印度和巴西均為全球主要產(chǎn)棉區(qū)，尤其是印度正值棉花播種時節(jié)，市場擔憂疫情可能會影響其播種，最終導致全球棉花大幅減產(chǎn)。受此提振，內(nèi)外棉價從底部快速反彈。國內(nèi)棉價處于相對低位，市場做多情緒強烈，然而從基本面角度分析，鄭棉將維持低位振蕩。

USDA下調(diào)全球棉花消費

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）4月全球供需報告顯示，2019/2020年度全球棉花消費量環(huán)比調(diào)減，進口量隨著減少，期末庫存上升。全球消費量為1.106億包，環(huán)比調(diào)減760萬包，降幅達6.4%，同比減少8.1%，下降幅度歷史罕見，主要消費國的棉花消費量環(huán)比均調(diào)減。全球棉花進口量環(huán)比調(diào)減300萬包。全球期末庫存環(huán)比增加790萬包，同比增加1100萬包。

其中，美國棉花出口量大幅下調(diào)，消費量調(diào)減，期末庫存增加。全球經(jīng)濟陷入衰退將使全球棉花消費和貿(mào)易量減少，因此美棉出口大幅調(diào)減150萬包至1500萬包。美國國內(nèi)消費量調(diào)減10萬包，期末庫存調(diào)增160萬包，達到670萬包，庫存消費比升至37%，遠高于上月的26%。

紡織原料及成品庫存累積

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至4月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約50.9天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比減少4天，同比增加15.7天。推算全國棉花工業(yè)庫存約99.6萬噸，環(huán)比減少11%，同比增加28%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業(yè)庫存折天數(shù)相對較大。

調(diào)查顯示，4月準備采購棉花的企業(yè)占42.7%，環(huán)比下降15.2個百分點，同比下降28.1個百分點；持觀望態(tài)度的占46.7%，?環(huán)比上升4.6個百分點，同比上升25.9個百分點；不打算采購棉花的企業(yè)占10.7%，環(huán)比上升10.7個百分點，同比上升2.1個百分點。

調(diào)查顯示，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為81.1%，環(huán)比下降0.8個百分點，同比下降24.5個百分點，比近3年同期平均水平下降20.8個百分點；庫存為33.8天銷售量，環(huán)比增加0.9天，同比增加13.6天，比近3年同期平均水平高17天。布的產(chǎn)銷率為82%，環(huán)比下降0.8個百分點，同比下降16.9個百分點，比近3年同期平均水平低17.1個百分點；庫存為54.2天銷售量，環(huán)比增加0.8天，同比增加19.9天，比近3年同期平均水平高17.5天。

全國植棉意向面積降幅繼續(xù)縮小

2020年3月底，中國棉花協(xié)會對新疆和內(nèi)地12個省市2540個定點農(nóng)戶進行了2020年第四次植棉意向面積的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，2020年全國植棉意向面積為4618.26萬畝，同比下降4.10%，降幅較上期縮小0.93個百分點。新疆植棉意向面積為3687.36萬畝，同比下降1.16%，降幅較上期縮小1.21個百分點。其中，新疆地區(qū)面積較去年增加3.88%，主要是由于3月下旬有關(guān)部門公布新疆從2020年起繼續(xù)完善棉花目標價格政策，目標價格水平為每噸18600元，每三年評估一次，受此影響，新疆植棉意向面積降幅繼續(xù)縮??；兵團植棉面積下降6.04%，降幅較上期減少0.99個百分點。全疆被調(diào)查農(nóng)戶中，準備減少面積的占10.28%，準備增加植棉面積的占1.97%，與去年面積持平的占85.35%，仍在徘徊觀望的占2.40%。另外，長江流域植棉意向面積同比減少14.41%，減幅較上期增加4.5個百分點；黃河流域植棉意向面積同比減少13.52%，減幅較上期增加2.5個百分點。

總之，棉花需求弱的邏輯在市場大跌之后已經(jīng)得到充分反映。關(guān)注北半球棉花播種進度和作物生產(chǎn)情況。