七禾網7、據您了解，目前國內期權市場在全球期權市場的地位如何？

余力：5年多來，上證50ETF期權迅速發(fā)展壯大。早在2018年上證50ETF的市場規(guī)模就已可以與全球主要ETF期權品種比肩，在全球ETF期權范圍內已排列第二，僅次于美國標普500ETF期權（SPY）。我們的差距更多在于期權品種少，比如說美國有2000多只期權，香港有100多只期權，我們現在金融期權只有4個，商品期權加起來一共就15個。

七禾網8、有人說未來衍生品的主戰(zhàn)場在期權，您怎么看？

余力：我認為期權與期貨都是非常重要的衍生品，兩者在許多策略上是相輔相成的，各有千秋。以套保為例，期權套保的核心是用一個虛值認沽期權防范未來災難風險，但可以保留上行收益，而期貨套保的核心是防范全部下行風險，削平所有上行收益，因此在牛市環(huán)境里，保留上行收益是第一位的，我們應該切換到用期權去套保，而在熊市環(huán)境里，不讓資產再進一步回撤是第一位的，我們就應該用期貨空頭去套保。這么多年下來，不論歐美、還是亞太，一個標的有期貨也有期權，就充分說明了它們都對投資者有作用，都有互相不可替代的地方。

七禾網9、現在很多投資者還是專注于期貨投資或者股票投資，就您看來，他們有必要學習期權嗎？

余力：我認為學習期權是極其有必要的，至少期權可以交易的維度更多，不僅可以交易方向，還可以交易波動率和時間，比如一個重大事件前夕，我們也猜不到是利好還是利空，但很確信會大幅波動，那么這個時候，我們就可以用期權里的“雙買”策略去做多波動率，這一點是現貨和期貨無論如何都做不到的，因此期權的學習至少可以作為自己策略體系的一個補充，完全是有必要的。

七禾網10、面對這么多期權品種，投資者該如何去選擇呢？商品期權和金融期權，分別適合哪些類型的投資者？

余力：在投資上，我十分認同“大道至簡，做自己熟悉的品種”這句話。市場上品種越來越多一定是好事，它可以給我們更多選擇，不過在真正的實操上，我還是建議大家去交易自己最熟悉的幾個品種，如果您是長期的股民，喜歡買大票，那么上證50ETF期權就是很好的標的，如果您是一個產業(yè)客戶，平時做的是棉花，那么棉花期權就需要深入研究挖掘。

七禾網11、如果是期貨投資者，請問該如何使用期權保護期貨頭寸？

余力：期權套保的最基本策略就是“保護性買入認沽”策略，它相當于持有標的現貨/期貨，加上買入對應的認沽期權，在標的期貨處于明顯上行趨勢時，買入對應數量的虛值認沽期權鎖定一下未來賣出價，就是一種很好的套保；如果標的期貨處于震蕩狀態(tài)，這時可以在買入認沽期權的基礎上，賣出上方虛值的認購期權，以認購期權的權利金收入去抵消整個期權的保險成本，這樣的保護方式稱為“領口”策略，也是用期權保護期貨頭寸的常用策略。

七禾網12、有句話“買方收益無限，風險有限；賣方收益有限，風險無限”。那是不是做期權買方賺錢的概率更大？

余力：并不是。在交易里，有一個規(guī)律可以被視為真理，那就是低勝率一定對應高賠率，高勝率一定對應低賠率。既然買方收益無限，風險有限，這就說明買方操作的賠率高、盈虧比高，因此它的勝率是低的。

七禾網13、買方的風險主要體現在哪些地方？該如何控制風險？

余力：期權買方最大的風險就做價值歸零風險。價值歸零風險聽上去很專業(yè)，顧名思義其實就是虧完所有的權利金。在實際操作中，我們很少會把期權持有到期，可以給自己設置一個止損點，比如標的價格跳檔了就平倉買方頭寸，或是權利金浮虧30%了就平倉買方頭寸，或是某個技術支撐位被破了就平倉買方頭寸，以此來防范買方的價值歸零風險。

七禾網14、有人說期權像保險，也有人期權像彩票，您認同哪個觀點？

余力：這兩種說法都是正確的，只是所站的角度不同。期權兩個字其實就是未來的權利，生活上什么東西可以代表未來的權利呢？保險和彩票都可以，保險代表未來可以要求賠償的權利，彩票代表未來可以要求兌現收益的權利，都屬于花費一筆小錢，得到了未來的權利，因此這兩個說法都可以代表期權。只不過說期權像保險，是站在手中有標的現貨/期貨的角度去理解，而說期權像彩票，是站在期權以小博大的角度去理解的。