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楊德龍:全球資本市場進入第二階段 A股將見十年大底

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2020-03-31 08:47:44 來源:楊德龍宏觀策略研究 作者:楊德龍

從市場表現(xiàn)來看,現(xiàn)在A股仍然處于底部震蕩階段,還沒有走出反彈的行情,主要原因,一方面是受到海外疫情擴散的影響,海外疫情擴散現(xiàn)在處于快速蔓延期,根據(jù)報道,全球被感染人數(shù)已經(jīng)突破了60萬,而死亡人數(shù)突破了2萬,這對A股市場的走勢會形成比較大的壓制。另一方面就是外圍市場依然不穩(wěn)定,上周美股先是出現(xiàn)了接近4000點的反彈,但是到周五又再次大跌,道瓊斯指數(shù)下跌超過900點,而歐洲股市也多數(shù)大幅下挫,這說明海外市場仍然處于暴漲暴跌的階段,市場的走勢非常不穩(wěn)定,這同樣壓制了A股市場的表現(xiàn)。


上周我提出三個階段的觀點,簡稱“三段論”,我認為這次全球資本市場巨震完成需要經(jīng)過三個階段,第一個階段是流動性枯竭階段,也就是所有的資產(chǎn)都會遭到投資者的拋售,從而都出現(xiàn)大跌,包括股票、債券、商品和黃金。黃金本來是避險資產(chǎn),但是由于流動性短缺,金融機構(gòu)也會拋售黃金,導致黃金價格也出現(xiàn)重挫,現(xiàn)在第一階段已經(jīng)結(jié)束,進入到第二階段。


第二個階段是各國央行以及政府采取大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃,量化寬松,來應對疫情的沖擊,全球資本市場從之前單邊下跌走向震蕩反彈的走勢,黃金和A股也會出現(xiàn)比較大的反彈,但是海外市場仍然會出現(xiàn)震蕩反復,反過來,海外市場的震蕩對A股市場走勢,又會形成一定的壓制,所以在第二個階段,A股市場也難以走出很好的反彈行情,在底部盤整的概率比較大,第二個階段延續(xù)的時間也會相對較長,因此我在之前建議大家對于A股市場的走勢要有信心和耐心,一方面對于A股市場盤整的時間要有耐心,可能需要等到海外疫情出現(xiàn)拐點,全球資本市場企穩(wěn)之后,才會有大幅反彈的機會。另一方面要有信心,A股市場本身就處于歷史估值的底部,所以大幅下跌的空間和可能性都不太大,所以建議大家在第二個階段要保持一定的耐性,而持有優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金是應對市場波動最好的策略,目前剛剛從第一階段進入到第二階段。


第三個階段就要等到海外疫情擴散出現(xiàn)拐點,每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢性下降,這樣才能夠看到全球資本市場巨震結(jié)束,恢復到正常的波動狀態(tài),A股市場也將見到十年大底,迎來慢牛長牛行情。


這三個階段我認為是未來必須要經(jīng)歷的三個階段,全球資本市場巨震才能夠完成。當前A股市場的位置應該是在這幾年市場運行的一個底部區(qū)域,2600多點也是這幾年反復試探的、一個有支撐的點位,從估值上來看,A股市場現(xiàn)在估值已經(jīng)處于歷史最低的位置,上證50的市盈率只有9倍,滬深300的市盈率也只有10倍,上證指數(shù)的平均市盈率只有12倍,這個估值無論放在全球主要資本市場看,還是在A股的歷史上來看,都是處于非常低的位置,因此從估值上來看A股市場的支撐還是比較強的,但是走勢弱勢,市場的賺錢效應較差,也是近期市場的一個特點,所以通過持有優(yōu)質(zhì)股票,多看少動,減少交易頻次,是一個重要的策略。


3月27日中央政治局召開會議,分析了國內(nèi)外新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟運行形勢,在宏觀政策方面,會議要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度,財政政策方面,繼續(xù)定調(diào)積極的財政政策,要更加積極有為,中央首次提出適當提高財政赤字率,發(fā)行特別國債,增加地方政府專項債券規(guī)模,來應對疫情對經(jīng)濟造成的影響。


這次突發(fā)疫情對于我國一季度的經(jīng)濟影響很大,特別是消費服務業(yè)出現(xiàn)了大幅下降,而現(xiàn)在國內(nèi)的疫情基本上得到了控制,但是海外疫情持續(xù)惡化,對我國出口企業(yè)造成了很大的沖擊。之前閉幕的G20特別峰會決定,全球共推出高達5萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃,以應對疫情對全球社會經(jīng)濟和金融帶來的負面影響,并支持各國央行采取措施,促進金融穩(wěn)定和增強全球市場的流動性。


我國此時發(fā)行特別國債是非常必要的,也是及時的,預計發(fā)行規(guī)??赡苌先f億,我國2020年赤字率將會突破3%,有可能上升到3.5%,3%是之前一直控制的赤字率,但是赤字率也不是越低越好,事實上發(fā)達國家多數(shù)的赤字率都在6-7%左右,我國的赤字率一直很低,現(xiàn)在從我國政府整體的負債率來看,并不高,所以為了應對疫情的沖擊發(fā)行特別國債,適當提高赤字率,實際上是有利于促進我們經(jīng)濟恢復穩(wěn)定、恢復正常狀態(tài)的。從發(fā)行方式來看,特別國債主要是針對機構(gòu)投資者定向發(fā)行,僅少量為公開發(fā)行,因此對于資金面影響較為有限。


現(xiàn)在隨著國內(nèi)疫情防治基本上取得了比較好的成效,上市公司復產(chǎn)率達到98%,商場逐漸開業(yè),餐館也開始營業(yè),預計我國經(jīng)濟在二季度可能有比較快的復蘇,三、四季度將會逐步恢復到正常狀態(tài)。


海外疫情現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)拐點,還在快速的上升期,特別是比較嚴重的像美國、意大利有可能還會繼續(xù)上升,這對于全球經(jīng)濟的影響是顯而易見的,可能會導致二季度全球多國經(jīng)濟陷入到衰退,根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟學家的測算,二季度美國經(jīng)濟有可能下降3%左右,進入到衰退期。美國作為世界第一大經(jīng)濟體,增速出現(xiàn)負增長,對全球經(jīng)濟的影響還是比較明顯的。


資本市場方面,由于這一次疫情的沖擊,它關(guān)系到人們的生命健康,所以對投資者心理上造成的恐慌,還需要時間來消化,另外可能需要等到疫情出現(xiàn)拐點,資本市場才會真正走強?,F(xiàn)在美聯(lián)儲采取大規(guī)模的量化寬松,將基準利率直接降到0并且推出無限量化寬松的政策,這可能會對股市起到短暫的刺激作用,而美國國會通過2萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃,也一定程度上改變了很多投資者的悲觀預期,所以上周美股出現(xiàn)史上最大的單日點位漲幅,道瓊斯指數(shù)一天上漲2100點,但是這僅僅是美股斷崖式下跌過程結(jié)束的一個標志,并不意味著美股的趨勢已經(jīng)扭轉(zhuǎn),后市隨著疫情的蔓延,投資者的情緒還會出現(xiàn)反復,資本市場也將再次出現(xiàn)探底的走勢,所以對于歐美股市仍然要保持謹慎。


現(xiàn)在還不能確認美股的探底過程已經(jīng)結(jié)束,這次美股見頂回落,進入到熊市,也驗證了我在去年12月10日提出的2020年“十大預言”中第9條,當時并沒有疫情的擴散,可見這一次美股見頂回落實際上是美國內(nèi)在的原因,疫情僅僅是刺破美股十年牛市泡沫的一根針,但是疫情加重了市場見頂之后回落的幅度以及速度,這一點也是值得關(guān)注的。

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