滬鉛2004合約在2月10日跌破萬(wàn)四支撐位之后，便一路反彈走高，連續(xù)突破多個(gè)壓力位，目前站穩(wěn)于10日均線(xiàn)以上。此番上漲一方面得益于鉛精礦加工費(fèi)價(jià)格節(jié)后穩(wěn)中有升，成本支撐較為有力。另一方面，下游鉛蓄企業(yè)逐步開(kāi)始復(fù)工，消費(fèi)略有改善，整個(gè)供需格局有所轉(zhuǎn)變，助推鉛價(jià)走強(qiáng)。但需要注意的是，下游消費(fèi)全面改善仍需較長(zhǎng)時(shí)間，終端消費(fèi)回暖更是預(yù)計(jì)在二季度才能顯現(xiàn)，鉛價(jià)缺乏持續(xù)走高動(dòng)能，建議逢高做空。

避險(xiǎn)情緒上升

目前國(guó)內(nèi)疫情得到有效遏制，新增確診病例及新增疑似病例均逐日大幅下滑。但海外情況不容樂(lè)觀，日本新增確診病例持續(xù)上升，韓國(guó)預(yù)警提升至最高級(jí)，意大利11個(gè)城鎮(zhèn)面臨封鎖等，海外多個(gè)國(guó)家均已受到不同程度的影響。疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響將逐漸體現(xiàn)，部分商品已有所反映。上周五，現(xiàn)貨黃金飆升到7年來(lái)的最高點(diǎn)1649.26美元/盎司。紐約期金錄得八個(gè)月最大單周漲幅，鈀金期貨繼續(xù)錄得歷史新高上周漲幅超過(guò)10%。風(fēng)險(xiǎn)情緒開(kāi)始回落，金價(jià)大幅上漲，預(yù)計(jì)本周大宗商品市場(chǎng)亦將作出反應(yīng)。目前全球多國(guó)央行開(kāi)始采取降息舉措，以緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所回升。

供應(yīng)壓力減弱

供應(yīng)端目前鉛精礦加工費(fèi)穩(wěn)中有升，其中河南在2300—2500元/金屬?lài)?，湖南?100—2200元/金屬?lài)?，云南?100—2200元/金屬?lài)崳杀径酥屋^為有力。國(guó)內(nèi)大部分鉛礦山在春節(jié)期間連續(xù)生產(chǎn)，但受疫情影響，開(kāi)工率有所下降。其中部分擁有鐵路運(yùn)輸條件的礦山受影響較小，水運(yùn)和汽運(yùn)受影響較大，產(chǎn)品外運(yùn)受到困難。河南一些大的冶煉廠存在硫酸脹庫(kù)的問(wèn)題，預(yù)計(jì)本周部分冶煉廠會(huì)有減產(chǎn)檢修的打算。而目前未生產(chǎn)的企業(yè)則面臨著招工困難、開(kāi)工手續(xù)辦理較為復(fù)雜、貨運(yùn)不暢等問(wèn)題，企業(yè)要到達(dá)到以往的生產(chǎn)水平，預(yù)計(jì)到3月初或更晚。根據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前整個(gè)供應(yīng)端原生鉛減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)2萬(wàn)噸。

再生鉛方面，整體開(kāi)工率同樣不太理想。一方面，大多數(shù)地區(qū)廢舊電瓶回收商還沒(méi)有回歸市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)上沒(méi)有貨源流通，煉廠補(bǔ)庫(kù)十分困難。另一方面，年后廢電瓶?jī)r(jià)格跌幅較大，廢電瓶?jī)r(jià)格較春節(jié)前后跌幅多在400—700元/噸。年前留有庫(kù)存的商家虧損較大，暫時(shí)無(wú)意出貨。但是隨著后期煉廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)，廢電瓶需求將會(huì)明顯增加，節(jié)前冶煉廠儲(chǔ)備庫(kù)存不多，這將對(duì)廢電瓶?jī)r(jià)格形成有力支撐。

整體來(lái)看，原生鉛和再生鉛企業(yè)生產(chǎn)均面臨一些問(wèn)題，供應(yīng)端壓力有所減弱。

下游略有改善

據(jù)SMM調(diào)研，五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開(kāi)工率為 34.12%，較上周五上升 23.78個(gè)百分點(diǎn)。目前各地鉛蓄電池陸續(xù)復(fù)工，客運(yùn)、物流陸續(xù)放開(kāi)，同時(shí)各地政府簡(jiǎn)化企業(yè)復(fù)工審批流程，本周鉛蓄電池企業(yè)復(fù)工明顯增多，下游消費(fèi)略有改善。而在鉛酸蓄電池總體消費(fèi)量中，大約有四成是汽車(chē)點(diǎn)火用蓄電池。但1月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成178.3萬(wàn)輛和194.1萬(wàn)輛，環(huán)比下降33.5%和27.0%，受疫情影響極大，一季度終端消費(fèi)承壓概率較大。而為了穩(wěn)定和鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)，中汽協(xié)向相關(guān)部門(mén)提交了推遲全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)的建議。預(yù)計(jì)終端需求后期將逐漸恢復(fù)，二季度加速回暖概率較大，中長(zhǎng)期消費(fèi)不宜悲觀。

目前宏觀面仍存較大風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)供需格局雖有所轉(zhuǎn)變，但終端消費(fèi)反彈預(yù)計(jì)還有較長(zhǎng)時(shí)間，鉛價(jià)缺乏持續(xù)上漲動(dòng)能。操作上，建議2004合約逢高做空，2006合約逢低買(mǎi)入。