近期新冠病毒疫情在全球蔓延，導致全球經(jīng)濟下滑。投資者對全球經(jīng)濟的放緩擔憂，全球金融市場正在經(jīng)歷著一個前所未有的不確定性周期，突如其來的“黑天鵝”事件讓市場資金的流向不知所措。最近驚心動魄的國際金融市場，打亂了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品自身的邏輯。豆粕是自去年以來一直被看好的一個品種，在外圍強壓之下依然走出了自身獨特的行情，但是這波行情能走多遠，還需要結(jié)合它的基本面數(shù)據(jù)觀察。

全球三大主產(chǎn)區(qū)情況

美豆市場來看，二季度將進入新一輪種植周期，美國大豆一般從4月下旬開始播種，6月中旬完成播種，2月份農(nóng)業(yè)展望論壇預計2020/21年度美豆種植面積為8500萬英畝，高于19年的7610萬英畝，但低于18年的9010萬英畝，后期種植情況及天氣將成為市場關(guān)注的重點。

巴西2018/2019年度大豆已于1月中旬開始收割，截至2月27日,巴西大豆收割率為40%,略高于五年平均水平,但收割進度落后于上年同期的52%，主要因播種前期受干燥天氣影響引起的播種延遲，致使收獲進度相應延后，但收割期天氣均較為有利，因此機構(gòu)一致看好巴西新豆產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，2月份數(shù)據(jù)顯示，Conab預測值調(diào)高至1.2325億噸，比1月份預測值高0.8%；AgRural將巴西2019/2020年大豆產(chǎn)出預測上調(diào)至1.256億噸,創(chuàng)下歷史新高，USDA也大幅上修至1.25億噸，當前產(chǎn)量符合預期的可能性較高。

阿根廷2019/20年度大豆1月下旬完成播種，2月全面進入生長期，2月27日布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布報告稱，阿根廷2019/20年度大豆產(chǎn)量將達到5450萬噸，高于早先預測的5310萬噸，不過近日阿根廷中部地區(qū)天氣大體上干燥 ,可能給正在鼓粒的大豆作物帶來一些壓力，繼續(xù)關(guān)注天氣題材對豆類市場價格影響。與此同時阿根廷政府將大豆出口關(guān)稅由原來的30%上調(diào)至33%，這勢必會影響豆農(nóng)的出口熱情。

豆粕庫存14年次低

截止3月8日，豆粕庫存在51.8萬噸，位于14年來同期的第二低位，雖然工廠現(xiàn)在開機，但是豆粕有需求，預計接下來豆粕庫存有望在53-55萬噸附近，這是14年同期的最低水平。

數(shù)據(jù)來源：金谷高科

飼料消費預計大幅回升

作為飼料的兩大消費主體，生豬和禽類來看，生豬存欄恢復勢在必得，這也是今年市場樂觀的主要原因所在，但這個生豬恢復不像工業(yè)品，立馬開機就會有供應直接跟上來，生豬養(yǎng)殖的恢復是一個循序漸進的過程，一個逐步加速的過程。開始的時候可能會慢一些。按照去年10月底公布的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)的企穩(wěn)來看，4個月的仔豬周期進行推算，生豬存欄在3月份及以后會有一個逐步的恢復。而近期多地仔豬價格春節(jié)后大漲，也表明了補欄熱情！

禽類這一塊，從去年全年的飼料消費情況來看，禽類的飼料增長預計在15%左右，即便年初受新冠肺炎疫情影響，雛雞補欄或表現(xiàn)出謹慎，但整體未看到大規(guī)模去欄的表現(xiàn)，基礎數(shù)據(jù)應該還是相對樂觀。所以從整體需求的角度來說，還是不錯的。增量主要在生豬養(yǎng)殖的預期上。

油廠開機率下降，豆油高庫存待消化

但三月大豆實際到港量不足500萬噸，沿海地區(qū)油廠進口大豆總庫存跌至288.29萬噸。多家油廠已逐步兌現(xiàn)其停機計劃，開機率較上月下跌12%至47.69%。

此次疫情嚴重影響我國餐飲業(yè)復工，油脂消費量大降，豆油商業(yè)庫存突破140萬噸的高位，疊加原油價格大跌利空生物柴油政策，使豆油價格連創(chuàng)新低，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤被大幅壓縮。在短期油脂價格反彈動力不足的情況下，油廠對豆粕價格的挺價意愿強烈。因此近期豆粕價格表現(xiàn)為抗跌。

數(shù)據(jù)來源：金谷高科

豆粕現(xiàn)貨成交火爆

根據(jù)匯易大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，3月12日，我國部分油廠遠月基差豆粕成交火爆，當日總成交量為69.80萬噸，創(chuàng)春節(jié)后單日成交量次新高，節(jié)后最高為2月13日的79.13萬噸；另外油廠豆粕提貨量出現(xiàn)整體下降，從12-13萬噸/日，降至不足10萬噸。

綜合來看，整體大豆供應是比較寬松的，但近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨交投活躍，且油廠開機率下降，短期豆粕市場價格維持震蕩上升行情，之后隨著蛋白需求增加及美豆種植等相關(guān)因素影響，豆粕市場長期偏多行情有望啟動。后期需重點關(guān)注中國大豆采購節(jié)奏、南美收割期天氣、北美大豆種植意向及播種進度影響。