基本面：

因消費恢復進度較慢，油廠豆油提貨慢，庫存繼續(xù)增加，部分油廠壓力明顯，個別油廠已有脹庫風險，部分油廠精煉線已停機，油廠一豆現(xiàn)貨基差繼續(xù)下跌20元/噸左右，上周五基差Y05加20~40區(qū)間有很少量的成交，部分終端少量補貨，近期毛油成交較好，主要是一些大型包裝油廠采購。

由于南美大豆盤面榨利仍較豐厚，尤其巴西雷亞爾持續(xù)大幅貶值并已跌破4.6關(guān)口，這令巴西3-7月船期大豆盤面毛榨利目前高達157-248元/噸，上周前四天中國已買入30船巴西大豆。榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量將龐大。另外中國仍在尋求購買美西3-4月船期大豆但暫未購買，后期美豆及美國豬肉進口或也將增加，4-6月進口大豆到港或高達2430萬噸。此外，中國向大豆加工商發(fā)放為期一年的美豆加征關(guān)稅豁免，均利空國內(nèi)市場。

而疫情導致大部分飯店仍處于歇業(yè)狀態(tài)（部分開業(yè)也多是走外賣為主，堂食基本仍未恢復），餐飲業(yè)對油脂需求明顯減弱，目前豆油仍處累庫存階段，豆油庫存離140萬噸也僅一步之遙。此外，2020年2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增12.97%，預計產(chǎn)量132萬噸，而進入3月，因工作天數(shù)大幅增加，預計環(huán)比產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯增長，而船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞棕櫚油3月1-5日出口量在120,403噸，較上月同期193,524噸降73,121噸，降幅37.78%，棕櫚油整體供需形勢不佳，也對豆油市場構(gòu)成利空。

技術(shù)面：

結(jié)構(gòu)上，豆油處于區(qū)間波動下方，重回上漲的起點。技術(shù)上，仍在趨勢線的下方。

交易策略：主產(chǎn)區(qū)棕櫚停產(chǎn)2周。由于原油大幅下挫后，風險得到釋放，原油止跌，給油脂帶來支撐。結(jié)構(gòu)上，油脂處于區(qū)間波動的底部。餐飲逐步恢復，油脂需求將會逐步增加。豆油庫存近期增加明顯，隨著消費的復蘇，豆油的價格將得到支撐，前期油脂反彈，近日回落，二次筑底，油脂將繼續(xù)反彈，短多思路。