“歷史上最會賺錢的機器，同時擁有羅杰斯的分析能力和索羅斯的交易能力?！边@句話可能是對一位基金經理的最高評價了，要獲得這樣的評價，那么應該獲得怎么樣的成績？

我們來看一下這亮瞎眼的業(yè)績：

1980年成立Duquesne 基金，連續(xù)30年錄得正收益，并在1986年至2010年取得了30%的年均回報率。

30年未嘗敗績，自1980年成立到2011年關閉，Duquesne基金連續(xù)30年錄得正收益，僅在2010年下跌5%。

Duquesne基金成立時的本金為100萬美元，到2010年管理的資產達 120億美元。30年規(guī)模爆增近 12000倍。

共計派息超過140億美元。

要不是他在2010年急流勇退，那么這位一直被稱為索羅斯接班人的基金經理創(chuàng)造的神話業(yè)績可能遠不止上述這樣。他就是被稱為“華爾街神童”的斯坦利·德魯肯米勒。2019福布斯全球億萬富豪榜排名413位。

26歲成為匹茲堡國家銀行首席投資官

德魯肯米勒畢業(yè)于波頓大學，后在密執(zhí)安大學攻讀經濟學研究生，于1977年成為匹茲堡國家銀行的一名股票分析員，他是部門員工中唯一一個32歲以下的人，也是唯一沒有MBA學位的。在做了一年半的銀行和化工行業(yè)分析師后，米勒被老板叫到了辦公室。辦公室里，他的老板神情嚴肅的看著他。米勒認為自己是不是做的不夠好，今天要被解雇了。突然間，他聽到了一個比把他解雇更加驚人的消息：“從今天起，你將會成為我們銀行的研究部主管，你那個52歲的主管今天開始向你匯報！”德魯肯米勒幾乎不敢相信自己的耳朵，難道這是一個愚人節(jié)玩笑？米勒的老板接著說“你知道為什么我讓你來負責部門嗎？這和他們讓18歲的年輕人去打仗是一樣的。因為你的無知！公司除了你以外，都經歷了10年熊市。但現在是1978年，我認為一場大周期的牛市即將來臨！你的無知可以讓你在牛市更好的發(fā)揮，而其他人都是熊市思維的老家伙！”就這樣，25歲的德魯肯米勒突然間成為了這家公司最年輕的研究主管。而就在這個消息宣布后的三個月，米勒的老板離開了公司。

臨走的時候，米勒的老板又分享了兩個影響其一生的投資理念給他。第一，買股票就是買未來。一個公司今天和過去的盈利根本不重要，不要用過去式做投資，一定要基于未來。企業(yè)現金流的折現和當期盈利增速沒有任何關系。你必須看到未來18個月。無論18個月以后如何，一定不是今天的價格。第二，真正導致市場波動的不是盈利，而是美聯(lián)儲。美聯(lián)儲到底是釋放流動性，還是收緊流動性會影響整個大類資產的輪動。

初出茅廬的米勒沒有讓他的師傅失望，他一上任就遇上了原油危機。作為一個投資新兵，他果然沒有任何心理負擔，也不做任何組合管理，而是全倉了兩個行業(yè)，70%倉位的原油股票和30%的國防軍工股票，同時賣掉了所有的債券頭寸。很快，他的組合暴漲了100%，而標普指數幾乎沒有任何變化。就這樣，26歲的德魯肯米勒被任命為公司的首席投資官。

1982年一個叫做里根的人被選舉為總統(tǒng)，他一上任就指示當時的美聯(lián)儲主席沃爾克打壓通脹，美國的通脹一度達到12%，聯(lián)邦儲備利率高到18%。德魯肯米勒一直緊盯美聯(lián)儲貨幣政策，從里根上臺后，美聯(lián)儲就在持續(xù)加息，這讓他意識到一件事情：美國的通貨膨脹水平一定不會無休止的上漲。這時候的30年期美國國債收益率居然高到14%。全世界第一大經濟體的長期國債收益率如此之高，而且根本沒有任何風險，這是一個20年一遇的機會。于是德魯肯米勒將倉位的50%全部買入30年國債收益率，除此之外不擁有任何投資品種。很快，債券價格開始飆升，德魯肯米勒在熊市中取得了40%的正收益。而連續(xù)兩次的重注出擊，讓德魯肯米勒訓練出了“全壘打”的投資模式。投資中不需要一直出手，不要在平庸的機會面前浪費時間，市場每隔幾年都會出現那種幾乎100%讓你賺錢的機會，這時候你只要全部下重注就行了。教科書的組合管理總是讓我們分散投資，但好機會并不多。在一個特別好的機會面前，應該將雞蛋全部放在一個籃子里，然后仔細盯住這個籃子。當然，他之后遇到的索羅斯比米勒更加激進，索羅斯會在這個籃子上再加3倍杠桿。當然，這種全壘打投資模式的前提是，你需要對各類資產都有深刻的認知。

強強聯(lián)手 索羅斯最佳接班人

進入80年代后期，美國金融市場流傳了一本叫做《金融煉金術》的書，這本書的作者就是索羅斯。當德魯肯米勒第一次閱讀這本索羅斯的自傳時，他被其背后的投資框架深深吸引。索羅斯如同一坐高山，其宏觀對沖的投資框架遠在米勒之上，特別是索羅斯的反身性理論深深吸引著米勒。很快，他通過朋友介紹，認識了索羅斯，也保持了常規(guī)的溝通。終于，兩位宏觀交易大師在1988年正式聯(lián)手，德魯肯米勒出任索羅斯量子基金的首席投資官，在他之前索羅斯已經先后解雇了9個人，而他卻成為了最后，也是最出色的一位。索羅斯1969年至1988年管理量子基金之際，平均年化收益率為30%，而在德魯肯米勒接管之后的最初5年，基金的年回報率上升到了40%。

在通過了索羅斯的初期考驗后，德魯肯米勒接管了量子基金的所有投資管理工作，索羅斯甚至極少出現在辦公室，大部分時間都在東歐做他的政治慈善。而這位宏觀投資天才沒有讓索羅斯失望，他提供了超過90%的索羅斯基金投資建議。而索羅斯做的，只有一點，就是在確定的機會中下最大倉位。

1992年的8月，德魯肯米勒在英國房地產分析師告訴他，英國經濟很快會進入衰退，英國行業(yè)的不斷加息已經導致房地產市場接近崩盤的邊緣。同期，德國央行行長已經明確表示了對于英國的敵對情緒。德魯肯米勒很快敏銳的發(fā)現做空英鎊的機會。一個下午4點，德魯肯米勒意外的發(fā)現從東歐回來的索羅斯。馬上將這個想法告訴索羅斯：我準備做空價值55億的英鎊，并且買入德國馬克。我們的基金將滿倉進行這一筆交易。這時候的索羅斯突然站了起來，表示困惑。既然你認為這是一筆50年一遇的機會，100%的倉位太少了吧，我們應該用200%的倉位去做。

這就是德魯肯米勒和索羅斯的完美結合。兩人都相信全壘打的投資模式，但索羅斯會在確定的機會前，用更大的倉位去做。德魯肯米勒總是能找到市場無法發(fā)現的宏觀交易機會，索羅斯能做的就是扣動大扳機。索羅斯教給他一個重要的事情。古人說牛市多頭賺錢，熊市空頭賺錢，豬都是被宰殺的。但是投資中要做一頭金豬，大部分時間休息，看到機會就滿倉入場，然后睡覺，等待利潤兌現。索羅斯的辦公室，甚至放著一頭金豬。

首嘗敗績便宣布退休 一個時代的終結

2010年Duquesne基金虧損5%，這也是該基金運作30年來首次出現虧損。2010年8月19日，德魯肯米勒突然宣布退休，結束30年金融戰(zhàn)場的“戎馬生涯”。消息震撼金融界，有人認為他的引退標志著一個時代的結束，并可能預示將有更多人“退出江湖”。對于德魯肯米勒突然引退，英國《金融時報》甚至形容為，是一個時代的終結。

德魯肯米勒表示，對自己在2010年市場波動期間的表現感到失望，宣布他一手開設的Duquesne資本管理公司將于2011年2月結業(yè)。他致函100多名客戶說，該公司本年至今業(yè)績未能達標，對于未能為客戶取得投資回報，他感到沮喪，并影響到他的健康。

德魯肯米勒說：“30年來我為顧客管理資金，我一直都感到很好，但某程度上我想向前走。30年已經夠了?！彼嘎锻诵莺笙肜^續(xù)發(fā)展慈善事業(yè)。

德魯肯米勒語錄

"It takes courage to be a pig"「要有豬一般的勇氣，敢于勇往直前﹗」

這是索羅斯影響他至深的一句說話，意即當你對某宗交易有極大信心時，交易金額有多大并不重要，應該握住機會不放手。

"It is not whether you are right or wrong that& #39;s important, but how much money you make when you& #39;re right and how much you lose when you& #39;re wrong."「操盤方向對或錯并不重要，最重要的是方向正確時賺了多少錢，方向錯誤時又會蝕多少錢?！?/p>

"You need to have a certain amount of intelligence, but it& #39;s wasted over a certain level......after that it& #39;s more about intuition."「在金融市場，你需要擁有一定程度的智商，但太多的話就是浪費，畢竟這(投資)是關于直覺的?！?/p>

德魯肯米勒的杰出業(yè)績，可以歸結為三個關鍵因素：

1．把握好“本壘打”。從投資組合的角度來看，德拉肯米勒這樣說是為了達到真正杰出的業(yè)績，你在行情順利得心應手地交易時，要充分利用當前的優(yōu)勢。那時是真正需要你緊握桂冠不放的時刻。杰出的業(yè)績紀錄可以避免出現虧損年，要盡力創(chuàng)造一些每年收益率達到二位數以上，乃至三位數的年頭。對于個人交易的情況來說，管理好資金意味著當你處于不常遇見的好機會，有深具盈利信心時，就要敢于投入資金操作甚至不惜用杠桿作用借入資金。就像在1992年著名的 “英磅戰(zhàn)役”用20億美元壓下了100億多美元的籌碼。正如斯坦利.德拉肯米勒所說的那樣：“當你對一筆交易充滿信心時，就要給對方致命一擊。索羅斯對我不多的幾次批評是因為我對市場判斷正確時，沒有最大限度地抓住機會放大勝果?！?/p>

2．另外一個有益的教訓是：如果發(fā)覺弄錯了，就應立刻糾正。在1987年10月19日股市崩盤的前一天，斯坦利.德拉肯米勒犯下了難以置信的錯誤，由徹底做空轉為130%的徹底做多，但在該月終了時他還是賺了。為什么？當他認識到他錯定了時，他就在10月19日開始后第一個小時內把所有的多頭頭寸平了倉，而且反手做空。如果他當時心胸狹窄一些，面對與己不利的證據仍維持自己原來的頭寸，或者拖延等待，希望看看市場能否恢復的話，他就會遭受巨大的損失。這種善于接受痛苦的真理，并毫不遲疑，毅然決然地作出相應反應的能力，是一個偉大交易員的標志。

3．雖然斯坦利.德拉肯米勒在市場趨勢反轉時，應用“價值分析法”來測度期貨價格可能達到的范圍，并相信他是重要的方法，但他也強調“價值分析法”不能用來確定入市時機，所以斯坦利.德拉肯米勒用來對許多市場確定入市時機的重要工具是“持倉量的分析法”和“技術指標分析法”。