(jīng)升至三年高點,而石油的需求則處于歷史低位。據(jù)美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示,美國上周原油庫存增至2017年5月以來最高水平;美國上周庫欣原油庫存增至2017年11月以來最高水平;美國墨西哥灣沿岸原油庫存上周升至2017年4月以來的最高水平。報告稱,除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加1502.2萬桶至5.186億桶,增加3%。美國上周原油出口減少54.6萬桶/日至289萬桶/日。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬桶至1220萬桶/日。 數(shù)據(jù)還顯示,美國上周汽油庫存增至歷史新高;美國4周汽油需求降至歷史新低。此外,美國上周精煉廠開工率創(chuàng)2008年9月以來的最低水平;美國中西部煉油廠上周的開工率跌至歷史新低。 瀝青:供需層面難以對價格形成支撐 瀝青06合約今日走勢 作為緊跟原油的“小弟”,瀝青在連續(xù)兩天大跌之后,今天強勢漲停。 目前,市場基本面依舊疲軟,并將繼續(xù)施壓油價,而瀝青期貨價格與原油期貨價格具備高度正相關(guān)性,且為原料和成本的直接上下游關(guān)系。因此,原油的走跌將繼續(xù)壓制瀝青走勢,瀝青趨勢上將于原油保持同步。 就瀝青自身情況來看,國內(nèi)煉廠瀝青裝置開工率顯著回升,產(chǎn)量也明顯回升。據(jù)統(tǒng)計,截至4月中旬,全國瀝青裝置平均開工率已穩(wěn)步提升至58.33%,環(huán)比上漲2.20個百分點。雖然供應端穩(wěn)步提升,不過由于下游道路施工需求有限,瀝青庫存消耗較為緩慢,導致當前整體瀝青社會庫存水平仍舊處于高位。據(jù)了解,目前瀝青下游需求恢復仍舊緩慢,社會庫存壓力明顯,市場僅維持剛需。從供需角度來看,4月瀝青供應壓力依然偏大,需求仍處于偏弱狀態(tài)。 方正中期期貨隋曉影表示,瀝青單邊走勢仍然會跟隨成本端?,F(xiàn)貨端雖然煉廠出貨好轉(zhuǎn),但資源庫存向下游市場轉(zhuǎn)移,實際終端需求恢復有限,整體表現(xiàn)為“虛假繁榮”,這也會給后期現(xiàn)貨市場造成一定壓力,因此預計近期現(xiàn)貨端價格上漲難以持續(xù)。在盤面上,瀝青近期也會出現(xiàn)補跌。從中期來看,二季度原油的逐步筑底有望對瀝青走勢形成底部支撐,但整體上行幅度有限,且供需層面也難以對瀝青價格形成支撐。 苯乙烯:或?qū)⒗^續(xù)偏弱運行 苯乙烯09合約今日走勢 進入4月以后,隨著市場抄底情緒的增強,處于歷史低位的苯乙烯也出現(xiàn)了一波反彈。但由于近日受國際油價劇烈波動影響,苯乙烯也出現(xiàn)了一波跳水。今日,得益于原油端的提振,苯乙烯收獲較大漲幅。 中信建投期貨能化分析師張遠亮表示,從今年開始,苯乙烯將進入新產(chǎn)能投放集中期,即使沒有發(fā)生新冠疫情,苯乙烯也將是一個供需矛盾突出的品種。 從庫存的情況來看,近期苯乙烯庫存整體開始向下,但相對來說仍處高位。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至4月20日,華東港口庫存為29.16萬噸,較3月中旬高點下降3.14萬噸,華南港口庫存5.75萬噸,港口庫存整體來看連續(xù)第五周下降。截止4月16日,工廠庫存為18.405萬噸,環(huán)比前一周減少0.7649萬噸,連續(xù)第二周下降。需求方面,隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn),苯乙烯的下游工廠已經(jīng)陸續(xù)復工復產(chǎn),下游需求有所恢復,對苯乙烯形成一定支撐。 張遠亮指出,在產(chǎn)能大幅擴張,供需矛盾比較突出的背景下,苯乙烯價格受成本端的影響越來越大。若原油繼續(xù)大幅下行,苯乙烯9月合約可能再次觸碰前低。另外,當前國內(nèi)疫情已經(jīng)基本得到控制,苯乙烯下游需求開始回升,追空也需要謹慎。從中長期來看,苯乙烯上方壓力來自下游需求增速跟不上產(chǎn)能增速,下方關(guān)注成本支撐。 PP:宏觀面、基本面產(chǎn)生分歧 短期走勢或反復 PP09合約今日走勢 2019年之前,PP和原油走勢有著較強的相關(guān)性,但進入2020年之后,尤其在4月份,PP和原油走勢聯(lián)動性減弱,主要還是圍繞口罩對PP纖維料需求的變化展開。4月初,由于口罩需求激增,其缺口帶動了熔噴布原料PP的大漲。于是,PP市場在經(jīng)歷了近千元的下跌后迎來了急速反彈。后來,隨著各地開始嚴懲炒作熔噴布行為,口罩概念有所降溫,PP價格出現(xiàn)一定回落。因此,對PP來說,價格波動的關(guān)注可能更應該趨向于基本面。 從基本面看,供應方面最大的關(guān)注點是4月份以來PP纖維料生產(chǎn)比例較高,而其他類別的PP生產(chǎn)減少,尤其標品拉絲供應明顯減少。隨著纖維料的降溫,目前生產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在陸續(xù)調(diào)整。4月23日纖維比例已從高點的47.93%降至37%左右,拉絲從11.89%的低點上升到22%左右。但纖維比例目前仍明顯高于2019年7.92%的平均水平,拉絲低于2019年32.99%的平均水平。 庫存方面,本周兩油生產(chǎn)企業(yè)PP庫存小幅下降,環(huán)比上周減少1.90%,同比去年同期高15.66%。煤化工企業(yè)PP庫存小幅增加,環(huán)比上周增加4.95%。國內(nèi)貿(mào)易商庫存較上周減少12.37%,其中華北地區(qū)減少17.38%,華東地區(qū)增加8.11%,華南地區(qū)減少36.73%。 在瑞達期貨看來,目前下游恢復仍然不足,開工率總體呈現(xiàn)小幅回落格局,但社會庫存繼續(xù)小幅回落,有利于降低PP的供應壓力。不過,由于宏觀面和基本面存在分歧,預計短期走勢仍有反復。建議投資者暫時以觀望為宜。 LPG:油價壓制走勢 注意炒作因素褪去 LPG11合約今日走勢 自3月30日上市以來,LPG已經(jīng)強勢上漲近1000點。今日,LPG再次大漲,收獲漲停。從現(xiàn)貨方面來看,近期國內(nèi)液化氣市場走勢堅挺,特別是4月份以來,國內(nèi)液化氣價位出現(xiàn)明顯攀升。這也在一定程度上為LPG提供了有效支撐。另外,從4月出臺的CP價格顯示,丙烷和丁烷分別為230美元/噸和240美元/噸,較3月跌幅較大,但好于市場預期。同時,市場已經(jīng)提前消化利空,因此4月的CP價格一定程度上提振了LPG市場。 需要注意的是,液化石油氣作為油氣工業(yè)的產(chǎn)物,其價格與國際油價有著極強的相關(guān)性。據(jù)悉,國際原油價格與國內(nèi)LPG的關(guān)聯(lián)度為90%左右,而在單邊行情中的關(guān)聯(lián)度更是高達95%。 中國燃氣LPG事業(yè)部分析經(jīng)理黎達指出,在當前LPG國際貿(mào)易格局下,中東價格仍是市場波動的龍頭,供方定價能力強。與此同時,市場強弱需要關(guān)注北美資源套利窗口以及各地價格的聯(lián)動。此外,國際貿(mào)易局勢緩和或?qū)EI、CP價差的回歸起到一定推動作用。 金聯(lián)創(chuàng)能源部燃氣主管吳國棟表示,一季度在新冠肺炎疫情的沖擊下,國內(nèi)LPG無論是從供應、需求還是價格均遭遇顯著下滑。而二季度對于LPG市場來說或許是一個全面恢復的階段,價格有望從低位逐步回升。此外,近期下游PP的暴漲行情也對LPG價格形成拉動效應。但站在實際市場與產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,從PP端傳遞過來的影響是較為有限的,需要注意炒作因素的褪去。 PTA:處于絕對價格低位 但反彈驅(qū)動有限 PTA09合約今日走勢 進入二季度,隨著石油減產(chǎn)消息傳出,PTA市場跌跌不休的局面有了一定改善。不過,隨著減產(chǎn)利好兌現(xiàn),市場的關(guān)注點將再次回到PTA自身的供需面。 油價的下跌修復了PTA加工費,當下PTA加工費位于600元/噸以上,前期更是上升至700元/噸,在擴能周期下,此加工費對PTA企業(yè)相當有吸引力。PTA負荷攀升至九成以上,在持續(xù)高供應下,社會庫存大幅累積,一季度累積量已達170萬噸,目前社會庫存接近350萬噸,且二季度仍將以累庫為主。需求方面,國內(nèi)外疫情沖擊下,紡織行業(yè)訂單大幅下挫,據(jù)資訊網(wǎng)站統(tǒng)計,海外訂單同比下降50-60%。此外,國內(nèi)需求接近停滯,坯布庫存累積至高位,織造開工拐頭向下,降至不足五成,后期隨著五一假期臨近,仍有可能進一步下行,供需格局較差。 浙商期貨能化分析師朱展天表示,當下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局較差,后期若改善需要從兩個方面推動,其一是國內(nèi)需求好轉(zhuǎn),帶動下游開工回暖,從而傳導至聚酯端,進而對PTA形成提振;其二為成本端油價上漲,帶動石腦油以及PX等原料價格回升,擠壓PTA利潤,從而倒逼上游工廠停車降負,最終使得社會庫存出現(xiàn)拐點。 朱展天稱,目前PTA處于絕對價格低位,在油價不出現(xiàn)大幅下跌的情況下,繼續(xù)往下的空間有限。但在天量庫存的壓制下,反彈驅(qū)動同樣較為有限。5月可關(guān)注歐美經(jīng)濟重啟以及美國頁巖油減產(chǎn)談判情況,且OPEC將于5月初開始減產(chǎn),油價供需格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)機,或?qū)て沸纬奢^大提振。 七禾研究中心綜合整理 七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話:0571-88212938 更多精彩文章,請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號! 責任編輯:李燁 |
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