業(yè)績(jī)接連巨虧，股價(jià)一落千丈的全通教育要易主了。

三個(gè)月內(nèi)兩次受讓控制權(quán)

2月27日，全通教育發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人陳熾昌、林小雅及其一致行動(dòng)人全鼎資本、峰匯資本已與藍(lán)海國(guó)投、東投集團(tuán)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬通過股份轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托的形式，轉(zhuǎn)讓其持有的占公司總股本6.8911%的股份，以及不超過總股本16.6089%的表決權(quán)委托給投資方，以使得投資方取得公司的控制權(quán)。后續(xù)若轉(zhuǎn)讓方有意繼續(xù)將所持有的公司股份轉(zhuǎn)讓給投資方，股份轉(zhuǎn)讓比例累計(jì)將不超過公司總股本的18.50%。

據(jù)公告顯示，現(xiàn)在簽訂的只是框架協(xié)議，正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議計(jì)劃于4月底前簽訂。為了表達(dá)交易誠(chéng)意，投資方在《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》簽署后需要在5日內(nèi)交5000萬(wàn)元作為誠(chéng)意金。目前，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格尚未最終確定。

值得注意的是，在上述投資方中，藍(lán)海國(guó)投是A股上市公司中文傳媒的全資子公司，而中文傳媒的實(shí)際控人為江西省人民政府，大股東為江西省出版集團(tuán)公司。這已經(jīng)是全通教育近三個(gè)月來(lái)第二次受讓控制權(quán)給國(guó)資。

上一次就發(fā)生在2019年12月。在全通教育收購(gòu)吳曉波旗下公司重組案失敗后，陳熾昌曾尋求中山國(guó)資紓困，將其與全鼎資本的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣東中山當(dāng)?shù)貒?guó)企中山市交通發(fā)展集團(tuán)有限公司，前者持股比例分別降至18.28%和5.64%，中山市交通發(fā)展集團(tuán)有限公司則躍升為全通教育第二大股東，持股9.18%。

上市后開啟“買買買”模式

全通教育以基礎(chǔ)教育學(xué)段家校互動(dòng)服務(wù)起步，業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展至涵蓋基礎(chǔ)教育、家庭教育、教師繼續(xù)教育以及職業(yè)教育等諸多領(lǐng)域。2014年1月，全通教育成功登陸創(chuàng)業(yè)板。憑借“中國(guó)教育第一股”的頭銜，外加“互聯(lián)網(wǎng)教育”的加持，全通教育受到資金的熱捧，風(fēng)光無(wú)限。

上市后，全通教育便開啟了“買買買”模式，僅在2015年就新增并購(gòu)子公司8家，合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司由上年的4家增至13家。到2018年末，全通教育的子孫公司已經(jīng)多達(dá)46家。由于并購(gòu)頻繁，全通教育還多次遭深交所問詢。

不過，不可否認(rèn)的是，并購(gòu)的效果立竿見影。2015年公司營(yíng)收增速超過120%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到9360萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.56%。期間公司股價(jià)最高達(dá)到467.57元/股，一度成為A股歷史上少數(shù)股價(jià)超越過貴州茅臺(tái)的“股王”之一；2016年，公司歸母凈利潤(rùn)再度微增，突破億元；2017年，公司營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10.31億元，是2015年的兩倍有余。

瘋狂并購(gòu)下的“后遺癥”

然而，瘋狂的并購(gòu)過后，卻是持續(xù)的“后遺癥”。曾經(jīng)的并購(gòu)案例，慢慢成為了地雷，一個(gè)個(gè)爆了。從2018年起，全通教育就開始不斷計(jì)提商譽(yù)減值。2018年，全通教育大范圍計(jì)提商譽(yù)減值，僅繼教集團(tuán)一家子公司就計(jì)提商譽(yù)6.09億元，另還有上海聞曦等5家子公司分別計(jì)提400萬(wàn)-2800萬(wàn)不等的商譽(yù)減值。這直接導(dǎo)致公司當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，巨虧6.57億元，同比下滑1091.29%。

2019年，公司虧損趨勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大。據(jù)公司日前發(fā)布的2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2019年全通教育預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.18億元，同比下滑14.51%；凈虧損7.33億元，同比擴(kuò)大11.59%。對(duì)于2019年出現(xiàn)的巨幅虧損，全通教育表示主要是以商譽(yù)減值為主的資產(chǎn)減值損失所致。初步估算并購(gòu)子公司商譽(yù)減值金額為6.15億元，聯(lián)營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資減值金額為0.3億元。

連續(xù)兩年業(yè)績(jī)虧損，使得全通教育在承受業(yè)績(jī)壓力的同時(shí)，還將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

沒有了業(yè)績(jī)的支撐，全通教育的股價(jià)開始一路陰跌。如今，這只曾被譽(yù)為“股王”的個(gè)股，股價(jià)只剩7.52元/股，市值也只有當(dāng)年的零頭。近期受疫情影響，“宅經(jīng)濟(jì)”大放異彩，在線教育、在線辦公等板塊迎來(lái)風(fēng)口期。由于涉及在線教育業(yè)務(wù)，全通教育股價(jià)同樣大漲，在2月3日-2月7日期間公司股價(jià)漲幅達(dá)56.23%，年后至今累計(jì)漲幅為33.81%。不過，由于缺乏基本面支撐，全通教育恐怕難以憑借此次“東風(fēng)”實(shí)現(xiàn)翻盤。

大股東、高管減持套現(xiàn)毫不手軟

公司股價(jià)不斷下行，全通教育的早期投資人、董監(jiān)高以及實(shí)控人卻通過減持公司股票，賺的盆滿缽滿。

資料顯示，2011年，全通教育引入廣東中小企業(yè)股權(quán)投資基金公司、北京中澤嘉盟投資中心（有限合伙）兩家外部股東，分別出資3000萬(wàn)元和2000萬(wàn)元。上市后，上述兩家公司分別成為全通教育的第三和第四大股東。一年解禁期過后，兩家公司就開始頂格減持，到2016年4月，清倉(cāng)所有全通教育股份。其中，中小企業(yè)套現(xiàn)11.69億元、中澤嘉盟套現(xiàn)12億元。

公司監(jiān)事王海芳持有上市后2.99%股份，為第七大股東。2015年8月從公司離職，其持股數(shù)降至1.89%。

公司董事、前十大股東萬(wàn)堅(jiān)軍、汪凌在持股解禁后連續(xù)頂格減持，兩人分別套現(xiàn)1631萬(wàn)元和5100萬(wàn)元。2018年5月，兩人同時(shí)從公司辭職，不再披露減持情況。

公司實(shí)控人陳熾昌、林小雅夫婦，為了套現(xiàn)更是不惜鋌而走險(xiǎn)隱瞞代持，受到監(jiān)管部門處罰。2017年2月至2019年12月，陳熾昌和其一致行動(dòng)人通過大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓，共計(jì)套現(xiàn)8.9億元。

“賣身”或成最好選擇

盡管曾備受追捧，但一直以來(lái)，全通教育的成長(zhǎng)性以及業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)能力都飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。近兩年的爆雷事件，似乎也驗(yàn)證了外界對(duì)它的質(zhì)疑。如今，全通教育的市值已經(jīng)較高點(diǎn)跌去90%。

公司實(shí)控人陳熾昌也深陷股份質(zhì)押危機(jī)，目前，其質(zhì)押股份已經(jīng)達(dá)到1.16億股，占其所持股份的76.09%，占公司總股本的18.28%。據(jù)悉，陳熾昌有多筆股權(quán)質(zhì)押將在今年4月至7月間到期，其中不少是在2017年質(zhì)押并于2019年到期后再次辦理延期質(zhì)押的股份。質(zhì)押后至今全通教育跌逾30%，存在爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)現(xiàn)在的全通教育來(lái)說，“賣身”或許已經(jīng)成為最好的選擇。

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