1月21日，兩市低開，振蕩回落。上證指數(shù)收跌1.41%，深成指跌1.46%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.76%。兩市成交金額近6905億元，量能略有回升。三大指數(shù)也均收跌，上證50指數(shù)跌1.76%，滬深300指數(shù)跌1.71%，中證500指數(shù)跌1.14%。股指期貨則均弱于現(xiàn)貨指數(shù)。在標的方面，50ETF(510050.SH)跌1.67%，華泰柏瑞300ETF(510300.SH)跌1.82%，嘉實300ETF(159919.SZ)跌1.72%。各品種期權(quán)認沽合約大幅上行，認購合約則大幅下挫，期權(quán)品種隱波均有所上升。

50ETF期權(quán)市場成交量回升，期權(quán)持倉量也大幅反彈。50ETF當日期權(quán)總持倉4021619張，較上一交易日增加170192張。其中認購合約持倉2264845張，較上一交易日增加175883張，認沽合約持倉1756774張，較上一交易日減少5691張。持倉量PCR?值0.7757，較上一交易日下行0.0680。成交量方面，當日全市場合計成交2798473張，較上一交易日增加933351張。其中認購期權(quán)成交1411779張，較上一交易日增加371414張，認沽合約總成交1386694張，較上一交易日增加561937張。日成交量PCR值0.9822，較上一交易日大幅上行0.1895。

滬深300成交持倉規(guī)模繼續(xù)擴大。上交所滬深300ETF期權(quán)成交量146.5萬手，大增42萬手，持倉量150萬手，增加13.09萬手；深交所滬深300ETF期權(quán)成交量35.7萬手，增加9.4萬手，持倉量為40.5萬手，增加近3173手；中金所股指期權(quán)成交量21995手，小幅增加6482手，持倉量50544手，增加2393手。

在波動率方面，目前各期權(quán)品種隱波均有所攀升。50ETF期權(quán)主力合約認購平值合約隱波均為16.11%，認沽平值合約隱波為13.88%。平值附近認購認沽隱含波動率差有放大趨勢。30日歷史波動率繼續(xù)走平。上交所滬深300ETF期權(quán)平值購沽隱波分別為16.67%和14.46%；深交所300ETF期權(quán)平值購沽隱波分別為15.71%、14.61%；滬深300股指期權(quán)平值購沽隱波17.04%和15.62%。從各個品種波動率微笑曲線看，各品種合約認購及認沽隱含波動率大致在10%至25%區(qū)間內(nèi)，當前市場期權(quán)隱波有所抬升。

綜合來看，雖然當前指數(shù)大幅下挫，北向資金結(jié)束此前13日連續(xù)凈流入，但期權(quán)市場未現(xiàn)明顯恐慌情緒，認購合約大幅增倉，認購合約隱波明顯大于認沽合約，目前市場情緒偏積極，看好后市反彈行情。從中長期看，我們認為大盤振蕩上行趨勢不變，可繼續(xù)持有賣出看跌以及備兌策略。