滬深300股指期貨掛牌上市交易至今已有5個交易日了，參與其中的人們都不會忘懷4月19日（第二個交易日）“驚心動魄”的行情演繹。

當(dāng)日1005主力合約承接上日的跌勢，低開19.6點以3396點開盤，隨后一路震蕩下跌，盤中高點3398點、低點3162.2點、尾盤收于3197.4點，全日跌了218.2點，跌幅約為6.5%。同時滬深300指數(shù)（現(xiàn)貨）隨其跌了近180點，跌幅達(dá)5.36%。相信這次股指期貨在國內(nèi)期市“助跌”的表現(xiàn)，會深深印入人們的記憶中……。

目前中金所規(guī)定的可用于滬深300股指交易的指令僅為：限價指令、市價指令。由于交易指令“殘缺”，參與股指交易的人們風(fēng)險控制難度更大。

從國際成熟的期貨市場（如美國）來看，其推出S&P500股指期貨時，同時推出了系列交易指令。主要有：開盤價指令、收盤價指令、止損指令、市價指令、限價指令和綜合指令。這些交易指令，對參與者的風(fēng)險管理起到至關(guān)重要的作用。

筆者曾在93年參與過美國S&P500股指期貨交易，深知靈活運用上述指令的益處。為了便于讀者理解上述交易指令的運用，現(xiàn)將其相關(guān)指令“嫁接”在滬深300股指期貨交易中。以滬深300股指4月19日的行情為例 。

假設(shè)---研判滬深300指數(shù)會繼續(xù)下跌，但不知其具體點位開盤及收盤點位。

操作方法之一：即當(dāng)開盤前下開盤價指令單賣出合約開倉（1005）；在收盤前下收盤價指令賣出平倉。

滬深300指數(shù)期貨1005合約以3396.點開盤，按中金所現(xiàn)有的相關(guān)規(guī)定來計算，其合約價值為1018，800元/手；使用資金為203，760元/手（保證金按20%計）；尾盤收于3197.4點跌了218.2點（折合61，128元/手），跌幅約6.5%。當(dāng)日平倉盈利為61，128元/手，盈利率約為30%，未計手續(xù)費。若原手持多單過夜，開盤前研判行情將要繼續(xù)下跌。開盤前下開盤價指令單賣出平倉，減虧61，128元/手，也可以說減少虧30%。

操作方法之二：已開盤，可下限價指令單---3390點賣入開倉合約（1005），若當(dāng)交易途中，有要事離市，當(dāng)時滬深300指數(shù)已跌至至3290點，何以下市價指令買入平倉，獲利（100點）了結(jié)離場。若原手持多單過夜，開盤前研判行情將要繼續(xù)下跌。開盤后即下限價指令單賣出平倉或下市價指令平倉。采取即時止損措施，可以大大減少虧損幅度。

操作方法之三：手持空單（1005—3360點），行情已跌至3290點，即要離市，又認(rèn)為股指期貨可能要跌破3200點，但又怕萬一上漲不僅將現(xiàn)盈利變?yōu)樘潛p，于是可下綜合指令3330---3200（即在交易時間內(nèi)，指數(shù)先點到那個點位，即可成交）。

假設(shè)---研判滬深300指數(shù)下一個交易日還將繼續(xù)下跌，當(dāng)日不想平倉了結(jié)，又不想承擔(dān)過大的損失。

操作方法：可以下止損指令---3330（即在交易時間內(nèi)，指數(shù)點到這個點位，即可成交），下單后當(dāng)日未反彈至3330點。19日收盤為3197.4點，持賣單過夜（未平倉）。20日滬深300指數(shù)以3209.2點開盤，跌至3168.8點開始反彈。研判行情可能不會繼續(xù)下跌了，于是下限價指令3180買入平倉，盈利180點/手。

以上案例僅是介紹各種交易指令的簡單運用，在實際操作中還可以靈活組合使用。特別是止損指令的使用是很重要的。當(dāng)行情與自己持倉單反向運行時，及時止損平倉離場，將損失盡可能降低至最少。

目前，國內(nèi)三大交所（從事商品期貨交易的）提供可以使用的交易指令也僅有這兩個指令。雖說也對從事商品期貨交易控制風(fēng)險帶來諸多不便，但因其標(biāo)的物---“實物”的特殊性及日內(nèi)漲跌板（±4%—±7%）及相關(guān)制度較為完善……，故還在掌控之中。股指期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)，嚴(yán)格來講是“虛物”，在加上其日內(nèi)漲跌板（±10%—±20%）及相關(guān)制度未健全……，是否可掌控呢？筆者認(rèn)為，管理層提出“高起點、嚴(yán)要求”，在股指上市交易的初期“維穩(wěn)”壓倒一切是有其道理的！

現(xiàn)階段因中金所提供的可以使用的交易指令僅有限價/市價指令，在沒有“止損”指令可用的條件下，參與滬深300股指期貨交易風(fēng)險控制的難度會更大。為了竭盡全力控制風(fēng)險，也只能運用限價或市價指令來完成“止損”指令的部分任務(wù)了。

筆者建議參與者第一要控制好風(fēng)險，每次交易的虧損不超過使用資金的5%；第二要做好資金管理，每次交易使用資金不超過總資金的30%；第三要“順勢而為”，充分利用好僅有的兩個交易指令。同時也建議中金所，盡快完善各項交易制度及交易指令，讓參與者不要承擔(dān)不應(yīng)有的風(fēng)險。只有這樣才能達(dá)到推出股指期貨的目的——“健全、完善股市運作機制”。