4月17日，中歐校友金融俱樂部邀多位金融高管暢談股指期貨上市給金融市場(chǎng)帶來的影響。

活動(dòng)中，中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰作了關(guān)于《建設(shè)一個(gè)健康規(guī)范的股指期貨市場(chǎng)》的主題演講。由于參加此次沙龍的多為來自銀行、券商、基金公司等業(yè)界人士，所以這些金融機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨市場(chǎng)的參與成為了熱點(diǎn)話題。

朱玉辰指出，股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)存在很大影響，具體表現(xiàn)上比較積極。首先，股指期貨市場(chǎng)是股票市場(chǎng)的一個(gè)影子市場(chǎng)，復(fù)制了一套資本市場(chǎng)，再造了一個(gè)股市，使原本單軌運(yùn)行的模式，變成現(xiàn)貨和期貨雙軌運(yùn)行的模式，兩條腿走路。由于期貨市場(chǎng)比股票市場(chǎng)早開盤15分鐘，因此這15分鐘交易會(huì)決定當(dāng)天大盤的走向。其次，股指期貨市場(chǎng)是一個(gè)傳統(tǒng)的避險(xiǎn)工具，能將現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)上，穩(wěn)定股市，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的震動(dòng)做出一個(gè)緩和，起到一個(gè)逃生倉(cāng)的作用。

從滬深300指數(shù)推出的第一天效果來看，股指期貨交易活躍，市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，整個(gè)合約狀況合約價(jià)格比較理性，一萬個(gè)客戶中有一半以上參與了交易，交易5.8萬手，成交額大概600多億，這還是在各個(gè)方面控制下，單邊算的，若是雙邊就是1200億。客戶參與度很好，熱情高漲，發(fā)展前景很廣泛。

此外，朱玉辰還強(qiáng)調(diào)說目前股指市場(chǎng)的定位主要是以機(jī)構(gòu)投資者為主的，要學(xué)習(xí)歐美的股指市場(chǎng)，它是專業(yè)市場(chǎng)、小眾市場(chǎng)，給機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的市場(chǎng)。希望我國(guó)股指期貨市場(chǎng)不要成為大眾賭博的工具，因此其中各種限制設(shè)計(jì)都是為了限制散戶的，也對(duì)投資者會(huì)有篩選。

同時(shí)，海通證券董事長(zhǎng)王開國(guó)和海富通基金總經(jīng)理田仁燦從機(jī)構(gòu)投資者角度對(duì)股指期貨提出自己的看法。

王開國(guó)認(rèn)為股指期貨市場(chǎng)對(duì)于證券公司來說是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，但同時(shí)他也表達(dá)了對(duì)期貨市場(chǎng)的審慎態(tài)度。他說：“從我們的心愿上希望把生意做大，希望他們都開戶，但是對(duì)不太有經(jīng)驗(yàn)的人，不太希望他們?nèi)⑴c。因?yàn)槲覀兣囵B(yǎng)存量的現(xiàn)貨客戶是不容易的，他們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)上虧掉50萬、100萬是很容易的。”

作為基金公司代表的機(jī)構(gòu)投資者，海富通基金總經(jīng)理田仁燦認(rèn)為：“由于股指期貨的推出，我們基金公司的分化會(huì)非常的明顯，因?yàn)槲覀儾恍枰P(guān)注太多的貝塔，我們只需關(guān)注哪些股票我們有深入研究，我們能夠持有，我們可以為投資者創(chuàng)造價(jià)值?！?/P>

田仁燦表示，期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期而言會(huì)隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)變得更加理性。如果基金業(yè)不能進(jìn)入股指期貨的交易，現(xiàn)貨和股指市場(chǎng)的差異度仍然會(huì)保留。他表示希望基金公司可以積極參與股指期貨，并不是為了放大風(fēng)險(xiǎn)而是對(duì)沖我們持有現(xiàn)貨股票的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)銀行方面，朱玉辰表示希望銀行加入股指期貨市場(chǎng)，銀行是特殊結(jié)算會(huì)員，這個(gè)對(duì)銀行意義很大，特別是搞匯率期貨，貨幣期貨，銀行不僅是結(jié)算中心，還是交易中心，銀行參與這個(gè)市場(chǎng)，對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)非常有好處。不過政策還在研究中，還有基金、QFII參與股指期貨還在研究中。

此外，上海期貨交易所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍也就股指期貨市場(chǎng)的監(jiān)管談了自己的看法。他表示，現(xiàn)在中國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)制，包括股指期貨的監(jiān)管機(jī)制當(dāng)中的兩個(gè)特點(diǎn)，是具有中國(guó)特色的。第一中國(guó)的期貨交易是和成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比有一個(gè)特點(diǎn)——一戶一碼制度。雖然說交易所和會(huì)員公司來做結(jié)算，從這點(diǎn)來說和國(guó)際市場(chǎng)一樣，但是從交易機(jī)制的安排上，中國(guó)的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)是對(duì)每一個(gè)客戶設(shè)定一個(gè)編碼的，在交易當(dāng)中可以看到每個(gè)客戶買賣的情況。

也就是說國(guó)際的交易市場(chǎng)是不一樣的。國(guó)際的交易市場(chǎng)是會(huì)員和下面去做結(jié)算，然后到商品交易所去交易。在一戶一碼中國(guó)特色的交易制度基礎(chǔ)上，這幾年建立了中國(guó)期貨交易保證金監(jiān)控中心，把所有商品期貨和金融期貨的交易的投資者，他們的交易數(shù)據(jù)和期貨公司對(duì)他們的結(jié)算數(shù)據(jù)，以及交易所一戶一碼的交易紀(jì)律以及在銀行當(dāng)中每個(gè)客戶頭寸的變化，每天都會(huì)匯總到中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心的平臺(tái)下進(jìn)行比對(duì)，這樣的話，一方面對(duì)投資者的保證金安全有了很好的保證，另一方面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)控也有了監(jiān)管機(jī)制。

再一個(gè)就是對(duì)于市場(chǎng)可能出現(xiàn)的助漲助跌。因?yàn)檫@個(gè)股指期貨還有一個(gè)非常重要的功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，在市場(chǎng)處于極端化的情況下，它仍然會(huì)發(fā)揮作用。也就是說為什么股指期貨開盤要早于現(xiàn)貨市場(chǎng)，而且要晚于股票收盤。它的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能一定會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)當(dāng)中起作用。也就是說當(dāng)出現(xiàn)極端的時(shí)候，它仍然在發(fā)現(xiàn)未來的價(jià)格為投資者提供可能性。“你恐慌敢賣，但是可能有英明的他就敢買。正是因?yàn)檫@樣的功能，會(huì)使得市場(chǎng)能夠有一種平衡的效應(yīng)?！?/P>

總的來說，股指期貨推出后，金融機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都有和以往不同的投資策略和產(chǎn)品創(chuàng)新。股指期貨的推出雖然需要審慎進(jìn)行，但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資方來說仍然是個(gè)很大的機(jī)會(huì)。