目前玻璃市場的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向高庫存。由于下游需求尚未啟動，東北、華北、華東、華南、西南、西北僅少量出貨，而華中地區(qū)受疫情影響幾乎無法出貨，造成玻璃庫存高企。為此，玻璃行業(yè)出現(xiàn)不同程度的限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度在10%—40%不等。對于未來玻璃價格走向，本文將從以下三大主要邏輯進(jìn)行分析。

第一，庫存與價格邏輯。玻璃庫存與價格息息相關(guān)，去庫存邏輯也就是價格邏輯。目前國內(nèi)玻璃市場的主要矛盾在于高庫存難以去化。當(dāng)前市場心態(tài)主要包括降價去庫存和等待需求去庫存。2月中旬，華北地區(qū)部分玻璃廠試探性調(diào)低報價，以期望去庫存，但效果甚微。究其原因，其一是高庫存下主動降價將導(dǎo)致更濃厚的市場觀望情緒，其二是目前玻璃下游需求尚未啟動，其三是玻璃中間貿(mào)易環(huán)節(jié)同樣有不少庫存待消化。因此，目前玻璃市場多數(shù)心態(tài)是暫時穩(wěn)住挺價，等待需求恢復(fù)之后去庫存。

第二，復(fù)工與價格邏輯。目前市場在等待此次公共衛(wèi)生事件過后的下游復(fù)工?，F(xiàn)在庫存在積累，需求同樣也是。從市場力量對比來看，供給積累是生產(chǎn)成本、資金成本壓力的積累，需求積累是下游開工利潤的積累并且會向下傳導(dǎo)。因此，在供需同樣積累的情況下，市場出現(xiàn)買方市場的可能性較大，即下游需求恢復(fù)之后，預(yù)計玻璃市場會降價去庫存。如果3月中上旬需求就能恢復(fù)，那么需求能夠及時解決高供給高庫存問題，那么預(yù)計玻璃跌幅不大，2005合約下方支撐在1330—1370元/噸。如果復(fù)工延至3月底甚至4月初，那么玻璃2005合約將跌至1300元/噸下方。

第三，需求與價格邏輯。我們并不看空玻璃需求，同樣不過分看空玻璃價格。復(fù)工與價格邏輯主要是表達(dá)了短期對價格可能下跌的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為房地產(chǎn)施工、竣工大概率保持良好的延續(xù)，需求總量不差，只是時間相對延后。在復(fù)工之后，玻璃價格可能會到達(dá)一個低點(diǎn)，隨著庫存去化，需求還將持續(xù)，這時玻璃價格也將迎來反彈行情。反彈的時間也和復(fù)工的時間有關(guān)。目前玻璃供給端已經(jīng)出現(xiàn)10%—40%不等的限產(chǎn)，如果復(fù)工時間繼續(xù)延后，那么玻璃市場供給是在增量遞減的情況下的積累，需求總量增加的遞減程度預(yù)計遠(yuǎn)不及玻璃增量的遞減。此外，由于玻璃調(diào)減牽引量造成單位成本提高，而高庫存帶來的資金成本也給玻璃價格形成利好支撐。由于新增產(chǎn)能投建、產(chǎn)能置換越來越困難，市場能夠看到玻璃供應(yīng)中長期是趨減的，同時需求集中釋放后還將延續(xù)?？傮w來看，在復(fù)工之后，玻璃價格到達(dá)低點(diǎn)將很快反彈，隨后達(dá)到一個新的供需平衡點(diǎn)。

基于以上分析，筆者認(rèn)為，玻璃短期可能會有一波下探，隨后依舊以上漲為主。短期來看，由于部分玻璃生產(chǎn)企業(yè)調(diào)減牽引量限產(chǎn)10%—40%，并且為避免需求尚未啟動時的降價踩踏，預(yù)計現(xiàn)貨價格保持堅挺，但價格上漲動力暫無。中長期來看，需求總量樂觀，而玻璃供給總量是減少的，因此對于玻璃價格樂觀看漲。復(fù)工之后，由于供需均處于積累下的臨界點(diǎn)，預(yù)計復(fù)工的幾天內(nèi)，玻璃將完成下探后的筑底上漲。此外，由于復(fù)工時間不確定，2005合約面臨近月交割，因此建議中長期在2009合約可考慮做多。入場區(qū)間方面，可考慮待玻璃回調(diào)至1400元/噸左右時入場。