目前甲醇基本面多空交織。一方面，甲醇價(jià)格反彈導(dǎo)致內(nèi)地春檢或不及預(yù)期，同時(shí)進(jìn)口量持續(xù)回升，甲醇供應(yīng)整體充足。另一方面，近期PP價(jià)格上漲增強(qiáng)了后期MTO開工預(yù)期。

圖為甲醇1909合約日線

甲醇現(xiàn)貨價(jià)格反彈導(dǎo)致內(nèi)地春檢力度不及預(yù)期，進(jìn)口量持續(xù)回升，甲醇供應(yīng)整體充足。同時(shí)，PP價(jià)格上漲或增強(qiáng)后續(xù)MTO開工預(yù)期。在多空因素交織的背景下，甲醇期價(jià)將轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間振蕩格局。

春檢力度不及預(yù)期

3—5月是國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)春季集中檢修時(shí)期。3月甲醇價(jià)格大幅下跌，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重，因而各地檢修預(yù)報(bào)較多，涉及總產(chǎn)能超過1000萬噸/年的裝置。由于成本差異，目前已經(jīng)停車檢修的裝置主要集中在西南、山東、華東等甲醇生產(chǎn)成本較高的地區(qū)，包括重慶卡貝樂、河南鶴壁、魯西化工等。國內(nèi)開工率僅小幅下降。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至4月9日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇整體開工負(fù)荷為68.03%，環(huán)比下降1.75個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)開工負(fù)荷為81.74%，環(huán)比下降1.73個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，隨著上周鄭醇期價(jià)快速反彈，現(xiàn)貨跟漲明顯，特別是內(nèi)地產(chǎn)區(qū)漲幅較大。內(nèi)蒙古地區(qū)4月14日報(bào)價(jià)1560元/噸，周漲幅達(dá)到210元/噸；山東魯南地區(qū)4月14日報(bào)價(jià)1710元/噸，周漲幅150元/噸。內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格回升一定程度上緩解了甲醇生產(chǎn)企業(yè)普遍虧損的局面，企業(yè)檢修意愿有所消退，預(yù)計(jì)內(nèi)地春檢或不及預(yù)期。

甲醇進(jìn)口持續(xù)上行

從進(jìn)口量季節(jié)性來看，每年一季度都是外盤裝置集中檢修時(shí)期，進(jìn)口量處于年內(nèi)低位；4—5月進(jìn)口量開始逐步回升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—2月，我國甲醇進(jìn)口量172萬噸，環(huán)比減少18.5%，同比增加6.2%。3月進(jìn)口量預(yù)估值在85萬噸，預(yù)計(jì)4月開始甲醇進(jìn)口量將顯著增加，預(yù)估值在95萬—100萬噸。

從到港情況來看，預(yù)計(jì)4月10—26日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在66萬噸附近，到港量極大。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至4月9日當(dāng)周，華東港口庫存60.5萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸；沿海港口總庫存107.1萬噸，環(huán)比減少5.7萬噸。雖然港口庫存小幅下降，但庫存水平整體偏高。目前沿海甲醇罐容十分緊張，隨著進(jìn)口利潤回升，不排除貿(mào)易商加大港口出貨量，騰出庫容來繼續(xù)進(jìn)口甲醇。預(yù)計(jì)沿海地區(qū)甲醇價(jià)格回調(diào)壓力較大。

新興需求開工提升

目前，甲醇傳統(tǒng)需求仍然處于緩慢復(fù)工中。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至4月9日當(dāng)周，甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、甲縮醛和DMF的開工率分別為22.42%、16.24%、42.93%、78.95%、10.74%和59.49%，環(huán)比分別上升1.22、0.28、2.74、0.93、0和0個(gè)百分點(diǎn)。

新興需求MTO部分，4月初受到神華榆林60萬噸/年和陽煤恒通20萬噸/年裝置檢修影響，開工率有所下降。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至4月9日當(dāng)周，MTO/MTP全國開工率為77.06%，環(huán)比下降5.29個(gè)百分點(diǎn)。不過，近期隨著PP價(jià)格上漲，MTO利潤快速擴(kuò)大，從盤面利潤看，4月13日MTO盤面利潤達(dá)到1707元/噸，較4月初上漲約500元/噸。在利潤驅(qū)動下，目前沿海MTO裝置比如浙江興興、寧波富德均已開至滿負(fù)荷，雖然南京誠志4月有檢修計(jì)劃，但具體時(shí)間和周期待定，預(yù)計(jì)在當(dāng)下MTO利潤較好時(shí)期，檢修計(jì)劃或延后。

總之，后期甲醇期價(jià)將轉(zhuǎn)入振蕩格局。密切觀注甲醇國內(nèi)開工率和MTO開工率的變化。