由圖所示，2018-2019年一季度瀝青市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)整體穩(wěn)中偏上運(yùn)行為主，尤其是2018年在外盤(pán)原油期貨行情不斷拉漲下，導(dǎo)致煉廠紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其瀝青供應(yīng)減少，價(jià)格上漲勢(shì)頭迅猛，而且瀝青期貨亦同步大幅提升，整個(gè)上半年瀝青價(jià)格走勢(shì)向好為主，2019年同期瀝青價(jià)格漲勢(shì)雖然較2018年有所放緩，但依然表現(xiàn)良好，然而進(jìn)入2020年一季度，瀝青市場(chǎng)面臨的利空風(fēng)險(xiǎn)不斷加碼，其中由疫情爆發(fā)引起的一系列連鎖反應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，令業(yè)者入市操作難度大幅提升，其傳統(tǒng)現(xiàn)貨模式面臨較大挑戰(zhàn)。

眾所周知，若無(wú)疫情爆發(fā)，大概率今年一季度瀝青價(jià)格繼續(xù)攀升趨勢(shì)或仍存，雖然不及前兩年漲勢(shì)，然而隨著疫情在國(guó)內(nèi)不斷發(fā)酵，瀝青現(xiàn)貨操作業(yè)者其資金壓力大幅提升，按照往年冬儲(chǔ)操作，貿(mào)易商訂貨需預(yù)付一部分定金，或短期全款為主，受此次疫情影響，下游道路工程建設(shè)恢復(fù)周期至少延長(zhǎng)一個(gè)半月左右，而且疫情余威仍存或?qū)е抡麄€(gè)上半年利空不斷，考驗(yàn)貿(mào)易商資金鏈壓力凸顯無(wú)疑。

其次，外盤(pán)原油漲跌頻率加劇，一波三折，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)疫情拖拽經(jīng)濟(jì)下行壓力提升下，導(dǎo)致原油期貨走勢(shì)出現(xiàn)持續(xù)下行，而隨著擴(kuò)大減產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)疫情減緩，原油價(jià)格由跌轉(zhuǎn)升，正當(dāng)業(yè)者感到“撥開(kāi)烏云”之際，原油行情再次反轉(zhuǎn)，國(guó)外疫情數(shù)據(jù)持續(xù)升溫、擴(kuò)大減產(chǎn)分歧不斷等利空來(lái)襲，令原油期貨再次進(jìn)入下行軌道，且2月25日WTI結(jié)算價(jià)收于2018-2020年以來(lái)第二低點(diǎn)，業(yè)者看漲情緒抑制明顯，瀝青價(jià)格向下運(yùn)行壓力提升。

瀝青期貨方面，今年春節(jié)期間疫情爆發(fā)下，原油期貨行情下行趨勢(shì)凸顯，瀝青期貨開(kāi)盤(pán)即跌停2月3日收于2086元/噸，然而正當(dāng)部分業(yè)者繼續(xù)看空時(shí)，受地方專(zhuān)項(xiàng)債提前下放以及國(guó)檢年未來(lái)需求依然可期支撐下，多瀝青操作頻繁出現(xiàn)，期貨價(jià)格持續(xù)走高，而現(xiàn)貨貿(mào)易商以及煉廠借此東風(fēng)多積極消化未來(lái)長(zhǎng)線合約為主，以規(guī)避短期利空風(fēng)險(xiǎn)。

然而隨著利好消息不斷消耗，而下游終端需求支撐暫未發(fā)力，其瀝青期貨價(jià)格上推壓力陡升，而且原油期貨行情下跌勢(shì)頭呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，2月26日期貨收盤(pán)最低觸及2950元/噸，與當(dāng)前山東、華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)一步縮窄，基本持平，自開(kāi)盤(pán)至今大體價(jià)格點(diǎn)為2月3日跌停收于2806元，2月20日觸及最高點(diǎn)3126元，到今日價(jià)格跌至2950元/噸，最高與最低波動(dòng)達(dá)320元/噸，幅度10.23%左右。

后期市場(chǎng)來(lái)看，隨著瀝青期貨行情理性回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格面臨下行壓力將不斷加碼，從長(zhǎng)線分析，國(guó)家對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)刺激政策仍或不斷出臺(tái)，將提升業(yè)者看漲信心建立，尤其是今年處于十二五規(guī)劃最后一年，各項(xiàng)工程基建進(jìn)展將有條不紊進(jìn)行，總需求體量將不變，此外地方專(zhuān)項(xiàng)債提前下達(dá)利好或繼續(xù)發(fā)酵可能。

國(guó)內(nèi)外疫情結(jié)束周期雖然短期難以實(shí)現(xiàn)，但未來(lái)好轉(zhuǎn)到結(jié)束預(yù)期不變，仍需一定時(shí)間過(guò)渡，因此原油市場(chǎng)行情中長(zhǎng)線回升可期。但利空風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，首先大量長(zhǎng)線合約貨物面臨集中交割可能，而且馬瑞原油供應(yīng)短缺預(yù)期或減弱，煉廠可以通過(guò)混合多種原油調(diào)整加工方案，保證瀝青裝置運(yùn)轉(zhuǎn)。此外不出意外，前期大量停產(chǎn)煉廠或陸續(xù)在3月初以及中下旬集中復(fù)工可能，屆時(shí)大量瀝青資源將流入市場(chǎng)。

從前期期貨行情走勢(shì)來(lái)看，不排除市場(chǎng)炒作因素，在終端需求偏弱環(huán)境下，炒作空間明顯受到壓縮，其期貨行情亦容易漲快得快，因此短期瀝青風(fēng)險(xiǎn)亦加劇，而另一方面隨著疫情結(jié)束，未來(lái)長(zhǎng)線進(jìn)口瀝青貨源數(shù)量或較往年有所增加。因此綜合來(lái)看，在下游終端基建需求未有實(shí)質(zhì)性改善下，其瀝青價(jià)格向下壓力仍將謹(jǐn)慎對(duì)待，而且中長(zhǎng)線利空風(fēng)險(xiǎn)不減，但利好亦并存。