下游集中備貨以及運(yùn)輸成本上升支持玉米期貨自去年12月下旬以來的反彈，但國內(nèi)玉米供應(yīng)較為充裕、下游需求不旺又限制了玉米漲幅。展望后市，玉米短期內(nèi)上市壓力依然較大，而需求沒有明顯增加，玉米期貨繼續(xù)弱勢振蕩的概率較大。

玉米現(xiàn)貨價格上漲

隨著春節(jié)臨近，下游飼料企業(yè)和深加工業(yè)為節(jié)日需求備貨增多，加之冬季雨雪天氣較多，增加了運(yùn)輸成本，飼料廠和深加工企業(yè)紛紛提價采購玉米，玉米現(xiàn)貨價格普遍上漲。據(jù)監(jiān)測，截至上周五，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨指數(shù)為1828元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，較上年同期漲27元/噸，其中山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購價為1886—1980元/噸，周環(huán)比漲10—36元/噸，東北地區(qū)深加工企業(yè)收購價為1650—1760元/噸，周環(huán)比上漲4—10元/噸。

玉米價格上漲刺激企業(yè)收購，玉米收購進(jìn)度有所加快一定程度上減輕了后期市場壓力。據(jù)國家糧食中心數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月29日，東北三省一區(qū)基層售糧進(jìn)度為39%，較去年同期快2個百分點(diǎn)，首次超過上年同期水平。其中黑龍江玉米銷售進(jìn)度為42%，吉林玉米銷售進(jìn)度為35%，遼寧玉米銷售進(jìn)度為42%，內(nèi)蒙古玉米銷售進(jìn)度為38%。華北地區(qū)農(nóng)戶銷售進(jìn)度為41%，與去年同期持平。

港口庫存水平偏低

和往年不同，今年新玉米上市后，市場看空情緒嚴(yán)重，貿(mào)易企業(yè)收購不積極，港口企業(yè)表現(xiàn)尤甚。港口玉米庫存偏低，給后期玉米貿(mào)易埋下隱患。據(jù)統(tǒng)計，截至2019年12月27日，北方四港（北良、大窯灣、錦州及鲅魚圈港）玉米總庫存為194.3萬噸，周環(huán)比下降1.2萬噸，降幅為0.61%，同比下降152.9萬噸，降幅為44.04%，較六年均值332萬噸減少137.7萬噸，降幅為41.46%。截至1月10日，廣東港內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)玉米庫存總量為76.6萬噸，低于去年同期以及5年均值水平。

下游需求不容樂觀

玉米下游需求主要包括飼料需求和深加工需求。前期由于生豬價格暴漲，引發(fā)市場聯(lián)想，認(rèn)為生豬存欄量會大幅上升，然后提振玉米需求。然而，生豬存欄量的恢復(fù)不會一蹴而就。前一段生豬存欄量增加有一部分原因是養(yǎng)殖場壓欄所致，隨著豬肉價格下滑以及春節(jié)前集中出欄期的到來，生豬存欄量在春節(jié)后可能出現(xiàn)短時間下降。

玉米深加工是玉米的另一重要需求。前期由于玉米價格較低，玉米深加工業(yè)利潤較好，開工率偏高。據(jù)監(jiān)測，截至1月10日，全國淀粉加工利潤平均盈利76.78元/噸，其中山東地區(qū)淀粉加工利潤為37.48元/噸，河北為46.78元/噸，河南為192.2元/噸，淀粉行業(yè)整體開工率維持在75%以上的相對高位。但后期下降概率較大，一方面目前是淀粉和酒精的相對需求旺季，淀粉和酒精加工業(yè)得以維持較高開工率；另一方面，目前玉米處于集中上市期，價格偏低，深加工企業(yè)利潤較高，隨著玉米現(xiàn)貨價格上漲，加工利潤將如期回落，高開工率將難以維持。

綜上所述，節(jié)前備貨以及收購進(jìn)度加快，刺激玉米期現(xiàn)貨價格觸底反彈，但下游飼料需求仍未根本好轉(zhuǎn)，以及深加工需求面臨下降也掣肘玉米漲勢，玉米期貨后市或仍維持振蕩。