在過(guò)去的一年里，滬鎳價(jià)格經(jīng)歷了大漲大跌。一季度正處于春節(jié)階段，鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃增加，提前備貨，對(duì)鎳鐵需求增多，受此提振，期鎳上漲。二季度期鎳區(qū)間振蕩為主，并未走出階段性行情。下半年期鎳一躍成為有色金屬里最耀眼的明星。

從7月份開始，印尼禁礦的消息不斷，市場(chǎng)開始炒作印尼提前禁礦，期鎳重心不斷上移。8月30日印尼提前禁礦的消息落地，市場(chǎng)開始回歸理性，9月初開始了振蕩回調(diào)的過(guò)程，10月中旬開始，期鎳價(jià)格受累于下游不銹鋼高庫(kù)存、弱消費(fèi)的狀況，再加上短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)相對(duì)充足，疊加鋼廠持續(xù)高產(chǎn)量對(duì)鎳需求不減，在高利潤(rùn)刺激下國(guó)內(nèi)鎳鐵廠產(chǎn)能持續(xù)釋放，多重利空下，期鎳重心開始下移，11月底鎳價(jià)已經(jīng)回落到印尼鎳礦炒作之前的水平。12月份隨著印尼禁礦節(jié)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)預(yù)期年后國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)偏緊，鎳供需缺口擴(kuò)大，市場(chǎng)恐慌情緒加深，再加上年底鋼廠加緊出貨，不銹鋼庫(kù)存壓力有所減弱，期鎳價(jià)格小幅反彈。

根據(jù)2019年國(guó)內(nèi)原生鎳供需數(shù)據(jù)大致測(cè)算，2019年中國(guó)原生鎳供需缺口較2018年有所收窄，供應(yīng)增量大于需求增量。供應(yīng)端增量主要來(lái)自于鎳鐵，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠年內(nèi)開工率較高，印尼鎳鐵項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度雖不及年初預(yù)期，但仍有較大進(jìn)展，出口到中國(guó)的鎳鐵量是2018年的2倍左右；需求端，年內(nèi)不銹鋼廠為了占領(lǐng)市場(chǎng)份額，在利潤(rùn)不佳的情況下，仍持續(xù)高產(chǎn)量。

新湖期貨鎳分析師袁曉敏分析指出，2020年全球原生鎳供應(yīng)缺口較2019擴(kuò)大，在全球精煉鎳持續(xù)低庫(kù)存背景下，印尼提前禁礦，預(yù)計(jì)將對(duì)國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)造成較大的影響，鎳礦價(jià)格上漲對(duì)鎳價(jià)形成較強(qiáng)的成本支撐，預(yù)計(jì)2020年鎳價(jià)大方向偏多。

從供應(yīng)端來(lái)看，鎳礦方面，印尼禁礦，暫無(wú)有效途徑彌補(bǔ)鎳礦供應(yīng)缺口，利多鎳價(jià)。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠受制于成本上移因素，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠或被迫減產(chǎn)面臨洗牌，印尼鎳鐵新項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)，是影響國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)的關(guān)鍵變量。電解鎳全球供應(yīng)收縮，難有亮點(diǎn)，全球鎳庫(kù)存維持低庫(kù)水平。從需求端來(lái)看，袁曉敏認(rèn)為主要還是關(guān)注不銹鋼的實(shí)際增長(zhǎng)。“隨著人們生活水平不斷提高，人均不銹鋼用量有發(fā)展空間，不銹鋼產(chǎn)量有穩(wěn)定的增長(zhǎng)預(yù)期，不銹鋼新增產(chǎn)能仍在繼續(xù)，考慮到今年不銹鋼庫(kù)存較高，2020相對(duì)保守的對(duì)不銹鋼增量預(yù)測(cè)在6%左右。新能源汽車政策補(bǔ)貼退坡，預(yù)計(jì)2020年對(duì)硫酸鎳消費(fèi)帶動(dòng)作用有限，但新能源汽車市場(chǎng)仍有較大潛力，未來(lái)可期?！?/p>

從季節(jié)角度來(lái)看，袁曉敏表示，一季度印尼禁礦、菲律賓雨季尚未結(jié)束，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠主要消耗港口鎳礦庫(kù)存，鎳礦供應(yīng)缺口較大，鎳價(jià)偏強(qiáng)。二季度，菲律賓雨季結(jié)束，國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)稍有緩解，印尼鎳鐵項(xiàng)目投產(chǎn)仍需時(shí)日，鎳鐵進(jìn)口增量有限，鎳價(jià)重心仍小幅上移。下半年鎳價(jià)能否持續(xù)上漲的關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)消費(fèi)狀況、印尼鎳鐵投產(chǎn)及出口情況。