去年12月以來(lái)，甲醇港口庫(kù)存超預(yù)期下滑，同時(shí)在國(guó)外裝置意外檢修的消息刺激下，對(duì)2020年一季度進(jìn)口將受影響的預(yù)期也開(kāi)始浮現(xiàn)，壓制甲醇價(jià)格已久的港庫(kù)問(wèn)題也暫得緩解，甲醇期貨也因此走出一波反彈行情。

港口庫(kù)存進(jìn)少出多

受綜合因素影響，港口庫(kù)存從頂峰時(shí)期華東華南合計(jì)111.75萬(wàn)噸下降至65.75萬(wàn)噸，下降幅度達(dá)41%。港口流入方面，自去年11月起，受天氣原因影響，港口部分時(shí)段封航開(kāi)始影響甲醇港口船貨抵港。另外自去年11月下旬開(kāi)始甲醇價(jià)格行至低位，剛需開(kāi)始逢低集中采購(gòu)，同時(shí)空頭也開(kāi)始回補(bǔ)，新成交開(kāi)始持續(xù)增加。同期在內(nèi)地，部分甲醇裝置臨時(shí)停車，市場(chǎng)也開(kāi)始活躍，成交開(kāi)始回暖。隨后西南地區(qū)氣頭甲醇裝置提前停車，同時(shí)魯西新增30萬(wàn)噸外采甲醇MTO開(kāi)工刺激需求，烯烴工廠持續(xù)采購(gòu)，庫(kù)存依然維持低位，港口貨回流內(nèi)地也在一定程度上助推港口去庫(kù)。而且國(guó)外甲醇裝置意外檢修消息不斷，截至目前，國(guó)外甲醇檢修的裝置涉及合計(jì)1357萬(wàn)噸甲醇產(chǎn)能，市場(chǎng)也因此產(chǎn)生一季度甲醇進(jìn)口或受影響的預(yù)期。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)整體情況來(lái)看，雖然處于傳統(tǒng)下游淡季，但是甲醇制烯烴利潤(rùn)尚好，疊加國(guó)外裝置意外檢修增多，港口庫(kù)存緩解的預(yù)期被拉長(zhǎng)至今年一二季度，甲醇期貨近期也因此表現(xiàn)偏強(qiáng)。

供需尚無(wú)實(shí)質(zhì)性改變

甲醇供給寬松的長(zhǎng)期趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，國(guó)內(nèi)甲醇總體開(kāi)工維持在70%以上，全年甲醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)噸，產(chǎn)能達(dá)9000萬(wàn)噸，同時(shí)2020年計(jì)劃投產(chǎn)的甲醇裝置12套，合計(jì)855萬(wàn)噸的產(chǎn)能。而從總體消費(fèi)表現(xiàn)上看，2019年截至10月我國(guó)甲醇表現(xiàn)消費(fèi)累計(jì)近5000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年表現(xiàn)消費(fèi)量在6000萬(wàn)噸左右。其中近年來(lái)整體甲醇消費(fèi)總量基本維持在1700萬(wàn)噸附近。目前甲醇需求增量主要來(lái)自烯烴方面，2020年計(jì)劃投產(chǎn)的烯烴裝置常州富德、天津渤?；?、青海大美合計(jì)消耗甲醇增量在400多萬(wàn)噸左右。與此同時(shí)，2019年甲醇進(jìn)口量顯著上升，預(yù)期全年或超1000萬(wàn)噸。短期來(lái)看，國(guó)外新投產(chǎn)產(chǎn)能例如伊朗布什爾裝置的新投產(chǎn)也將給我國(guó)沿海港口帶來(lái)新的供應(yīng)增量，數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)兩周進(jìn)口預(yù)計(jì)將在60萬(wàn)噸以上，持續(xù)關(guān)注到港兌現(xiàn)情況。

未來(lái)走勢(shì)還看利潤(rùn)情況

值得注意的是，雖然2019年甲醇價(jià)格整體處于下跌趨勢(shì)中，但是進(jìn)口甲醇利潤(rùn)的波動(dòng)幅度明顯變小。2019年全年進(jìn)口利潤(rùn)幾乎都在正負(fù)100元的利潤(rùn)內(nèi)波動(dòng)，相比2018年高低點(diǎn)近800元/噸的振幅來(lái)看，利潤(rùn)已經(jīng)基本趨于穩(wěn)定。這也可以反映出兩點(diǎn)重要情況，首先目前我國(guó)甲醇市場(chǎng)在大量進(jìn)口貨物的沖擊下，甲醇價(jià)格已經(jīng)跟國(guó)際甲醇價(jià)格較充分接軌，國(guó)際趨勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響也更加顯著。其次，在甲醇產(chǎn)能總體充裕的情況下，成本情況及利潤(rùn)情況或在調(diào)節(jié)甲醇產(chǎn)量的方面起到更重要的作用，從而傳導(dǎo)到甲醇價(jià)格走勢(shì)。

從2019年甲醇走勢(shì)來(lái)看，甲醇2005合約整體仍然處于下降通道中。目前來(lái)看，進(jìn)口甲醇利潤(rùn)在港口市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)下已行至高位，且整體甲醇現(xiàn)貨情況還未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改觀，不建議投資者追漲。后期持續(xù)關(guān)注原材料價(jià)格走勢(shì)以及裝置檢修情況。