中東局勢驟然緊張，導(dǎo)致油價強(qiáng)勢上行，截至發(fā)稿，油價WTI原油漲幅擴(kuò)大至4%。不過隨后，伊朗外長表示，自衛(wèi)行動已經(jīng)結(jié)束，不尋求戰(zhàn)爭。

霍爾木茲海峽是世界上最重要的石油運(yùn)輸通道，其每日石油流量平均超過2000萬桶/日，占全球海運(yùn)貿(mào)易石油總量的三分之一，伊朗等國的石油貿(mào)易也大多依靠霍爾木茲海峽，沙特通過霍爾木茲海峽輸送的原油和凝析油最多。

原油方面，近期預(yù)計(jì)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，中東局勢前景不明，市場恐慌情緒依舊存在，新消息也較多，在沒有爆發(fā)進(jìn)一步戰(zhàn)斗信號的前提下，我們認(rèn)為布油的近期高點(diǎn)或在75美金，隨后在市場消化了消息后或回吐漲幅，根據(jù)近些年的規(guī)律，戰(zhàn)事未進(jìn)一步升級，價格的回落速度非?？?；如果出現(xiàn)伊朗封鎖霍爾木茲或者美國方面的明確反擊決定，預(yù)計(jì)油價或短期突破80美金，甚至更高位置。

據(jù)俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)最新消息，美軍駐伊拉克“阿薩德空軍基地”遭到火箭彈襲擊。美國?？怂剐侣剟t表示，是伊朗對伊拉克的多個美國目標(biāo)發(fā)射導(dǎo)彈。伊朗塔斯尼姆通訊社最新消息稱，針對伊拉克阿薩德空軍基地的第二波火箭彈襲擊已經(jīng)開始。中東局勢驟然緊張，導(dǎo)致油價強(qiáng)勢上行，截至發(fā)稿，油價WTI原油漲幅擴(kuò)大至4%。不過隨后，伊朗外長表示，自衛(wèi)行動已經(jīng)結(jié)束，不尋求戰(zhàn)爭。

阿薩德空軍基地是伊拉克第二大空軍基地，該基地位于伊拉克西部安巴爾省，是目前美國在伊拉克駐軍人數(shù)最多的基地，同時也駐扎著打擊極端組織“伊斯蘭國”國際聯(lián)盟的多國部隊(duì)。此地與與敘利亞、約旦和沙特阿拉伯接壤。伊朗方面態(tài)度在今天上午出現(xiàn)和緩，但美方下一步行動仍舊不明確，市場擔(dān)憂情緒彌漫。

1：繞不開的話題---霍爾木茲海峽

在多國角力的中東戰(zhàn)場上，霍爾木茲海峽已經(jīng)成為一個繞不開的話題?；魻柲酒澓{位于阿曼和伊朗之間，連接波斯灣、阿曼灣和阿拉伯海?；魻柲酒澓{是世界上最重要的石油運(yùn)輸通道，其每日石油流量平均超過2000萬桶/日，占全球海運(yùn)貿(mào)易石油總量的三分之一，伊朗等國的石油貿(mào)易也大多依靠霍爾木茲海峽，沙特通過霍爾木茲海峽輸送的原油和凝析油最多。

繞開霍爾木茲海峽是否可行？答案是否定的。目前只有沙特阿拉伯和阿拉伯聯(lián)合酋長國擁有能夠?qū)⒃瓦\(yùn)出波斯灣的管道，并擁有繞過霍爾木茲海峽的額外管道容量。2018年底，兩國可利用的原油管道總輸量合計(jì)約650萬桶/日，當(dāng)年有270萬桶/日原油通過管道輸送，約380萬桶/日閑置產(chǎn)能原本可以繞過海峽，但與霍爾木茲承運(yùn)的總量相比相差甚遠(yuǎn)。因此，霍爾木茲海峽的封鎖，即使是暫時的，也可能導(dǎo)致能源總成本的大幅增加。

兩伊戰(zhàn)爭期間，美伊就曾在霍爾木茲海峽正面對抗。1987年，伊朗對美采取報(bào)復(fù)行動，襲擊了森加里號油輪，雙方激烈交火，最終在一天內(nèi)封鎖行動以失敗告終。不過，受到地緣政治局勢動蕩的影響，石油價格從1978年的每桶14美元暴漲到1981年的每桶35美元。在隨后的30年中，伊朗也多次威脅封鎖海峽的言論，但基本上計(jì)劃沒有成功實(shí)現(xiàn)。

霍爾木茲海峽是一個寬56~125千米的狹窄水道，從地理位置上說，伊朗占據(jù)軍事優(yōu)勢。伊朗擁有多種射程超過100千米的反艦導(dǎo)彈，可采用蜂群戰(zhàn)術(shù)對對霍爾木茲海峽實(shí)現(xiàn)火力覆蓋。然而，值得考慮的是，美國已經(jīng)與阿曼簽署軍事協(xié)議，獲得港口與機(jī)場等戰(zhàn)略要點(diǎn)的使用權(quán)。如果伊朗真的企圖封鎖霍爾木茲，預(yù)計(jì)美國將很快在波斯灣沿岸發(fā)對反擊，因此，長時間實(shí)現(xiàn)封鎖從軍事實(shí)力的角度分析可能性很小。

另外，長期封鎖對伊朗自身也有較多不利。伊朗作為一個傳統(tǒng)能源出口大國，政府收入基本依賴原油貿(mào)易。即便在遭受制裁的當(dāng)下，伊朗的原油產(chǎn)品每月收入仍舊接近5億美元。因此，一旦霍爾木茲的運(yùn)輸咽喉被切斷，也就意味著伊朗的自產(chǎn)石油運(yùn)不出去。從油種和貿(mào)易流向的角度看，伊朗油的替代品較多，甚至美國部分種類的中質(zhì)油也會參與競爭。我們認(rèn)為伊朗并不會輕易放棄亞洲市場份額。因此，從經(jīng)濟(jì)角度來說伊朗也不會選擇長期封鎖海峽的原油運(yùn)輸。

從當(dāng)前局勢的走向看，伊朗還暫未明確表示將對霍爾木茲海峽采取下一步行動。客觀而言，地理位置占優(yōu)的伊朗確實(shí)可能短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)封鎖，但做長期打算的可能性幾乎為0。不過，考慮到霍爾木茲海峽在原油貿(mào)易中的重要地位，即便封鎖行動只能延續(xù)1-2天，但都將暴力拉漲油價，屆時可能會出現(xiàn)大漲大跌的情況，建議投資者做多波動率，嚴(yán)格控制好倉位。

2：下一個犧牲品---油輪還是油廠？

援引媒體報(bào)道，美國第二大石油公司雪佛龍公司在一份聲明中說，作為一項(xiàng)“預(yù)防措施”，它的外籍雇員和承包商“暫時”離開了伊拉克北部的庫爾德自治區(qū)地區(qū)。雪佛龍?jiān)谝晾似渌胤經(jīng)]有安排石油工人。同時，原油巨頭?？松梨谝苍谝环萋暶髦姓f，正在“密切監(jiān)視局勢的發(fā)展”，并“制定了相應(yīng)的計(jì)劃和措施來保障人員、運(yùn)營和設(shè)施的安全?！?/p>

中東地區(qū)戰(zhàn)火硝煙彌漫，而作為當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)的油企以及運(yùn)輸油輪也是被攻擊的目標(biāo)。就在去年四季度，沙特油田受到了無人機(jī)和導(dǎo)彈的襲擊，大批產(chǎn)油設(shè)施被摧毀，日產(chǎn)量暴減了570萬桶，油價在當(dāng)天暴漲15%。另外，2019年全年有數(shù)艘油輪在運(yùn)輸途中被炸，屆時油價在短期內(nèi)都上行1美金/桶左右。

值得注意的是，我們發(fā)現(xiàn)，類似這種油輪或者油廠爆炸的事件在近年來發(fā)生的頻率越來越高，但與全面戰(zhàn)爭帶來的影響相比，顯然對油市的影響程度有限。一方面，個別油廠或者油輪被炸，對全球原油整體供需的影響程度??；另一方面，特別是在爆炸發(fā)生后且進(jìn)一步事態(tài)升級的局面明朗后，市場情緒迅速回落，而造成油價跟跌，回吐漲幅。

我們認(rèn)為，目前雙方局勢依舊焦灼，不排除在隨后幾天出現(xiàn)油輪或者油廠等設(shè)施被攻擊的情況。短期而言，伊朗，伊拉克的原油生產(chǎn)將會遭受負(fù)面影響；同時，航運(yùn)費(fèi)，保險(xiǎn)費(fèi)必將上調(diào)。此前沙特油田被炸，VLCC運(yùn)費(fèi)暴漲至3倍，保險(xiǎn)費(fèi)也隨之上行，最終都反應(yīng)在油價上。因此，一旦類似襲擊事件出現(xiàn)，預(yù)計(jì)油價還會繼續(xù)上行。

3：中東50年硝煙彌漫，未來又將何去何從

從第四次中東戰(zhàn)爭至今已過去接近半個世紀(jì)，而中東的風(fēng)云變幻也牽動著原油價格走勢。

1973年，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)， OPEC宣布暫停對外出口原油，在禁運(yùn)期間原油價格從每桶2美元飆升至13美元，至此發(fā)生了第一次石油危機(jī)。隨后的兩伊戰(zhàn)爭于1980年9月爆發(fā)，整整8年時間過去，油價從每桶13美元翻倍式上漲至超過40美金導(dǎo)致了第二次石油危機(jī)的發(fā)生。1991年的海灣戰(zhàn)爭期間，伊拉克石油出口嚴(yán)重受阻，不過油價在上行之后回落。到了2003年美英等國對伊拉克實(shí)施大規(guī)模軍事打擊。在不到一個月的時間里，原油價格與局勢變動呈現(xiàn)相反走勢。戰(zhàn)前迅速上漲，而在預(yù)期兌現(xiàn)后回落，。戰(zhàn)爭結(jié)束之后反而出現(xiàn)大幅反彈。

在近20年中，中東局勢依舊緊張，局部沖突不斷，美伊制裁也經(jīng)歷了緊張---和緩---緊張的多個階段。從當(dāng)前的時間點(diǎn)上來看，伊朗內(nèi)部問題錯綜復(fù)雜，而美國大選之前，我們也不認(rèn)為執(zhí)政者有過強(qiáng)發(fā)動戰(zhàn)爭的意愿。然而，即便如此，小型沖突預(yù)計(jì)仍舊貫穿2020年。地緣政治問題將對油市形成擾動。我們看到內(nèi)外盤原油期貨上行，整體能化板塊情緒被點(diǎn)燃，包括TA，EG在內(nèi)的品種期貨價格均有不同程度的跟漲。

原油方面，近期預(yù)計(jì)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，中東局勢前景不明，市場恐慌情緒依舊存在，新消息也較多，在沒有爆發(fā)進(jìn)一步戰(zhàn)斗信號的前提下，我們認(rèn)為布油的近期高點(diǎn)或在75美金，隨后在市場消化了消息后或回吐漲幅，根據(jù)近些年的規(guī)律，戰(zhàn)事未進(jìn)一步升級，價格的回落速度非?？欤蝗绻霈F(xiàn)伊朗封鎖霍爾木茲或者美國方面的明確反擊決定，預(yù)計(jì)油價或短期突破80美金，甚至更高位置。TA和EG方面，供需基本面暫時無法主導(dǎo)價格走勢，成本端對其上行有支撐。中長期來看，TA上游PX投產(chǎn)多，裝置提升，臨近節(jié)日，下游聚酯買氣下滑，供需壓力將導(dǎo)致進(jìn)一步累庫。EG方面，近期受碼頭大風(fēng)天氣影響，長江航線北槽封航，南槽限航，寧波、上海碼頭封航。不過，根據(jù)相關(guān)資訊，入罐將于中旬集中體現(xiàn)。我們建議多單投資者逢高止盈，由于地緣政治不可測性，建議防范油價回落風(fēng)險(xiǎn)。