最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去

對(duì)抗冠狀病毒最艱難的階段已經(jīng)過(guò)去，各行各業(yè)都在陸續(xù)復(fù)工中，走出家門，投入工作已經(jīng)是當(dāng)前人們最迫切的現(xiàn)實(shí)需求，有這樣的情緒支撐，有足夠的資金興趣，有牛市周期的配合，鄭糖前景依然樂(lè)觀。

美糖給鄭糖提供了樂(lè)觀的底氣

泰國(guó)前期的干旱造成其食糖減產(chǎn)三到四成，直接加重了國(guó)際食糖市場(chǎng)貿(mào)易流的緊張。巴西榨季進(jìn)入尾聲，出口階段性降低。印度在國(guó)際糖價(jià)超過(guò)14—15美分/磅后，預(yù)期的出口放大并沒(méi)有明顯見(jiàn)到，而且正在生產(chǎn)中的泰國(guó)和印度的減產(chǎn)幅度還在擴(kuò)大。

可見(jiàn)，國(guó)際食糖市場(chǎng)貿(mào)易流更加緊張，而且中長(zhǎng)期供應(yīng)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的利多因素，近日印度爆發(fā)了蝗蟲(chóng)災(zāi)害，再度令多頭情緒高昂。外糖不斷刷新高位給了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很大的底氣和信心。我國(guó)進(jìn)口糖的價(jià)格和走私價(jià)格都隨之提升，加上國(guó)內(nèi)疫情的影響，一季度的進(jìn)口和走私預(yù)計(jì)會(huì)降低20萬(wàn)噸以上。

國(guó)內(nèi)糖市最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去

春節(jié)前市場(chǎng)需求較好，資金情緒高，在供應(yīng)旺季鄭糖沖高至5900元/噸以上，基差迅速縮窄，加上糖廠收榨預(yù)期同比大幅度提前一個(gè)月的利好，多頭原本打算春節(jié)后再戰(zhàn)，卻被疫情阻斷。相對(duì)于中游貿(mào)易商和下游終端需求方的全面停產(chǎn)，上游的食糖壓榨企業(yè)并未完全停止，生產(chǎn)供應(yīng)持續(xù)，庫(kù)存快速積累，行業(yè)迎來(lái)最為艱難的時(shí)期。

能開(kāi)工已經(jīng)是非常大的一個(gè)進(jìn)步，說(shuō)明問(wèn)題已經(jīng)得到了實(shí)質(zhì)性的緩解，全行業(yè)的復(fù)工積極性空前高漲。中短期內(nèi)，物流和下游需求企業(yè)全面開(kāi)工生產(chǎn)仍面臨很多挫折和困難，行業(yè)迎來(lái)銷售全面恢復(fù)仍需時(shí)日。復(fù)工后食糖生產(chǎn)進(jìn)展也隨之加快，收榨進(jìn)度同比提前近一個(gè)月，3月后供應(yīng)旺季將很快度過(guò)，銷售也將增快。隨著復(fù)工的增多，更多是物流和下游加工企業(yè)的恢復(fù)增多，行業(yè)最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，即將進(jìn)入去庫(kù)存為主的階段。  

食糖需求會(huì)有恢復(fù)性增長(zhǎng)

食糖是個(gè)帶有消費(fèi)需求剛性的品種，近年來(lái)的總消費(fèi)維持穩(wěn)定，前兩年的民用消費(fèi)因?yàn)榻】碉嬍秤^念的興起而受到抑制，但工業(yè)消費(fèi)的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了民用消費(fèi)的減少。

疫情對(duì)食糖消費(fèi)的影響是多樣性的，對(duì)民用消費(fèi)的影響主要是暫停外出后，外出用餐、食品飲料以及各種含糖食品的采購(gòu)都停滯。雖然家里廚房更加忙碌，蛋糕面包各式餐點(diǎn)輪番嘗試，但外部需求大減，食品行業(yè)中游和下游都停業(yè)關(guān)門，所以民用終端銷售量還是降低的。后期被壓抑的外出聚餐會(huì)階段性增多，但只是會(huì)在初期增長(zhǎng)明顯，隨后恢復(fù)至正常水平。

工業(yè)消費(fèi)喜憂參半，停工期間的采購(gòu)和運(yùn)輸幾乎完全停滯，但醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)對(duì)食糖的需求量大增，所以工業(yè)需求個(gè)別行業(yè)增長(zhǎng)較多，但整體還是因停工而停滯。隨著疫情的緩和，企業(yè)的采購(gòu)和運(yùn)輸也會(huì)更加順暢，下個(gè)月供應(yīng)壓力即將過(guò)去，從而進(jìn)入消費(fèi)季節(jié)，需求會(huì)逐漸回歸正軌。

綜上，疫情進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段，食糖行業(yè)最艱難的階段也已經(jīng)過(guò)去，對(duì)于5月合約，食糖的需求還未恢復(fù)至正常水平，二季度還有進(jìn)口關(guān)稅放開(kāi)后進(jìn)口成本大降的壓力，所以5月合約有更多的政策制約。9月合約對(duì)應(yīng)的是夏季消費(fèi)高峰，牛市階段遠(yuǎn)期合約更加樂(lè)觀，外糖也配合，當(dāng)前階段性的調(diào)整也給了我們一個(gè)機(jī)會(huì)。