周二，商品繼續(xù)綠肥紅瘦——農(nóng)產(chǎn)品板塊多數(shù)收跌，其中棕油、豆油領(lǐng)跌，另外一直很受關(guān)注的雞蛋也已小幅連跌兩日。黑色小幅震蕩，有色除了滬鋅跌逾1.2%，其他窄幅震蕩。貴金屬在昨日超買之后，滬金滬銀均回落約2%。另一邊，如我們上周周刊說(shuō)的，化工在沉寂多日今日整體走強(qiáng)，甲醇漲逾2%、純堿瀝青緊隨其后，均漲逾1%。

既然化工表現(xiàn)搶眼，沉寂多日又來(lái)到人們焦點(diǎn)處，而且產(chǎn)油國(guó)伊朗疫情逐漸嚴(yán)重是否對(duì)我們能化板塊有較大的影響，所以我們今天聚焦說(shuō)說(shuō)化工，看看這一塊智咖們?cè)趺捶治龅摹?/p>

首先對(duì)于能化近期表現(xiàn)的背后，智咖白醋先生解釋道：

燃油；新加坡市場(chǎng)高硫燃料油價(jià)格出現(xiàn)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至近幾個(gè)月低位；新加坡燃料油庫(kù)存增至九個(gè)多月高位，05合約低開(kāi)回升，短線燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，短線2150-2280區(qū)間參與。

瀝青；公共衛(wèi)生事件蔓延引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油需求憂慮加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)際原油期價(jià)出現(xiàn)下跌；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開(kāi)工率小幅回升，社會(huì)庫(kù)存大幅增加，美國(guó)將加大對(duì)委內(nèi)瑞拉石油行業(yè)的制裁力度，市場(chǎng)擔(dān)憂馬瑞原油供應(yīng)，支撐瀝青期價(jià)，06合約低開(kāi)高走，期價(jià)下探3000關(guān)口支撐后增倉(cāng)回升，上方繼續(xù)測(cè)試3100-3150一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

甲醇；從甲醇供需面看，內(nèi)陸地區(qū)甲醇供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力促使企業(yè)降低負(fù)荷，隨著疫情控制得到進(jìn)展，物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，庫(kù)存有所下降。伊朗地區(qū)恢復(fù)供氣，甲醇裝置陸續(xù)重啟，馬來(lái)西亞裝置也已經(jīng)恢復(fù)，但由于前期外盤供應(yīng)緊張，短期到港或較少，但后期進(jìn)口存在增量預(yù)期。期價(jià)低開(kāi)高走，后市關(guān)注2200附近壓力，短期建議在2100-2200區(qū)間參與。

橡膠；目前全球進(jìn)入低產(chǎn)期，泰國(guó)南部也因天氣影響而將提前停割，供給端對(duì)期價(jià)形成支撐。近期疫情控制表現(xiàn)樂(lè)觀，下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)，需求逐漸開(kāi)啟，但前期進(jìn)口增加帶來(lái)的庫(kù)存累積也將在短期繼續(xù)施壓膠價(jià)，受疫情在海外擴(kuò)張影響，市場(chǎng)恐慌情緒增加，隔夜原油等大宗商品回落，受此影響05合約大幅低開(kāi)之后震蕩上行，后市關(guān)注11600附近壓力，短期在11300-11600區(qū)間參與。

與此同時(shí)，對(duì)于燃油和化工未來(lái)操作，我們的智咖一杯清水_胡軍認(rèn)為：

市場(chǎng)的確存在工業(yè)及化工品種的抵抗，部分品種現(xiàn)貨調(diào)漲是主因之一。另外，對(duì)國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)的希冀也是一個(gè)重要原因，但，預(yù)期兌現(xiàn)或出現(xiàn)反復(fù)，將最終結(jié)束這次反彈也是確定的，因?yàn)榭傄貧w基本面供需的預(yù)期，這些都需要時(shí)間。

1、燃油，短期支撐就是今天低位，預(yù)計(jì)短期區(qū)間是2300――2140。短線操作為主，談不上中期方向。

2、瀝青，馬油支撐的品種，預(yù)計(jì)支撐是3030――3000，壓力3100（短壓力），建議擇低做多。

3、甲醇，今天無(wú)厘頭的品種，現(xiàn)貨昨天今天調(diào)漲是支撐 ，但，對(duì)于PP的價(jià)差，甲醇又偏高，而其絕對(duì)價(jià)格又偏低。我們認(rèn)為短期就是2060――2150區(qū)間震蕩?？梢钥紤]1PP做多：2甲醇做空的思路對(duì)待，單邊2150靠近試空。

4、PP，反彈是現(xiàn)貨最近補(bǔ)庫(kù)支撐導(dǎo)致，而供需預(yù)期是絕對(duì)壓力。短期結(jié)合塑料(6910, 10.00, 0.14%)壓力（7010附近），擇高短空，而靠近7000減空的震蕩思路。如后市反彈靠近7400，重點(diǎn)做空。

5、塑料，壓力7010上下，支撐6850，今天低位應(yīng)該減空，后市反彈上去補(bǔ)空，震蕩操作，以盤面反彈做空為主。

另外，智咖老魏一凡從升貼水的角度觀察到：

1、期貨由貼水變成升水：基本面是非常難以量化，有庫(kù)存，開(kāi)工率，利潤(rùn)，下游需求等很多因素，但是有一點(diǎn)是確實(shí)的就是期貨的升貼水，一般來(lái)說(shuō)期貨貼水代表是市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期悲觀，如2019年現(xiàn)貨-2001-2005均是之間有300-500的價(jià)差，也就是2001貼水現(xiàn)貨，2005貼水2005與現(xiàn)貨，所以大部分貿(mào)易選擇是賣出基差，以低于現(xiàn)貨的價(jià)格銷售，然后在期貨上買入對(duì)沖。

2、但是我們看在2005合約在2月4日后，基差與期貨的月間價(jià)差發(fā)生了根本的變化，也就是說(shuō)現(xiàn)在市場(chǎng)的預(yù)期變了，對(duì)現(xiàn)貨比較悲觀，對(duì)于期貨比較樂(lè)觀，這里有兩個(gè)方面的原因：第一是無(wú)論化工，黑色鋼鐵都是在春節(jié)期間大量累積庫(kù)存，所以近月壓力大，現(xiàn)貨價(jià)格低，而2005合約交割的時(shí)候差不多需求恢復(fù)了因此升水。第二個(gè)是原因是現(xiàn)在石化裝置是因?yàn)樘潛p大幅減產(chǎn)，所以遠(yuǎn)月供應(yīng)減少，2009應(yīng)該升水2005，2005升水現(xiàn)貨，實(shí)際上第二個(gè)原因是市場(chǎng)的主要預(yù)期。

3、2019年是石油化學(xué)整體虧損很大的一年，主要是國(guó)恒力石化與浙石化的大量產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，價(jià)格下跌，而我們看到原油的價(jià)格還是50美金以上，成本沒(méi)有變比，但是PP與塑料L的價(jià)格大跌，這樣利潤(rùn)虧損后，石化裝置開(kāi)始減產(chǎn)，最先減產(chǎn)的是煉廠，山東地區(qū)的煉廠減產(chǎn)后，市場(chǎng)突然發(fā)丙烯原料不夠，開(kāi)始大漲。第一次上漲是2月17日，剛好與PP的價(jià)格上漲時(shí)間窗口一致，當(dāng)然市場(chǎng)也有資金在炒作口罩的需求，但是時(shí)間點(diǎn)對(duì)不了，2月4日-2月17日兩周過(guò)去了，口罩的基本面是有時(shí)間價(jià)值，這個(gè)并不是主要的原因。

4、丙烯不夠+利潤(rùn)低=PP裝置減產(chǎn)-庫(kù)存下滑快-PP價(jià)格預(yù)期看好，因此表現(xiàn)反彈。只要煉廠整體利潤(rùn)不行，開(kāi)工率就上不去。這也是為什么甲醇漲不上去的原因，因?yàn)镻P石油減產(chǎn)，煤化工也利潤(rùn)不好，也減產(chǎn)，帶了甲醇下去。所以甲醇價(jià)格歷史低位卻漲不起來(lái)，是因?yàn)樾枨蟛睢?/p>

5、我們看產(chǎn)量上2月，預(yù)計(jì)中國(guó)PP供應(yīng)量（PP國(guó)產(chǎn)+進(jìn)口+PP粉+再 生）231.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.29%，這是金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)模型預(yù)測(cè)，總體來(lái)看2月份減產(chǎn)還是比較大。

6、所以這里的邏輯就簡(jiǎn)單，PP減產(chǎn)-價(jià)格上漲-利潤(rùn)好轉(zhuǎn)-開(kāi)工預(yù)期增加-甲醇需求上升，價(jià)格上漲。昨天內(nèi)蒙與陜西的甲醇上漲50-100元，今天甲醇與PP也是反彈的急先鋒了。

最后，從現(xiàn)今疫情蔓延至全球的時(shí)局及相關(guān)商品進(jìn)口受影響程度出發(fā)，智咖孟祥雷分析到：

【個(gè)人對(duì)這次疫情現(xiàn)階段的分析】 1． 這次應(yīng)該是受疫情全球性蔓延影響，外盤股市和商品大跌，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)商品普遍低開(kāi)。國(guó)內(nèi)方面情緒受波及低開(kāi)是一方面，如果僅僅如此，那其實(shí)還好，目前看國(guó)內(nèi)管控情況是良好的，很多數(shù)據(jù)都在下降，暫時(shí)得到了一定的有效控制。

2 現(xiàn)在目前市場(chǎng)擔(dān)心的是隨著日本韓國(guó)新增疫情人數(shù)的大幅增加，全球其他國(guó)家的疫情在發(fā)酵后期可能會(huì)蔓延。市場(chǎng)由于恐慌情緒對(duì)股票和商品進(jìn)行拋盤做空?？偟膩?lái)說(shuō)這次疫情應(yīng)該會(huì)在一定的可控范圍內(nèi)，這次的病情的高發(fā)地區(qū)應(yīng)該是在亞洲歐洲和美洲，日本韓國(guó)、美國(guó)、歐洲這些國(guó)家的醫(yī)療水平和空客戶水平還是挺高的，現(xiàn)在處于爆發(fā)期，最終應(yīng)該也會(huì)得到一定有效控制，全球失控的局面應(yīng)該不會(huì)存在。

但是我最擔(dān)心的是伊朗等產(chǎn)油國(guó)，很多國(guó)家的醫(yī)療水平是比較低的，比如伊朗現(xiàn)在的肺炎死亡率很高，加上這幾年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)制裁，如果一旦肺炎再中東爆發(fā)，會(huì)不會(huì)對(duì)現(xiàn)在的原油、化工供應(yīng)格局產(chǎn)生很大影響，我覺(jué)得大家應(yīng)該注意這點(diǎn)。

總的來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品最近已經(jīng)大幅度下跌不少，建議大家最好不要在這個(gè)時(shí)候去盲目的追空商品，我的建議是可能這次企穩(wěn)之后就是低位接多，大幅反彈做空可能是近期一個(gè)不錯(cuò)的策略。市場(chǎng)大多時(shí)候是非理性的 ，我們要在非理性中尋找機(jī)會(huì)我們可以根據(jù)市場(chǎng)去控制風(fēng)險(xiǎn)，但是也要站在一個(gè)客觀理性的角度去看待這個(gè)市場(chǎng)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)的商品我不建議去追多了，尋找低價(jià)布局多單，可能勝算更大一點(diǎn)。

3．看看化工 板塊

PTA自身國(guó)內(nèi)基本自給自足，但其原料PX進(jìn)口依存度卻高達(dá)50%，其中韓國(guó)（40%）和日本（14%）進(jìn)口占比超過(guò)一半。

乙二醇的進(jìn)口依存度同樣高達(dá)50%，且進(jìn)口來(lái)源地集中在沙特（46%） 。

甲醇雖然國(guó)內(nèi)整體進(jìn)口依存度只有20%不到，但沿海地區(qū)進(jìn)口依存度約60-70%，且期貨盤面和華東地區(qū)相關(guān)性最高，因此海外進(jìn)口對(duì)甲醇的影響值得重視，進(jìn)口主要來(lái)源于中東地區(qū)（伊朗、沙特等）。伊朗這次的重災(zāi)區(qū)，我很擔(dān)心。

PE在2019年的進(jìn)口依存度為48%，海外疫情擴(kuò)大對(duì)其供應(yīng)面影響較小。

總結(jié)： 化工品PTA、乙二醇、甲醇、PP、PE、PVC(6330, 5.00, 0.08%)供需格局均弱，市場(chǎng)對(duì)供需偏弱的預(yù)期也是高度-致， 但需要警惕海外局部地區(qū)疫情惡化造成供需情況階段反轉(zhuǎn)的情況，以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，尤其是進(jìn)口依存度高的品種。所以化工幾個(gè)對(duì)外依存度比較大的品種建議地位找機(jī)會(huì)接多。