七禾網(wǎng)9、以您交易A股股指期貨十年的經驗來看，目前股指量化的盈利難度和之前相比是不是更高了？哪些類型的股指策略基本失效？哪些類型的股指策略預期還會有較好的表現(xiàn)？

陳家祥：股指量化的盈利難度更高意味著單邊上漲或這單邊下跌的次數(shù)或幅度都變少，再者參與者從個人到操盤手到機構，所持有的策略與資金量也都提高了，還有期權的引入，套利策略的進化，如果投研的策略沒有持續(xù)更新迭代，量化的盈利難度肯定是增加的。由于平今的手續(xù)費依舊在受限前的15倍，所以超短線、日內的策略肯定受影響，即使盈利機會還在也受資金規(guī)模的限制。反之套利、長線，追蹤資金流向的策略受影響較小。不過實際上還是仰賴系統(tǒng)化的策略上下架機制。

七禾網(wǎng)10、商品期貨方面主要做哪些周期？一個產品一般會配置多少個商品品種，運行多少個策略？策略主要分為哪些類型？

陳家祥：商品期貨策略分長、中、短三個周期，主要邏輯有套利和趨勢。一個產品一般會配置30多個流動性比較好波動率比較高的品種，目前產品中運行大概200-300個商品策略。

七禾網(wǎng)11、期權方面主要做哪些品種？運行多少個策略？策略主要分為哪些類型？以目前期權的成交量來看，容納的資金大不大？

陳家祥：期權目前主要交易品種為滬市300ETF期權，策略類型主要有波動率擇時策略和波動率套利策略。2019年12月23日新品種上市之前，因為受到交易所限倉及接口的限制，策略容納資金大約5億，新品種上市后，根據(jù)市場流動性來看，容量上大大增加。

七禾網(wǎng)12、就您看來，期權交易和期貨交易最大的不同點是什么？普通投資者能否駕馭期權？

陳家祥：期權交易和期貨交易最大的不同在于，相比較期貨而言，期權是一種非線性的交易工具，且風控方面更精細。建議普通投資者從簡單易懂且風險敞口較低的策略做起。

七禾網(wǎng)13、毓顏目前有沒有產品同時配置“CTA多策略”和“期權策略”？這類產品能否獲得更好的收益風險比？

陳家祥：有的，像是毓顏7號、毓顏10號。力求在大類資產策略的配置下，會提高風險收益比。

七禾網(wǎng)14、以今天為一個時間點，往前一年，股指期貨、商品期貨、期權三個板塊，毓顏哪個板塊表現(xiàn)情況最好？您預判未來一年，哪個板塊會相對突出？

陳家祥：如果以持續(xù)性來說，股指相對更有優(yōu)勢。主要原因來自于2019年股指再次放開，我們擁有從2010/04/16股指成立以來累積的投研經驗，過去更在海外交易全球的股指，針對量化交易我們有比較好的積累。從疫情、全球市場回調、原油近期暴跌，其實我們所交易的板塊都具有很高的波動性。期貨、期權多空都能參與此行情，我們預判或者更希望未來一年每個板塊都會有突出的機會，我們已經做好準備，面對挑戰(zhàn)。

七禾網(wǎng)15、貴公司今年在哪些類型策略的研發(fā)和改進上會重點安排？

陳家祥：今年會在商品期貨的套利策略上做重點研發(fā)，該策略和目前公司現(xiàn)有策略均呈現(xiàn)較低的相關性，能起到風險分散平滑收益的效果。

七禾網(wǎng)16、毓顏特別注重風控，請問貴公司的核心風控理念是什么？風控部門在公司的地位如何？

陳家祥：風控理念：風險管理應貫穿事前防范、事中監(jiān)督、事后檢查彌補的指導思想。風控部門在執(zhí)行層面上僅次于總經理，即使是投研總監(jiān)的策略也要遵循公司統(tǒng)一風控標準，一旦超出標準立即出場或砍倉。

七禾網(wǎng)17、貴公司在一筆單子的風控，一個策略的風控，一個板塊的風控，整個賬戶的風控，分別是如何設計的？

陳家祥：一筆單子的風控由系統(tǒng)自動監(jiān)控，人為盯盤二次復核；一個板塊風險取決于投資單一品種的比例，會針對單一品種有投資上限限制，不會超過一定比例；一個策略風控根據(jù)策略員自己的策略邏輯來定；整個賬戶風控由投資組合模型來控，投資組合分配機制主要根據(jù)各策略波動率、相關性以及績效因子（夏普值、Calmar...）等指標來配置。