養(yǎng)殖行業(yè)備貨意愿增強(qiáng)

隨著新冠肺炎疫情逐步得到控制，國(guó)內(nèi)飼料原料運(yùn)輸情況改善，油廠和飼料廠開(kāi)工率開(kāi)始回升，下游備貨意愿明顯增強(qiáng)，港口豆粕庫(kù)存降至低位。另外，中國(guó)降低了美國(guó)部分農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，疊加美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)改善，拉動(dòng)美豆價(jià)格止跌回升，對(duì)豆粕價(jià)格形成成本支撐。

利多因素集中釋放

受新冠肺炎疫情影響，市場(chǎng)普遍認(rèn)為中國(guó)進(jìn)口美豆數(shù)量或?qū)⒉蝗珙A(yù)期，美豆期貨急轉(zhuǎn)直下。但隨著中國(guó)疫情趨于緩解，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)良好，下游需求旺盛，疊加美豆期末庫(kù)存有望進(jìn)一步下調(diào)，利多因素集中釋放，美豆企穩(wěn)走高，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕形成了成本支撐。

中美經(jīng)貿(mào)談判第一階段基本完成，使得美豆出口預(yù)期向好。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2月6日發(fā)布公告，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)約750億美元進(jìn)口商品的加征關(guān)稅措施，自2020年2月14日13時(shí)01分起，2019年9月1日起已加征10%關(guān)稅的商品，加征稅率調(diào)整為5%；已加征5%關(guān)稅的商品，加征稅率調(diào)整為2.5%。除上述措施外，其他對(duì)美加征關(guān)稅措施繼續(xù)按規(guī)定執(zhí)行。對(duì)美加征關(guān)稅商品排除工作繼續(xù)開(kāi)展。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2019/2020年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為8800萬(wàn)噸，比上次預(yù)測(cè)值調(diào)高了300萬(wàn)噸，同比提高6.61%。

現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺

春節(jié)前，油廠壓榨利潤(rùn)良好，油廠開(kāi)機(jī)率一直維持在偏高位置，導(dǎo)致豆粕供給壓力較大，疊加市場(chǎng)普遍對(duì)春節(jié)后需求預(yù)期偏低，抑制了飼料企業(yè)節(jié)前備貨的積極性，庫(kù)存維持在正常偏低水平。在延遲開(kāi)工、物流受阻、下游庫(kù)存偏低等因素影響下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，帶動(dòng)期價(jià)低開(kāi)高走。

2月第一周部分油廠恢復(fù)生產(chǎn)，油廠開(kāi)機(jī)率為22.63%，周度壓榨大豆量為78.75萬(wàn)噸。春節(jié)后為了保障疫情期間油脂油料供給，油廠開(kāi)工開(kāi)始快速恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日當(dāng)周，油廠開(kāi)機(jī)率為45.28%，全國(guó)大豆周度壓榨總量上升至157.56萬(wàn)噸。但物流受阻仍是主要矛盾，產(chǎn)區(qū)豆粕無(wú)法運(yùn)至飼料廠，造成下游豆粕供給暫時(shí)性偏緊。

成交量陡增

疫情期間為了減少人員流動(dòng)，全國(guó)各地均實(shí)行了不同的交通管制措施，物流受阻造成低庫(kù)存飼料廠和養(yǎng)殖戶(hù)的原料供給緊張。另外，部分油廠春節(jié)后無(wú)法正常開(kāi)工，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)豆粕供需矛盾，國(guó)內(nèi)沿海主要油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)下滑至歷史低位。根據(jù)樣本油廠統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，截至2月中旬，油廠豆粕庫(kù)存為35.48萬(wàn)噸，周度環(huán)比下滑34.57%，比去年同期下滑了41.52萬(wàn)噸。

隨著時(shí)間的推移，國(guó)內(nèi)各地油廠逐漸分批復(fù)工，交通物流情況也開(kāi)始好轉(zhuǎn)。近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳緊急發(fā)布通知，要求各地不得以防疫為由，違規(guī)阻礙禽類(lèi)和畜類(lèi)運(yùn)輸車(chē)輛、飼料運(yùn)輸和畜產(chǎn)品運(yùn)輸車(chē)輛，不得關(guān)閉屠宰場(chǎng)，不得封村封路，維護(hù)畜牧業(yè)正常產(chǎn)銷(xiāo)秩序，保障肉蛋奶市場(chǎng)供應(yīng)。同時(shí)，全國(guó)9111家飼料企業(yè)已經(jīng)有5384家開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率達(dá)到59%。隨著物流逐步恢復(fù)，下游企業(yè)積極補(bǔ)庫(kù)。近期，國(guó)內(nèi)豆粕周度成交量大幅增加至252.76萬(wàn)噸，接近周度最高成交量，同比增幅343.44%。

圖為豆粕主力合約日線(xiàn)

綜上，油廠壓榨利潤(rùn)良好，養(yǎng)殖行業(yè)備貨需求增加，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交旺盛，疊加港口油廠庫(kù)存偏低，驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。一旦新冠肺炎疫情結(jié)束，物流運(yùn)輸恢復(fù)至正常水平，下游補(bǔ)庫(kù)的需求有望增加，豆粕周度成交量預(yù)計(jì)將維持高位，油廠豆粕庫(kù)存下滑也將持續(xù)，豆粕或?qū)⒀永m(xù)反彈走勢(shì)。