春節(jié)后第一周A股波動加劇，繼周一滬指大跌超7%之后，隨后3個交易日連續(xù)反彈，昨日更是大漲1.72%收至2866.51，本周累計跌幅縮窄至3.7%。創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為強勢，已完全修復周一跌幅并創(chuàng)節(jié)前價格新高，本周累計漲幅達4.4%。兩市共計249家漲停，僅4只個股跌停，口罩醫(yī)藥、在線教育、遠程辦公等概念股持續(xù)走強，北向資金尾盤加速流入，滬股通凈流入75億元，深股通凈流入60億元。滬市股票期權標的50ETF、300ETF基金漲幅分別為1.46%、2.36%，收于2.842、3.897點位。

伴隨股市大跌后又連續(xù)上漲，期權市場波動加大，成交量保持高位。2月6日50ETF期權成交量增加12.7%至296萬張，滬市300期權大增25.3%至245萬張，達到50ETF期權的83%份額，深市300期權、中金所300股指期權成交量較小，但也分別增加4.8%、16.1%。量能最大的50ETF期權成交PCR為0.88，相比前值0.79有所增加。當月成交占比77%，主要成交量集中于2月合約上。

波動率變化加劇且價格單邊上漲，導致一些期權頭寸在不同品種上進行移倉50ETF期權當前持倉353萬張，其中認購期權持倉減少10.7萬至207.4萬張，認沽期權反增9萬至145萬張。當月持倉占比為60.6%，持倉PCR值0.7。深市300持倉量增加5.1%至174萬張，而滬市300期權持倉量反而減少5.4%至41萬張，中金所300期權持倉量續(xù)增7.6%至7.1萬張。總體來看，期權市場參與資金量積累越來越多。

從各行權價成交分布情況可以看出，50ETF期權投資者主要集中于2.75—2.85這幾檔淺虛值期權上進行交易，2月2.8認沽期權合約成交量高達27.8萬張。滬深兩市300ETF期權以2月淺虛值3.8/3.9行權價期權流動性最佳，股指期權成交集中在虛值3檔以內(nèi)合約上。

伴隨標的50ETF振蕩走高，期權IV先小幅走低后快速攀升，日內(nèi)最多漲近2個百分點，當前各月份IV值分別收于18.9%、19.5%、19.4%、19.4%，中間兩個月份IV有所偏高，存在一定期現(xiàn)交易機會。與實現(xiàn)波動率相比，隱含波動率處于相對偏高水平。

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認沽期權，長期持有賺取期權時間價值。