去年12月以來，甲醇港口庫存超預(yù)期下滑，同時在國外裝置意外檢修的消息刺激下，對2020年一季度進口將受影響的預(yù)期也開始浮現(xiàn)，壓制甲醇價格已久的港庫問題也暫得緩解，甲醇期貨也因此走出一波反彈行情。

港口庫存進少出多

受綜合因素影響，港口庫存從頂峰時期華東華南合計111.75萬噸下降至65.75萬噸，下降幅度達41%。港口流入方面，自去年11月起，受天氣原因影響，港口部分時段封航開始影響甲醇港口船貨抵港。另外自去年11月下旬開始甲醇價格行至低位，剛需開始逢低集中采購，同時空頭也開始回補，新成交開始持續(xù)增加。同期在內(nèi)地，部分甲醇裝置臨時停車，市場也開始活躍，成交開始回暖。隨后西南地區(qū)氣頭甲醇裝置提前停車，同時魯西新增30萬噸外采甲醇MTO開工刺激需求，烯烴工廠持續(xù)采購，庫存依然維持低位，港口貨回流內(nèi)地也在一定程度上助推港口去庫。而且國外甲醇裝置意外檢修消息不斷，截至目前，國外甲醇檢修的裝置涉及合計1357萬噸甲醇產(chǎn)能，市場也因此產(chǎn)生一季度甲醇進口或受影響的預(yù)期。

從現(xiàn)貨市場整體情況來看，雖然處于傳統(tǒng)下游淡季，但是甲醇制烯烴利潤尚好，疊加國外裝置意外檢修增多，港口庫存緩解的預(yù)期被拉長至今年一二季度，甲醇期貨近期也因此表現(xiàn)偏強。

供需尚無實質(zhì)性改變

甲醇供給寬松的長期趨勢并沒有發(fā)生實質(zhì)改變，國內(nèi)甲醇總體開工維持在70%以上，全年甲醇產(chǎn)量預(yù)計超過5000萬噸，產(chǎn)能達9000萬噸，同時2020年計劃投產(chǎn)的甲醇裝置12套，合計855萬噸的產(chǎn)能。而從總體消費表現(xiàn)上看，2019年截至10月我國甲醇表現(xiàn)消費累計近5000萬噸，預(yù)計全年表現(xiàn)消費量在6000萬噸左右。其中近年來整體甲醇消費總量基本維持在1700萬噸附近。目前甲醇需求增量主要來自烯烴方面，2020年計劃投產(chǎn)的烯烴裝置常州富德、天津渤?；?、青海大美合計消耗甲醇增量在400多萬噸左右。與此同時，2019年甲醇進口量顯著上升，預(yù)期全年或超1000萬噸。短期來看，國外新投產(chǎn)產(chǎn)能例如伊朗布什爾裝置的新投產(chǎn)也將給我國沿海港口帶來新的供應(yīng)增量，數(shù)據(jù)顯示，未來兩周進口預(yù)計將在60萬噸以上，持續(xù)關(guān)注到港兌現(xiàn)情況。

未來走勢還看利潤情況

值得注意的是，雖然2019年甲醇價格整體處于下跌趨勢中，但是進口甲醇利潤的波動幅度明顯變小。2019年全年進口利潤幾乎都在正負100元的利潤內(nèi)波動，相比2018年高低點近800元/噸的振幅來看，利潤已經(jīng)基本趨于穩(wěn)定。這也可以反映出兩點重要情況，首先目前我國甲醇市場在大量進口貨物的沖擊下，甲醇價格已經(jīng)跟國際甲醇價格較充分接軌，國際趨勢對國內(nèi)價格的影響也更加顯著。其次，在甲醇產(chǎn)能總體充裕的情況下，成本情況及利潤情況或在調(diào)節(jié)甲醇產(chǎn)量的方面起到更重要的作用，從而傳導(dǎo)到甲醇價格走勢。

從2019年甲醇走勢來看，甲醇2005合約整體仍然處于下降通道中。目前來看，進口甲醇利潤在港口市場強勢的帶動下已行至高位，且整體甲醇現(xiàn)貨情況還未發(fā)生實質(zhì)性改觀，不建議投資者追漲。后期持續(xù)關(guān)注原材料價格走勢以及裝置檢修情況。