周一央行公開市場開展500億元7天期逆回購操作，此前逆回購操作已暫停29個交易日。此次逆回購中標利率為2.20%，較上次下調(diào)20個基點，顯示央行進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。本周（3月30日至4月3日）央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期。

上周（3月23日至27日）央行公開市場既無資金投放也無資金回籠，資金面依然寬松，但受跨季因素影響，部分貨幣市場利率上行。當前形勢下，央行保持流動性合理充裕的態(tài)度堅定，雖然季末資金價格易漲難跌，預計流動性壓力整體有限。

中美10年期國債利差接近歷史高位

上周銀行間國債收益率不同期限多數(shù)下跌，各期限品種平均下跌10.67BP，其中，0.5年期品種下跌17.76BP，1年期品種下跌12.70BP，10年期品種下跌7.25BP。國開債收益率不同期限也普遍下跌，各期限品種平均下跌8.09BP。其中，1年期品種下跌13.90BP，3年期品種下跌17.46BP，10年期品種下跌5.99BP。

國債期貨上行，2年期主力合約累計上漲0.33%，5年期主力合約累計上漲0.52%，10年期主力合約累計上漲0.72%?？偝謧}方面，上周5年期、10年期國債期貨上行，2年期振蕩下行。前20會員凈空持倉方面，上周5年期國債期貨上行，2年期、10年期振蕩下行。

前兩周國債期貨表現(xiàn)弱于現(xiàn)券，期貨合約基差擴大。截至上周五，銀行間債券市場中2年期活躍可交割券190003最新成交價報101.3994，到期收益率1.95%，下行23.57BP；5年期活躍可交割券190013最新成交價報102.6394，到期收益率2.32%，下行16.79BP；10年期國債活躍可交割券190015流動性較好，最新成交價報104.4927，到期收益率2.6%，下行10.25BP。

從外盤看，上周美參議院全票通過2萬億美元經(jīng)濟刺激方案，應(yīng)對新冠肺炎疫情，堪稱歷史上數(shù)額最大的經(jīng)濟刺激方案。美債收益率全線走低，1個月和3個月國債收益率降為負數(shù)。中美10年期國債利差接近190BP，為歷史高位。

技術(shù)上，上周10年期國債期貨主力合約沿5日線上行，收于所有均線上方。MACD綠柱翻紅，上行動能有所增強。短期來看，國債期貨上漲的概率增大。

基本面情況趨好

基本面上，1—2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降38.3%，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1465.4億元，同比降32.9%；2月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款13.80萬億元，同比增12.2%；產(chǎn)成品存貨42486.2億元，增長8.7%。疫情對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動造成嚴重沖擊，利潤明顯下降。然而，部分連續(xù)生產(chǎn)行業(yè)以及民生保障行業(yè)利潤仍然保持增長態(tài)勢。隨著復工復產(chǎn)進程加快，疫情造成的短期沖擊將逐步緩解，工業(yè)企業(yè)效益狀況將得到有效改善。

海外疫情蔓延勢頭強勁，短期內(nèi)避險情緒易漲難消。中國與其他國家疫情走勢處于不同階段?？紤]到境外輸入病例不斷增長，抗疫仍是一個長期過程。G20公報強調(diào)“不惜一切代價”采用所有可行的政策工具，將新冠病毒大流行對全球經(jīng)濟和社會的損害降到最低。中央政治局會議提出發(fā)行特別國債，市場將迎來史上第三次特別國債發(fā)行，財政政策更為積極，貨幣政策也會與之相配合。目前市場對于后續(xù)貨幣政策再出新招的預期較強，特別是對下調(diào)存款基準利率的預期升溫。債市調(diào)整空間有限，短期休整后還有望走強。