對于2020年開始的新的市場年度來說，玉米現(xiàn)貨市場渠道庫存低，2020年可以拍賣的玉米剩余有限，拍賣底價預期持平略漲，以上供應端的利多因素支撐多頭看漲預期。

圖為玉米指數(shù)周線

周一，玉米主力2005合約沖高回落，期價延續(xù)振蕩表現(xiàn)。2020年1月初，中美貿(mào)易協(xié)議簽署，協(xié)議規(guī)定中國不會擴大玉米進口配額，玉米現(xiàn)貨市場來自進口端的供應沖擊減弱，玉米近、遠月合約增倉上行，玉米主力2005合約底部區(qū)間逐步抬升。

中美第一階段協(xié)議簽署  CBOT玉米大幅走高

1月15日，中美簽署第一階段協(xié)議，中國擴大谷物進口的樂觀消息對CBOT市場形成利好提振，美玉米期價1月17日以長陽線收復失地，期價大幅走高3.56%。2020年年初，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署，協(xié)議規(guī)定中國對美國的農(nóng)產(chǎn)品進口逐步增加。具體數(shù)據(jù)顯示，中國進口農(nóng)產(chǎn)品金額在2017年基數(shù)之上不斷擴大，2020年中國自美采購和進口的規(guī)模不少于125億美元，2021年進口規(guī)模不少于195億美元。

中美協(xié)議簽署后，CBOT市場交易商將關注焦點轉(zhuǎn)向中國擴大進口對美國大豆、玉米等的利好提振，他們已經(jīng)很長時間沒有關注這個題材了。還需注意的是，中方表示2020年中國玉米、小麥、大米三大主糧品種的進口配額不會調(diào)整，同時具體品種進口還要充分考慮經(jīng)濟效益，在不擾亂國內(nèi)市場秩序的前提下按照中方步驟進行采購。因協(xié)議只是對廣義的谷物采購提出計劃，沒有詳細到具體的品種金額，國內(nèi)玉米交易商認為其對國內(nèi)市場帶來的利空沖擊較為有限。

現(xiàn)貨市場購銷清淡  春節(jié)后囤貨需求仍很強

去年12月，東北地區(qū)和內(nèi)蒙古東北部出現(xiàn)大范圍降雪過程，一定程度上延緩了農(nóng)戶賣糧進度。1月，東北大部氣溫較常年偏高，降水接近常年同期或偏多，其中河北大部、山東北部降水偏多二到五成，有助于土壤增墑保溫，利于玉米安全越冬。未來10天，全國大部地區(qū)氣溫偏高，春節(jié)期間溫度回升，春節(jié)后需高度關注2—3月能否出現(xiàn)與去年同期較為相似的升溫加速玉米銷售的情形。

春節(jié)臨近，東北產(chǎn)區(qū)賣糧主體逐步退出市場，現(xiàn)貨市場購銷更為清淡。去年12月因降雪等不利天氣影響，玉米市場上量減少，進入1月份，銷售進度再度加快，全國范圍內(nèi)玉米銷售進度預計達到五成，春節(jié)后貿(mào)易商囤貨預期繼續(xù)增強。春節(jié)前一周，東北玉米深加工企業(yè)收購報價繼續(xù)上漲，產(chǎn)區(qū)玉米收購報價周環(huán)比上漲10元/噸。山東、華北地區(qū)因玉米糧源有限，跟隨東北產(chǎn)區(qū)一同提價。上周山東地區(qū)個別深加工企業(yè)繼續(xù)上調(diào)收購價來吸引上量，價格周環(huán)比上漲10—40元/噸。春節(jié)前最后一周，物流提前休假，玉米現(xiàn)貨銷售基本停滯，企業(yè)也在陸續(xù)公布春節(jié)停收時間安排。從春節(jié)前玉米現(xiàn)貨市場購銷進度分析，節(jié)后貿(mào)易及消費主體入市采購積極性將繼續(xù)增加。

養(yǎng)殖政策利好遠期消費  買方情緒占據(jù)主動

2020年國內(nèi)飼料及養(yǎng)殖市場的政策利好主要集中在刺激生豬養(yǎng)殖方面。2019年下半年，國家為刺激生豬養(yǎng)殖出臺扶持政策，大型養(yǎng)殖企業(yè)為享受政策紅利積極擴大養(yǎng)殖規(guī)模，預計2020年上半年生豬養(yǎng)殖利潤居高不下的情況將延續(xù)。根據(jù)生豬的生長周期規(guī)律，仔豬經(jīng)過5—6個月育肥期后出欄成為商品豬，從能繁母豬補欄到商品豬出欄需要經(jīng)歷一年半。如果春節(jié)后非洲豬瘟疫情不再卷土重來，大中型養(yǎng)殖場繼續(xù)積極補欄，預計2020年5月份以后生豬養(yǎng)殖可以看到起色，2020年9月仔豬供應恢復，2021年中旬以后生豬產(chǎn)能有望恢復到2018年8月非洲豬瘟之前的水平。以此時間推算，2020年下半年國內(nèi)飼料消費有望回暖，9月以后飼料銷量將出現(xiàn)明顯增長。

期貨市場方面，近期玉米及淀粉主力合約增倉上行，中美貿(mào)易協(xié)議簽署后多頭擔憂情緒減弱，玉米期、現(xiàn)市場再度聯(lián)動走高。政策方面，中美第一階段協(xié)議簽署，其中進口谷物的具體數(shù)量仍未公布，且協(xié)議提出中國進口來自美國的農(nóng)產(chǎn)品要基于市場原則，市場主體自主決策，這降低了中國大幅擴大玉米進口份額的可能，對市場來說擔憂情緒減弱，買方再度占據(jù)主動。對于2020年開始的新的市場年度來說，玉米現(xiàn)貨市場渠道庫存低，2020年可以拍賣的玉米剩余有限，拍賣底價預期持平略漲，以上供應端的利多因素支撐多頭看漲預期。在玉米市場遠期產(chǎn)銷缺口擴大、2020年下半年飼料消費轉(zhuǎn)好的預期因素影響下，玉米市場長期策略為遠期合約尋找低點分批買入。