新冠肺炎疫情及其對經(jīng)濟和政策的影響：由于新冠肺炎病毒具有無癥狀感染的特點，以及傳統(tǒng)春運期間大量人口遷徙等諸多因素，這次疫情的傳播規(guī)模和范圍大于2003年的“非典”，但各級領導與政府對疫情的重視程度與防控力度和也大于“非典”期間。

疫情對經(jīng)濟的影響：基于目前疫情發(fā)展與防控的信息，拉長時間看預計對經(jīng)濟總體向上的趨勢不會帶來太大影響，但短期來看會對經(jīng)濟帶來較大的擾動，并對企業(yè)盈利帶來負面的影響。

疫情對政策的影響：預計政策刺激力度邊際增強，政策寬松力度的增強會導致貼現(xiàn)率的下行。

戰(zhàn)“疫”下的股指期貨行情分析與交易策略：疫情對股指期貨的影響：短期來看，受市場恐慌情緒與外盤相關品種的影響，期指很可能跳空低開，參考香港與新加坡相關外盤品種的走勢，短線下行的幅度在6-8%左右，若節(jié)后開盤跌幅較小則逢高沽空；中期走勢主要看疫情防控是否超市場預期，在目前疫情防控形勢穩(wěn)定的情況下若出現(xiàn)大幅快速恐慌性超跌則可考慮逢低做多。

戰(zhàn)“疫”下的國債期貨行情分析：受流動性維持相對寬松、逆周期調(diào)節(jié)的降息或提前等因素影響，節(jié)后10年期國債期貨價格可能會上行至101元附近。

戰(zhàn)“疫”下的期權隱含波動率分析：2003年非典期間，香港恒生指數(shù)期權IV持續(xù)上升的恐慌期為3月3日至3月31日，時間長度為1個月，IV變化區(qū)間為從18%上升到24%，IV的最高點出現(xiàn)在“香港淘大花園”事件，之后IV逐步回落，IV拐點特征來看，影響IV的關鍵指標是日新增確診數(shù)量。

我們預計節(jié)后國內(nèi)股指期權IV將會有6個百分點左右的上升，當前至2月中下旬為IV上升窗口期，同時IV高點極值在25%-30%左右。

正文

戰(zhàn)“疫”下的股指期貨行情分析與交易策略

宏觀事件：起于2019年12月的武漢新冠肺炎疫情，引發(fā)了當前資本市場情緒緊張與劇烈調(diào)整，無論是匯市、股市還是債市，均演繹了大幅波動的行情。對于節(jié)后的期指市場，會帶來哪些挑戰(zhàn)與機會，我們嘗試從經(jīng)濟與盈利、政策與貼現(xiàn)率、參考03年非典行情等幾個角度來詮釋我們的看法。

第一、2019-nCoV疫情愈演愈烈，春節(jié)前后資本市場大幅波動

春節(jié)假期間，全球股市受中國疫情影響，風險偏好大幅回落，均出現(xiàn)調(diào)整。國內(nèi)A股自1月24日起開始了春節(jié)長假。從指數(shù)層面看，假期間，內(nèi)地A+H公司占比較高的香港恒生國企指數(shù)跌幅為6.5%。

港股個股方面，我們羅列了內(nèi)地在港上市的部分A+H股公司，其中多數(shù)金融股也是滬深300、上證50指數(shù)的權重個股?？梢钥吹?，以下個股跌幅均在-5%—-10%之間，大于恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)的跌幅。

第二、2019-nCoV疫情現(xiàn)狀及未來發(fā)展路徑分析

據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會官方網(wǎng)站消息，截至1月31日24時，國家衛(wèi)生健康委收到31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設兵團累計報告確診病例11791例，累計死亡病例259例，累計治愈出院病例243例，共有疑似病例17988例。

截止到1月31日，海外國家共有114例確診病例，分布于20個國家。其中，在日本、越南、泰國、德國、美國均出現(xiàn)了當?shù)厝藗魅说牟±?/p>

新型冠狀病毒感染的肺炎患者的一般臨床表現(xiàn)為發(fā)熱、乏力、干咳等，鼻塞、流涕等上呼吸道癥狀少見。值得注意的是，一些患者甚至無明顯發(fā)熱等癥狀，但仍具傳染性，給疫情的防控帶來了難度。就疫情后期的發(fā)展情況來看，目前已知的新型冠狀病毒最長潛伏期為14天。湖北省內(nèi)方面，1月23日武漢封城，隨后湖北多地封城。發(fā)病期按最長的潛伏期計算，是到2月7日左右。

考慮到此期間湖北省極其嚴格的管制措施，極大降低了第二代、第三代人傳人的情況。故只要在此期間未發(fā)病，則可確認健康；已感染也將在此期間發(fā)病，因此湖北省在元宵節(jié)以后新發(fā)病例將迅速減少，出現(xiàn)拐點。在湖北以外地區(qū)，根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，在23日之前從武漢流出了500萬人。目前為止，全國所報告的新增病例幾乎都和武漢有關。如果這部分輸入性病例在流入外省市期間，未進一步感染他人或感染人群均已找到，那么全國來看元宵節(jié)以后新發(fā)病例也將迅速減少。

不過仍不能確定的因素在于，由于此疾病的易傳染性，患病人員流出湖北并在當?shù)卮_診期間，是否有未發(fā)現(xiàn)的已感染者，目前并不確定。這取決于湖北以外地區(qū)追查患病人員流出路徑，以及各地隔離情況。此外近期返鄉(xiāng)潮逐步開始，流動人員增加一定程度上增加了防控的難度。總之如果形成本地傳播，那么湖北以外地區(qū)病例數(shù)在元宵后回落的預期需要修正。整體上看，疫情的防控仍不能掉以輕心。

第三、2019-nCoV對經(jīng)濟與盈利的影響對經(jīng)濟中長期趨勢不會帶來太大影響。

分析2019年新型冠狀病毒肺炎對經(jīng)濟的影響，要從中長期和短期兩個角度來看。與03年的非典一樣，新型肺炎在經(jīng)濟的中長期發(fā)展進程中，僅僅是一個短期的擾動因素，并不能對經(jīng)濟的中長期趨勢構成太大的影響，因為決定經(jīng)濟中長期發(fā)展趨勢的核心因素還是在于人力、技術與資本等。事實上，上一輪我國經(jīng)濟的上行周期始于1999年的7.7%，終于2007年的14.2%，盡管非典導致03年二季度經(jīng)濟增速下滑，但全年經(jīng)濟增速仍達到10.0%，并沒有改變這輪經(jīng)濟的上行趨勢。同樣，在這一輪經(jīng)濟下行周期中，新型肺炎導致的政策變化也不會改變目前我國經(jīng)濟逐步探底的趨勢。

對經(jīng)濟短期趨勢會形成較大負面擾動。短期，這些擾動因素會對經(jīng)濟帶來較大的負面影響。以03年非典為例。03年非典始于02年11月份左右，整個疫情持續(xù)的時間大致在半年左右。與之相對應的則是，企業(yè)的生產(chǎn)、居民的消費與出行等均受到很大的影響，尤其是在二季度期間。03年二季度，我國GDP同比增速9.1%，處于全年最低點。

4、5月份，我國工業(yè)增加值下滑至14.9%、13.7%，我國社會消費品零售總額同比增速下滑至7.7%、4.3%，同期我國的固定資產(chǎn)投資增速同樣下跌至30.5%和31.7%。與03年非典相比，此次新型冠狀病毒肺炎傳播性要更高，但致死率要更低（03年非典的全球死亡率接近10%，目前新型肺炎的死亡率不到3%），而在經(jīng)歷03年非典后，我國政策對此次疫情的重視程度（部分城市嚴控人員進出），防控能力（很快分離出病原）以及居民的防范意識（春節(jié)期間串門數(shù)量大幅減少）等，都要好于03年。

短期來看，我們預計2020年春節(jié)后的幾個月，無論是企業(yè)生產(chǎn)，還是居民的消費以及固定資產(chǎn)投資均會受到不同程度的負面影響。一方面，受開工延遲的影響，企業(yè)的生產(chǎn)，制造業(yè)的備庫以及基建的加速開工和房地產(chǎn)的加速竣工等均會受到負面的壓制。另一方面，居民的消費不僅會受制于可支配收入回升的乏力，同樣也會受制于疫情導致的餐飲、旅游等支出的下滑。

接下來，投資者關心的是下半年我國經(jīng)濟增速會不會與03年非典后一樣，存在較大的回升，我們的觀點是概率很小。03年我國經(jīng)濟處于上一波的上行周期，其面臨的是城鎮(zhèn)化上升，消費加速以及加入WTO后外貿(mào)持續(xù)走高等一系列紅利。如今，我國無論是投資的增速還是消費的升級均面臨一定的困難，此外，還需面對層出不窮的全球逆全球化，因此，此次疫情的突然出現(xiàn)更多的會帶來改革的壓力，而非經(jīng)濟上行的助動力。對于疫情的影響時間，預計要半年多的時間，影響更多的發(fā)生于上半年，隨后會逐步緩和。

對企業(yè)盈利會帶來負面的影響。我們在之前的年報中持續(xù)強調(diào)，2020年企業(yè)盈利大概率處于一個弱回升的格局。一方面源于經(jīng)濟改革帶來的生產(chǎn)效率提升，一方面源于經(jīng)濟弱復蘇帶來的需求好轉(zhuǎn)與企業(yè)營收利潤率的回升。此外，稅改的加速也會有利于企業(yè)成本的下移與利潤的好轉(zhuǎn)。如今，隨著疫情帶來的經(jīng)濟下行壓力，我們認為經(jīng)濟弱復蘇的勢頭會有所弱化，與此同時，企業(yè)盈利回升的加速更多的會出現(xiàn)在下半年。此外，改革的步伐會延續(xù)，但在目前維穩(wěn)訴求下，短期步伐可能會有所放緩，但另一方面政策的刺激應該會有所加速。因而，綜合來看，我們認為企業(yè)盈利繼續(xù)弱復蘇，但增速面臨下調(diào)風險，與此同時，時間點大概率在下半年，政策的刺激力度會是一個重點關注的因素。

第四、2019-nCoV對政策與貼現(xiàn)率的影響政策刺激力度邊際增強。

03年非典后，盡管二季度經(jīng)濟增速下滑，但之后受益于投資等增速的回升，經(jīng)濟增速逐步好轉(zhuǎn)。隨后，政策因經(jīng)濟好轉(zhuǎn)與部分投資過熱等因素而有所收緊，比如提高存款準備金率。但今年與之不同的則是，整體經(jīng)濟處于下行周期，正如我們上面所分析的那樣，后期GDP增速的回升也僅是弱復蘇。

因此，經(jīng)歷新型肺炎后的我國經(jīng)濟，無論是從穩(wěn)增長還是從降成本的角度而言，政策都有也需進一步寬松的必要。年初，我們預計2020年仍將實行積極的財政政策，預計減稅降費可能會有所回落，但財政赤字率可能會增加至3%（與2019年相比，增加0.2個百分點），地方專項債預計將增加至3.25萬億（與2019年相比，增加1.10萬億）。穩(wěn)健的貨幣政策。央行繼續(xù)通過“全面+定向”的方式實現(xiàn)資金的精準灌溉，降準空間大致在50-100個BP。降息空間，預計LPR下調(diào)20-30BP左右。如今，我們預計2020年財政政策在上述刺激力度的基礎上，減稅降費可能會有所增加。貨幣政策無論是降準還是降息，時間均有所提前，空間也會有所擴大。

實際上，我們已看到，央行將于2月3日運用公開市場操作等貨幣政策工具及時投放流動性，以保障市場流動性的充足。與此同時，中信銀行武漢分行宣布，29日起在疫情防控期間，對小微企業(yè)貸款、個人經(jīng)營貸款在現(xiàn)行利率基礎上下降0.5個百分點。國開行表示，中央及地方應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情工作領導小組或指揮部及其成員部門提出的融資需求，須24小時內(nèi)完成應急響應；其他參與疫情防控相關企業(yè)提出的融資需求，須48小時內(nèi)完成應急響應。對上述融資需求，要堅持按需測算，提供最優(yōu)貸款利率。

政策寬松力度的增強會導致貼現(xiàn)率的下滑。03年上半年隨著SARS疫情的擴散，債市收益率一路下滑，之后隨著經(jīng)濟增速的回升與政策的收緊，債市收益率才逐步走高。如今，隨著新型肺炎對我國經(jīng)濟帶來的下行壓力與政策帶來的寬松增強，我們預計債市收益率仍將進一步下滑，即使后期隨著經(jīng)濟弱復蘇的出現(xiàn)，整個債市收益率回升的空間也會相對受限。

第五、2019-nCoV對期指的影響：短期利空、中期或有做多機會

在A股歷史上，與當前新型肺炎最具可比性的也就是爆發(fā)于03年的非典疫情。從當時A股對疫情的反應來看，我們認為大致可分為兩階段。第一階段，疫情開始至大規(guī)模爆發(fā)，市場認知不充分（12月-4月中旬），行情以上漲為主。一方面在于投資者沒有經(jīng)歷過存在疫情干擾的行情，另一方面在于經(jīng)濟處于上行周期政策未收緊。

此外，市場機構占比有限，存在非理性特征。第二階段，疫情爆發(fā)后期與步入衰退期（4月中旬-6月），行情以高位震蕩為主。一方面在于投資者對疫情的反應存在一個認知的過程，負面反應相對滯后；另一方面，投資者看到Q2經(jīng)濟增速有所回落，推漲熱情減弱，盡管此時疫情開始步入衰退期。之后下半年的下跌行情，我們認為更多的影響因素還是在于市場對疫情對經(jīng)濟的負面影響從之前的反應不足到反應過度，以及政策層面開始逐步收緊。因此，更值得參考的還是上半年的兩段行情。彼時，香港恒指的反應與A股則正好相反。非典疫情帶來負面影響，恒指下跌；疫情逐步衰退，恒指止跌回升。我們認為此所以兩個市場會產(chǎn)生背離，主要可能還是香港市場更加國際化，機構投資者占比較高，市場對疫情的反應更為理性。

目前，隨著海外投資者對A股持股占比的增加，隨著A股國際化腳步的加快，A股與其他市場的聯(lián)動將更為緊密。與此同時，A股經(jīng)歷過03年非典疫情的投資者，也不再是顯得那么盲從與非理性。直接體現(xiàn)為節(jié)前疫情惡化時，A股的大跌。因此，我們認為節(jié)后的A股更多的可參考03年恒指的走勢，只是盤中幅度會存在差異，這與盈利、估值、資本市場改革程度等因素密切相關。

期指短期可能下行。短期，盡管中央和各級地方政府高度重視、全力抗擊疫情，但當前仍處于確診病例數(shù)不斷增長的階段，市場恐慌情緒仍將隨之波動。況且，經(jīng)濟仍將探底，盈利回升仍需等待，這些負面因素同樣會施壓于期指。但下跌空間可能會受制于政策寬松空間的加大。時間方面：預計將持續(xù)整個2月份。近期，有關疫情的利多消息持續(xù)出現(xiàn)。

比如，1月29日中科院武漢研究所等發(fā)現(xiàn)3種藥物有利于治療新型肺炎；香港大學醫(yī)學院微生物學系講座教授袁國勇表示他的研究團隊已經(jīng)成功分離冠狀病毒的病毒株，目前已經(jīng)研發(fā)出相關疫苗的種子，但尚無時間表預計何時疫苗可以上市；鐘南山院士表示，后期病例預計不會大規(guī)模增加；等等。此外，從防治舉措來看，這次應對新型冠狀病毒舉措之嚴厲是前所未有的，例如，不少省市采取了公共交通停運的措施，把春節(jié)假期推延至2月9日24點，等等?？臻g方面：預計節(jié)后跌幅5%左右就比較安全。策略方面：以區(qū)間交易為主，如跌幅較小則逢高沽空，跌幅較大則逢低做多。

期指或存在逢低做多機會。中期，隨著病例增速的放緩，抗疫情藥物研發(fā)的持續(xù)推進，甚至疫情提前進入衰退期，疊加經(jīng)濟的止跌回穩(wěn)盈利的回升以及政策寬松的繼續(xù)推進，我們認為此時都是布局中期多單的機會。時間方面：預計在3月份。需要關注的部分指標，比如病例增速的放緩、人民幣匯率走勢?？臻g方面：預計存在10%-20%的盈利空間。策略方面：節(jié)后跌幅5%左右布局多單已相對比較安全。

綜上所述，我們認為本次新型冠狀病毒疫情對市場影響的持續(xù)時間會短于03年，疫情對市場的影響更多的是短期的情緒和節(jié)奏，但不會改變中期市場上行的方向。尤其是，在經(jīng)歷年初的殺跌后，彼時的指數(shù)無論是估值的吸引力還是盈利與政策的驅(qū)動力，均為中期做多帶來機會。

戰(zhàn)“疫”下的國債期貨行情分析及交易策略

節(jié)前債市在資金面寬松光環(huán)加持下，本身就處于亢奮中，加上武漢疫情消息的刺激，十年期國債收益率下破3%。節(jié)后走勢會如何演繹？

方向結(jié)論：10年期國債期貨價格可能會沖擊101元，并在2月中旬達到情緒的高峰。

節(jié)后對國債期貨影響較大有兩個因素。

1．流動性判斷：流動性將維持寬松，節(jié)后有降息概率。

2月3日，央行公開市場將有10500億元逆回購資金到期，這史上春節(jié)后最大的單日資金到期量，市場可能擔心流動性的潛在沖擊。我們認為這種擔心是多余的。

大概率保持節(jié)前風格。流動性充裕是節(jié)前推動國債期貨上行的主要力量，我們推測節(jié)后央行將繼續(xù)維持流動性充裕。1月15日至23日，央行累計向市場投放了11800億逆回購，均為14天期，加上1月15日開展的3000億元中期借貸便利（MLF）操作和1月23日的2575億元定向中期借貸便利（TMLF），8個交易日，央行通過公開市場就投放超過1.72萬億元。隔夜回購資金利率保持在2-2.5%的低位。

央行公告穩(wěn)預期。在1月28日，央行發(fā)布公告穩(wěn)定市場預期，考慮到2月3日開市后到期資金規(guī)模較大，人民銀行將運用公開市場操作等貨幣政策工具及時投放充足的流動性，維護銀行體系流動性合理充裕。

引導LPR下行也需要更多貨幣政策配合。為降低社會融資成本，央行在1月份進行了0.5%的降準，但是可以看到，LPR卻保持不動，降準會降低銀行的資金成本，但是說明降低的效果并不夠明顯，并沒有在LPR上體現(xiàn)出來，春節(jié)后可能會迎來更多大力度的貨幣政策，比如MLF或者逆回購的降息。

2． 疫情引起的避險情緒

春節(jié)期間疫情有一定發(fā)酵，產(chǎn)生的避險情緒在節(jié)后一定是影響國債期貨的主導力量，避險情緒很難衡量，而且疫情的發(fā)展可能有很多變化，我們拿03年的非典情況作為比較，并且把節(jié)假期間海外市場作為參照。

2002年年底出現(xiàn)首個非典案例，到6月中旬疫情逐步結(jié)束，不過從市場表現(xiàn)來看，當時市場反應非常滯后，直到4月16日A股才開始由漲轉(zhuǎn)跌，國債收益率也隨之下行，到5月中收益率企穩(wěn)，情緒釋放基本結(jié)束，持續(xù)時間大概1個月，期間十年期國債收益率下行約30bp。國內(nèi)本次在12月份出現(xiàn)首例患者，同樣經(jīng)歷了春運，但是這次引起重視的時間點更早，信息互通也更充分，預計情緒釋放的時間會較之前縮短，在2月中旬達到高峰，之后疫情的影響就開始緩和。

從收益率看，非典期間國債收益率下行約50bp，換算成期債價格，上漲約3.6元，在爆發(fā)期間下行約30bp，換算成期債價格，上漲約2.2元。以當年非典疫情作為基本情形來參照，考慮到節(jié)前已經(jīng)下行約10bp，節(jié)后可能會下行至2.8%，對應期債價格，目前價格是99.7元，預計節(jié)后可能上沖至101元附近。另外，春節(jié)期間美國10年期國債收益率節(jié)假期間下行約25bp。

交易策略推薦：多03合約空06合約在2月份，國債期貨要進行主力合約的切換，根據(jù)我們對以往合約切換的規(guī)律觀察，當行情走勢較強時，合約切換的時間節(jié)點可能會提前，并且多頭會主導合約切換，這時候就會出現(xiàn)遠月合約走勢更強的結(jié)果。

戰(zhàn)“疫”下的期權隱含波動率分析

1．非典期間恒指期權隱含波動率回顧

恒生指數(shù)是對疫情敏感的指標，恒指在1993年推出了股指期權，我們復盤2003年非典時期恒指期權隱含波動率走勢，為判斷A股及港股市場后續(xù)情緒演繹提供參考。

非典疫情始于2002年12月。2002年月12月，第一例患病的黃杏初在廣東發(fā)現(xiàn)，廣東省政府一直沒有發(fā)布相關訊息，以免引起民眾恐慌。到12月底，關于這種“非典型肺炎”的疫情開始在互聯(lián)網(wǎng)流傳，由于當時不了解病情，相關的評論比較混亂。進入1月份，中山市同時出現(xiàn)了幾起醫(yī)護人員受到感染的病例，廣東省派出專家調(diào)查小組到中山市調(diào)查，并在2003年1月23日向全省各衛(wèi)生醫(yī)療單位下發(fā)了調(diào)查報告，要求有關單位引起重視。

但是，疫情初期并未對股市產(chǎn)生影響，2002年4季度以及2003年1季度恒生指數(shù)主要受主美股影響，而美股同期關注的焦點是財報數(shù)據(jù)和戰(zhàn)爭憂慮。圖1展示了非典期間恒生指數(shù)、標普500指數(shù)走勢，兩者在2003年3月份之前基本同步變動，根據(jù)美國財經(jīng)媒體總結(jié)，美股1季度下跌源于上市公司財報不及預期，尤其是時代華納虧損450億美元，以及對潛在伊拉克戰(zhàn)爭的擔憂，未提及任何疫情影響。

非典疫情對股票市場產(chǎn)生影響是從2003年3月份開始，市場大幅下跌，同時期權隱含波動率（后文簡稱IV）攀升。如圖1所示，2003年3月1日，恒指期權IV開始上升，并持續(xù)上升至3月底，同期標普VIX是下跌的，由此可見非典疫情恐慌是當時恒指期權IV上升的主因。

時間軸上看，IV上升始于媒體開始大范圍報道疫情、以及政府開始逐日披露感染病例數(shù)量。2003年3月6日，北京接報第一例輸入性非典病例。

2003年3月10日，香港最大的兩家電視機構無線和亞視同時播報位于沙田的威爾斯親王醫(yī)院在過去的幾天內(nèi)，有10多名醫(yī)護人員出現(xiàn)發(fā)燒及上呼吸道感染癥狀，并發(fā)現(xiàn)該病具有傳染性。2003年3月12日，世界衛(wèi)生組織發(fā)出了全球警告，然后美國疾病控制與預防中心發(fā)行了另一個健康警告。2003年3月15日，世界衛(wèi)生組織正式將該病命名為SARS，并逐日披露全球感染病例數(shù)量。

IV的最高點出現(xiàn)在3月31日，當天爆出“香港淘大花園”事件，之后IV逐步回落。2003年3月31日，消息爆出香港政府隔離了淘大花園的一幢公寓（E座），該公寓有超過100人感染SARS，這起事件讓人擔心病毒是否有可能通過空氣傳播（WHO之后否認這種可能性）。后來至4月15日，淘大花園共有321宗SARS感染病例。

IV拐點特征來看，影響IV的關鍵指標是日新增確診數(shù)量。圖2展示了香港SARS確診人數(shù)的日增長量，3月31日達到最高值，之后逐步回落，日增長量的拐點與IV拐點一致。

其他特征來看，IV持續(xù)上升的恐慌期為3月3日至3月31日，時間長度為1個月，IV變化區(qū)間為從18%上升到24%，上升幅度為6%。

2． 最新恒指開盤波動率點評

恒生指數(shù)于本周三開盤，最新3個交易日累計跌幅為5.86%，恒指期權IV從節(jié)前的18.6%上升至最新的23.4%。

我們預計A股期權IV也將會有6個百分點左右的上升。圖5展示了恒指期權IV與上證50ETF期權IV最近2個月的高度相關性。

若類比非典時期IV上升的特征，那么當前至2月中下旬為IV上升窗口期，同時IV高點極值在25%左右。當然這只是簡單類比，國內(nèi)當前基本面情況與2003年大不相同，而且需要緊密跟蹤后期疫情發(fā)展情況。

需要密切跟蹤的疫情指標是日新增感染數(shù)量、以及死亡率。根據(jù)非典時期的經(jīng)驗，IV拐點出現(xiàn)在日新增感染數(shù)量的拐點。本次新冠肺炎相比非典，傳染性更強，但致死率更低。目前死亡率上，湖北病例與非湖北比例差距較大，需要密切跟蹤后續(xù)如何變化。