著名的對沖基金大佬比爾?阿克曼（Bill Ackman）在過去10天里買入“價值25億美元的股票”，在新冠疫情肆虐市場之際，阿克曼成為少見的“抄底者”。他買入了星巴克(Starbucks)、伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)和希爾頓酒店(Hilton Hotels)等公司的股票。阿克曼最近在接受雅虎財經(jīng)采訪時表示:“我們非常樂觀，我們確實認為某些公司顯然比其他公司更受歡迎?！?阿克曼還稱：“這是我們所做的最樂觀的事情。我們都看多，沒有對這個國家看空?！?/span>

比爾?阿克曼（Bill Ackman）

他曾建議美國總統(tǒng)特朗普讓美國“封閉”一個月，并向美國人提供一個月的租金、利息和免稅期，以幫助抵消美國GDP的放緩。他認為這樣可以遏制新型冠狀病毒的傳播，并表示金融市場將因這種果斷行動而大幅反彈。阿克曼還敦促美國公司停止回購計劃，因為“地獄即將來臨”。美國最大的幾家銀行已經(jīng)停止回購股票，將資金用于幫助消費者和企業(yè)。他預(yù)計，如果這場危機持續(xù)18個月，私人股本公司將破產(chǎn)，因為其投資組合中的公司將受到重創(chuàng)。

同時，阿克曼的投資能力也幫助他在本月市場歷史性暴跌之前比別人棋快一招。他在3月初就告訴投資者，已經(jīng)采取措施支持旗下投資組合，以防止冠狀病毒對經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響。

對沖基金以膽大妄為著稱

比爾?阿克曼是對沖基金潘興廣場的掌門人，一直以來，他在華爾街都以大手筆押注和代理活動而聞名。他還被稱為末日之神，2008年金融危機時，他在房地產(chǎn)市場破產(chǎn)之前大額押注MBIA抵押貸款保險公司而一戰(zhàn)成名。他的對沖基金以膽大妄為著稱，截止2019年，潘興廣場管理著大約86億美元的資產(chǎn)，去年是該基金表現(xiàn)尤其強勁的一年，股東總回報率超過了50%。

阿克曼投資的特點是對上市公司的研究深入，重倉看好的公司。由于以往戰(zhàn)績輝煌，因此他對公司的點評往往會影響到股價。每當他公開評論哪個公司的時候，大家都會“豎起耳朵來聽”。

阿克曼稱，自己的投資風(fēng)格有別于大部分同行，“我的基金和其他基金的相同點只有收費”，“我們的對沖基金不用杠桿，一半的資金是不動的，至少有規(guī)模達70億美元的資金在上市公司潘興廣場控股公司中。我們十分專注，并且持有周期較長，差不多四五年甚至六年”，“盡管我們的私人基金收費較高，但可以做到一年里超過標普500指數(shù)達1300個基點的回報率，我不知道地球上還有任何其他一個投資者可以做得更好?！?/p>

激進投資者中的佼佼者

阿克曼1966年5月出生于紐約州的查巴克，他的父親是紐約一家房地產(chǎn)融資公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。1988年阿克曼獲得哈佛大學(xué)藝術(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1992年獲得哈佛商學(xué)院MBA學(xué)位。

1992年，阿克曼與另一名哈佛畢業(yè)生創(chuàng)立Gotham Partners，主要投資未上市的企業(yè)和與房地產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)。1995年，與保險和房地產(chǎn)公司萊卡迪亞全國控股合作，投標收購洛克菲勒中心，令阿克曼聲名鵲起。1998年的時候該公司管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)達到了5億美元。2002年，Gotham Partners卷入多起法律訴訟，阿克曼最終關(guān)閉了該公司。

2004年，阿克曼以5400萬美元作為啟動資金成立了潘興廣場，開始了他新的職業(yè)生涯。在杰西潘尼（JC Penney）、康寶萊和愛力根（Allergan）等幾家公司的投資案例上，潘興廣場與其他基金大鱷的多空搏殺令阿克曼聲名鵲起但也充滿爭議。

阿克曼的投資手法很是強硬，通常他會通過購買股票和金融衍生品收購公司的股份，收購成功后對被收購企業(yè)進行一系列的資本運作。通常阿克曼會要求被投資的這些公司通過出售房地產(chǎn)資產(chǎn)或企業(yè)分支部門來提高收益。通過這種出售將這些公司名下的流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本，并進一步轉(zhuǎn)化為分紅或增加股票價值。這是潘興廣場獲利的主要途徑之一。

2010年-2011年，潘興廣場以每股25美元左右的價格先后多次買入杰西潘尼。隨后阿克曼進入該公司董事會，2013年8月，由于驅(qū)逐杰西潘尼領(lǐng)導(dǎo)層失敗，在與其他董事發(fā)生公開沖突后，阿克曼以虧損6億美元的巨額代價憤而離場。

2012年5月1日，潘興廣場開始做空營養(yǎng)和體重管理公司康寶萊，其持有的股票空倉頭寸逐漸達到康寶萊流通盤的20%。2012年12月20日，阿克曼用了三個半小時的時間公開陳述其做空康寶萊的想法，引發(fā)康寶萊股票恐慌性大跌。2013年1月16日，投資大亨、對沖基金巨頭卡爾?伊坎購買康寶萊的少量股票，伊坎和阿克曼隨后爆發(fā)激烈的口水戰(zhàn)。2013年2月14日，伊坎持股康寶萊的比重達12.98％，隨后康寶萊股價暴漲。潘興廣場共投資10億美元做空康寶萊，2013年，潘興廣場蒙受巨大損失，收益率不到10%，當年標普500指數(shù)漲幅達30%。

潘興廣場的另一著名并購案是聯(lián)合自己持股的加拿大制藥公司威朗（Valeant）收購肉毒桿菌及其他抗皺藥物生產(chǎn)商愛力根。2014年，潘興廣場聯(lián)手威朗向愛力根發(fā)出了規(guī)模為460億美元收購要約，隨后不斷加碼至530億美元，不過這些“要約”被視為惡意收購，被愛力根拒絕。最終，“白衣騎士”阿特維斯制藥公司以高出潘興廣場近百億美元的價格收購了愛力根。

美國對沖基金管理者稱他們自己為激進分子，對沖基金的數(shù)量也從十年前的不足20家增加到今天的200余家。阿克曼是這批新生代對沖基金管理者中的活躍人物。拒絕平凡的阿克曼喜歡靜靜地收集公司的股份，當達到一定規(guī)模后說服公司的股東，對公司管理層發(fā)起“攻擊”，要求公司的管理層按照他的決策對公司進行業(yè)務(wù)調(diào)整，這就是他的投資哲學(xué)。

典型的激進投資者常常在購入上市公司的股票后，強制要求公司的管理層開始剝離公司的非核心業(yè)務(wù)，出售資產(chǎn)。盡管企業(yè)管理者對他們的做法非常不滿，但超過半數(shù)的企業(yè)管理者會默許他們的“無理”請求，因為他們不愿面對公司的窘境，更不愿在長期的拉扯中失去自己在董事會中的席位。

不得不承認阿克曼是激進投資者中的佼佼者，因為他不止有頭腦、有能力，更重要的是他非常有耐性。明尼蘇達大學(xué)卡爾森商學(xué)院金融教授蒂姆?納泰爾（Tim Nantell）稱阿克曼為貪婪的資本家。正是因為他的貪婪促使他四處尋找那些不會浪費任何一分錢的公司，也正是他的貪婪使得公司更加高效。

阿克曼與20世紀80年代的激進投資者不同，他們投入巨額資本幫助公司成長，并帶領(lǐng)公司向海外擴張。而阿克曼對于拯救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)并不敢興趣，他的游戲規(guī)則就是快速進入、快速退出。這也正在逐步成為對沖基金市場中流行的法則。

七禾研究 翁建平編輯整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！