黃金將放緩上漲速度，建議投資者可在金價回調到1580美元/盎司下方入場多單，倉位不宜過重。如果害怕系統(tǒng)性風險，可以考慮對沖組合，避開有基建支撐的銅，多滬金空滬鋅套利最為適合。

黃金2月中旬以來如筆者預料中線維持漲勢，一路上攻順利摸高到1700美元/盎司整數關口，只是價格運行過程較為驚險，短時間內上下巨震250美元/盎司空間，方向判斷準確但操作策略還有待進一步完善，不過筆者3月初及時提示金價仍有上沖動力且上升通道將改變斜率，可以說對品種行情判斷基本無誤。之前文章中跟投資者強調過黃金受四大要素共同主導，筆者認為現階段最重要的行情驅動要素仍是避險，技術形態(tài)所占比重逐漸上升到第二位，金融和商品屬性已然淡化退居末位，金價后期或維持緩慢上漲態(tài)勢。

疫情蔓延  全球資金忙避險

近期對新冠肺炎疫情的討論算是老生常談，但這仍然是當下指引股市和商品行情首要因素，疫情如燎原之火迅速擴展到全球主要發(fā)達國家，這個超級大瘟疫終于成為壓垮本就脆弱不堪的全球經濟這只駱駝的最后一根稻草。截至3月31日，國外累計確診病例727467人，較前一日增加69102人，短短不到一個月人數上升超過70倍（還不算大量缺乏設備檢測的未確診已感染人員），惡化程度超過1918年西班牙大流感，而且全球疫情仍未出現任何轉勢拐點前兆。唯一的好消息是，中國已經有效控制住疫情，國內新增病例連續(xù)25天控制在100人以下，恐慌氣氛慢慢緩解，各地有序復工。面對境外輸入風險，我國已于3月28日宣布暫停人員進入，決策正確，不過外向型經濟受到重創(chuàng)難以避免，各地方政府還需對4月8日武漢解封后的疫情二次傳播風險嚴陣以待，稍有松懈，則前功盡棄。事態(tài)發(fā)展到這個地步，全球資金爭先恐后避險順理成章，而傳染病和經濟或金融系統(tǒng)出問題又有所區(qū)別，所以金價并未像2008年一樣隨所有資產價格一起暴跌。

回顧整個新冠疫情發(fā)展，筆者對它的運行趨勢和各個階段時間節(jié)點的判斷還是有心得的，如國內疫情不會2月結束將維持到4月初，還有國外疫情遠未到最壞情況。當前筆者觀點不變，能力和效率更高的中國政府用了一個月達到目的，由國內數據推演發(fā)達國家疫情控制起步一個半月，樂觀估計發(fā)達經濟體至少4月中旬才能遏制住新增趨勢，投資者可持續(xù)關注恐慌勢頭發(fā)展狀況。

如期變軌  頭肩底可望筑成

從黃金的技術形態(tài)方面看，一個漂亮的頭肩底圖形呼之欲出，巨震打出扎實頭部之后當前正處在右肩構筑過程之中，一旦左肩低點支撐有效，則教科書式形態(tài)將對多頭十分有利。技術熟練的投資者都明白，頭肩底大概率延續(xù)前期趨勢，且上漲會出現變軌，當前行情基本符合筆者預期。展望后期，金價上漲過程不會一帆風順，上行之中退三進二或者短期劇烈波動可能難以避免，因此制定策略需要更加謹慎小心，需要等待最佳入場價格才可建倉，盡力規(guī)避盲目操作吞噬利潤。

根據現象查探本質，頭肩底如何運行大家都清楚，均價線系統(tǒng)技術也不再重復闡述，當前的變軌本質上仍然與黃金石油比價效應有密切關系，油價跌破20美元/桶使得大量套利盤涌入阻止金價單邊上漲，這是投資者多年養(yǎng)成的投資習慣造成的，該邏輯短期不會有改變。次要原因是黃金技術層面多頭短中長期都積累了不少獲利盤需要清洗，兩方面形成共振要素。

無限放水  資金入場存優(yōu)勢

宏觀方面，全球為應對危機瘋狂放水，但多次類似操作導致資產價格反應有些麻木，所以金融因素仍有作用，但有所淡化。美聯儲在3月上半月總共降息150個基點，并于3月23日承諾無限期、無限制量化寬松，2.2萬億美元刺激方案不久后順利生效。3月19日歐洲央行將今年量化寬松總額擴大到1.1萬億歐元，同時期降息25個基點。刺激措施力度大，對于其他大宗商品來說邊際效應遞減是必然的，而對于貴金屬黃金來說衰減速度會慢得多，天生避險功能使得其吸引資金入場存在明顯優(yōu)勢。

綜上所述，黃金將放緩上漲速度，建議投資者可在金價回調到1580美元/盎司下方入場多單，倉位不宜過重，切記不可追漲殺跌，有價格優(yōu)勢的底倉多單可繼續(xù)持有。如果害怕系統(tǒng)性風險，可以考慮對沖組合，避開有基建支撐的銅，多滬金空滬鋅套利最為適合。