盡管昨日指數(shù)止跌回穩(wěn),但房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未出盡,地產(chǎn)板塊短期很難止跌;農(nóng)行IPO及銀行板塊的再融資將對大盤施壓;加息預期雖暫時緩解,但并未消除。近期市場仍有向下的壓力,投資者宜謹慎為主,做多風險較大。 在我們看來,股市暴跌只是市場對政策風險的集中、過度的反應,并不意味著行情中期趨勢將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。由于行情的上軌繼續(xù)受到政策的壓制,難以向上突破,在這樣的背景下,更愿意將之前的大跌視為行情下軌空間打開的跡象。需要提示的是,目前僅就周一的暴跌而言,暫不宜就此得出中期趨勢“逆轉(zhuǎn)”的判斷,但需要在本周密切關注行情的最新發(fā)展。 首先,經(jīng)濟基本面與政策退出的博弈是決定未來行情方向的主要矛盾。近期公布的數(shù)據(jù)表明,中國經(jīng)濟基本面運行在“健康”的狀態(tài),“二次探底”已基本不可能,在經(jīng)濟基本面的強勁支撐下,行情的下軌下移的空間有限。而且最新公布的一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,以信貸投放數(shù)量為代表的貨幣調(diào)控取得了顯著成效,央行下一步的工作重心,應該會從總量控制轉(zhuǎn)向結(jié)構控制。同時4月14日國務院常務會議對經(jīng)濟形勢“極為復雜”的謹慎定調(diào)表明,短期內(nèi)中央在宏觀政策上,不會有大的變化,仍將延續(xù)1-3月的基調(diào)。在這樣的宏觀經(jīng)濟、政策背景下,我們認為行情出現(xiàn)繼續(xù)大幅下跌的可能性不大。 其次,雖然由于樓市調(diào)控利空效應仍在,加之市場對政策風險的集中、過度反應,使得短期內(nèi)行情出現(xiàn)快速下探,但恐慌過后,地產(chǎn)股大幅下跌的風險釋放后,投資者或?qū)⒅匦聦徱暋⒃u估A股的內(nèi)在價值。 資金面上,本周A股市場有6只新股發(fā)行。不過,新股擬募集規(guī)模較上一周減少52.83%,僅有18.54億元。和新股發(fā)行的穩(wěn)中有降相似,本周兩市限售股解禁規(guī)模也和上周大致相同,沒有明顯增加。近期銀行陸續(xù)增發(fā)或配股融資,表明其資產(chǎn)質(zhì)量和財務狀況很可能存在隱患,加之金融企業(yè)會計較為復雜,目前的高盈利和低估值有一定欺騙性,建議出于銀行板塊市盈率低而看多滬深300指數(shù)的投資者謹慎對待,這對未來價格走勢造成了一定的壓力。 對于未來走勢,我們有以一下幾點猜想,供投資者參考: 猜想一:樓市資金是否會轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市做空 據(jù)報導,近日深圳、上海、北京及杭州分別有炒家開始大手出貨,拋售原因并非因為炒家知悉中央政府出重招壓抑房市,而是認為現(xiàn)在房價已到達今年高點,現(xiàn)應換換投資品種。樓市投資收益下降,股市財富效應減少,不排除炒樓者進入股指期貨市場投資。隨著樓市調(diào)控政策的力度加強,將導致炒樓者加速套現(xiàn),導致樓市下跌速度加快,進而加劇A股市場波動的幅度。如果市場對政府政策調(diào)控房價的決心和力度的預期進一步上調(diào),恐慌情緒蔓延,不排除以私募、大戶、游資為代表的股指期貨參與者及新進的炒樓者,利用市場的恐慌情緒,集中做空期指賺錢,導致市場進一步下跌。 猜想二:期現(xiàn)是否會形成弱勢共振 股指期貨成交相對活躍,財富效應將吸引部分資金從股票現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)至期貨市場,從而減少了現(xiàn)貨市場的流動性,這種交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)象帶來的資金分流,將對主板的資金面產(chǎn)生一定影響。是否會形成先在現(xiàn)貨市場拋現(xiàn)貨,資金套現(xiàn)后迅速進入期貨市場做空股指,出現(xiàn)現(xiàn)貨跌接著期貨跌的共振效應是我們需要關注的。從長遠來看,股指期貨由于提供做空機制,股指期貨將拉低中國A股市場整體價格水平,平均市盈率會降低。 猜想三:基金等機構暫時無法主導市場,是否會導致市場加速見底 由于證監(jiān)會3月15日發(fā)布的《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》相對嚴格,基金等機構投資者沒法迅速參與股指期貨。根據(jù)之前發(fā)布的《指引》,在所有基金品種里,只有股票型基金、混合型基金和保本型基金可參與股指期貨,而貨幣型基金及債券型基金則被禁止。此外,《指引》還規(guī)定,除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或批準的特殊基金品種外,基金在任何交易日日終,持有的買入股指期貨合約價值,不得超過基金資產(chǎn)的10%;基金在任何交易日日終,持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。由于期貨是杠桿交易,這意味著,基金的實際資金參與量將更低。根據(jù)中金所公布的滬深300股指期貨合約,其最低保證金比例為15%,基金實際所需交付保證金比例可能在18%左右。那么,基金可動用參與股指期貨的資金比例大約為10%×18%(做多)和20%×18%(做空),即1.8%和3.6%。 根據(jù)Wind統(tǒng)計,目前國內(nèi)股票型、混合型與保本型基金資產(chǎn)凈值合計約2.34萬億元;而截至2009年年底,國內(nèi)基金持有的股票總市值約1.92萬億元。假如所有這些基金都參與股指期貨交易,其動用的資金總量也不過1036億元,公募基金難成股指期貨主力。由于規(guī)定過于嚴格,基金公司的操作空間會相當小,因此參與熱情不會太高。加上基金公司對股指期貨新生事物也不夠了解,導致基金更難成為股指期貨的主力部隊。基金沒法參與股指期貨市場做空,無法通過做空股指期貨規(guī)避市場風險,將大大削弱基金在二級市場拋現(xiàn)貨打壓指數(shù)的動力,只要基金停止出貨,市場有望快速止跌。 責任編輯:翁建平 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) www.levitate-skate.com版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
![]() 七禾網(wǎng) | ![]() 沈良宏觀 | ![]() 七禾調(diào)研 | ![]() 價值投資君 | ![]() 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | ![]() 七禾網(wǎng)APP蘋果 | ![]() 七禾網(wǎng)投顧平臺 | ![]() 傅海棠自媒體 | ![]() 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]