作者簡(jiǎn)介：蔣焱，七禾研究中心特約研究員，職業(yè)投資人，上海某資產(chǎn)管理公司合伙人，投資總監(jiān)，08年進(jìn)入證券投資領(lǐng)域，13年轉(zhuǎn)行做期貨，以隔夜波段為主，風(fēng)格理性穩(wěn)健，多年來(lái)持續(xù)穩(wěn)定盈利。15年組建資管團(tuán)隊(duì)，并負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部盤(pán)手的招募、培訓(xùn)與操盤(pán)指導(dǎo)，有科學(xué)專(zhuān)業(yè)的教育訓(xùn)練體系，為團(tuán)隊(duì)輸出了多名成熟盤(pán)手。

金融市場(chǎng)上的有效投資方法很多，但普通散戶(hù)卻總要?dú)v經(jīng)萬(wàn)般磨難，N次虧損后才能初窺門(mén)徑，原因就在于基于圖形的分析模式，讓大家很難擺脫直覺(jué)和經(jīng)驗(yàn)的控制，長(zhǎng)期積攢了很多錯(cuò)誤的常識(shí)和思維定式，變得感性和沖動(dòng)，最終難免被市場(chǎng)擊敗。接下來(lái)的幾期連載內(nèi)容，希望能幫大家恢復(fù)理性和進(jìn)取，能夠了解到價(jià)格背后運(yùn)行的規(guī)律，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利。

——編者按

往期回顧：K線(xiàn)圖到底應(yīng)該從哪些維度解讀？

市場(chǎng)參與者行為分析和利用

趨勢(shì)的跟隨分析

第四篇：暴利實(shí)現(xiàn)的必要條件分析

市場(chǎng)上總有一些投資明星的傳奇故事，某某用幾年的時(shí)間翻了幾十幾百倍，資金從萬(wàn)做到了億的級(jí)別等等，大家一方面羨慕他能賺那么多錢(qián)，一方面羨慕他能擁有如此高超的投資技藝，可以實(shí)現(xiàn)這樣的收益率。但是大家沒(méi)有詳細(xì)分析過(guò)，這些明星們整個(gè)投資生涯的年化收益率，肯定不會(huì)是年化百分之幾百幾千的，因?yàn)槟欠N超額的盈利，實(shí)在是天時(shí)地利人和的小概率事件，明星本人再想復(fù)制一次都很難。那在天時(shí)地利的條件都滿(mǎn)足時(shí)，我們?cè)鯓硬拍軐?shí)現(xiàn)暴利呢？下面來(lái)詳細(xì)分析一下。

01、資金使用效率

這一點(diǎn)說(shuō)實(shí)話(huà)是很多投資者從來(lái)都沒(méi)有認(rèn)真全面考慮過(guò)的因素，尤其是炒股的人，所以才會(huì)有那么多股票被深度套牢打算傳給后代的散戶(hù)。但是效率高不僅僅是不被套，在合適的時(shí)間把合適規(guī)模的資金投在合適的品種上，才是效率的最大化。這幾個(gè)必要條件，對(duì)應(yīng)著投資者擇時(shí)、擇標(biāo)的和資金管理的能力。具體思路就是全面分析市場(chǎng)各個(gè)標(biāo)的不同時(shí)期表現(xiàn)，總是參與當(dāng)下最強(qiáng)的那一個(gè)，要有全面的視野，既不能一棵樹(shù)上吊死，又不能隨便見(jiàn)異思遷錯(cuò)過(guò)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

擇時(shí)，可以參考我們上一篇提到的市場(chǎng)氣氛的分析，我們應(yīng)該在市場(chǎng)氣氛熱烈時(shí)參與，清冷時(shí)避開(kāi)。哪怕離開(kāi)市場(chǎng)把錢(qián)投到固定收益的標(biāo)的上，都比在不明朗的行情里損耗要強(qiáng)得多。A股市場(chǎng)就更容易理解了，熊市里最聰明的做法就是徹底離開(kāi)，拿錢(qián)去買(mǎi)房或者做其他投資。同時(shí)，如果切入后，沒(méi)有馬上展開(kāi)自己期待的行情，為了保證效率，應(yīng)該設(shè)置一個(gè)最長(zhǎng)容忍時(shí)間，過(guò)了該時(shí)間還沒(méi)有啟動(dòng)，就要立馬離場(chǎng)，避免資金長(zhǎng)期占用而錯(cuò)失其他可能的機(jī)會(huì)。

擇標(biāo)的，是最容易被神話(huà)、被拿來(lái)自我營(yíng)銷(xiāo)的一點(diǎn)，尤其是股票，股民熱衷于打探各種公司內(nèi)幕消息或者莊家消息，就是為了擇標(biāo)的。但是根據(jù)尤金法瑪?shù)氖袌?chǎng)有效假說(shuō)，市場(chǎng)一直在強(qiáng)有效和弱有效市場(chǎng)之中來(lái)回切換，我們無(wú)法確定市場(chǎng)此刻的價(jià)格對(duì)消息反映了多大的程度，是只反映了歷史消息，還是連內(nèi)幕消息都已經(jīng)消化了，都無(wú)法確定。所以對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，依托于技術(shù)面，從K線(xiàn)三維度上入手來(lái)?yè)駱?biāo)的是更好更直接的選擇。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，還是要篩選已經(jīng)進(jìn)入上漲氣氛的標(biāo)的，而且從近期成交量上能看到活躍的成交。

資金管理，又是一個(gè)基本被散戶(hù)忽略的，卻是專(zhuān)業(yè)交易員最重視的因素，不僅僅是控制止損和倉(cāng)位，完整的資金管理應(yīng)該是連同個(gè)人的場(chǎng)外資金一起考慮，不同的性格，不同的市場(chǎng)氣氛下，不同的盈虧現(xiàn)狀下，不同的切入點(diǎn)，都應(yīng)該有不同的資金管理標(biāo)準(zhǔn)。這是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，與盈利的多少和盈利是否穩(wěn)定息息相關(guān)，這里我們不展開(kāi)講，以后有機(jī)會(huì)，會(huì)單獨(dú)寫(xiě)一篇文章詳細(xì)分析。

02、高效率的維持分析

在實(shí)際操作中，資金使用的效率不是一上來(lái)就做到最高的。為便于大家理解，我們先不考慮時(shí)間和標(biāo)的等因素，只簡(jiǎn)單的把效率高低同倉(cāng)位輕重掛鉤。在價(jià)格運(yùn)行過(guò)程中，我們倉(cāng)位的增加與減少是堆棧式——也就是彈夾式的，被動(dòng)止盈的情況下，最后建的倉(cāng)位最先出場(chǎng)。倉(cāng)位增加需要行情不斷地朝著有利的方向發(fā)展，如果中途有回撤，倉(cāng)位會(huì)相應(yīng)減輕，趨勢(shì)如能恢復(fù)，那倉(cāng)位會(huì)再增加，就好像我們打CS，遇到敵人就開(kāi)槍?zhuān)_(kāi)槍不一定把一梭子子彈都打完，結(jié)束戰(zhàn)斗后會(huì)馬上補(bǔ)充彈藥，除非敵人特別兇猛，否則最初那梭子子彈最下面那顆永遠(yuǎn)都不會(huì)用掉。我們說(shuō)的效率高，是指的長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)下來(lái)的單位時(shí)間內(nèi)平均效率高，而因?yàn)閭}(cāng)位是堆棧式的方式增加或減少，所以單次操作的效率提高是需要時(shí)間的，這就要涉及到了效率爬坡的問(wèn)題。

以實(shí)際操作為例，當(dāng)我們開(kāi)倉(cāng)后，如果在達(dá)到平均效率之前就出場(chǎng)了，無(wú)論是虧損還是盈利，這個(gè)操作對(duì)總效率的提高都沒(méi)有好處，為了提升總效率，我們應(yīng)該做的是在做對(duì)的情況下，快速的提升倉(cāng)位至平均效率水平之上，并在此基礎(chǔ)上保持不虧，隨著行情的發(fā)展，不斷提升倉(cāng)位。當(dāng)行情不配合開(kāi)始回撤時(shí)，不能輕易把辛苦攢起來(lái)的倉(cāng)位一下子全部拋掉，而是盡量在維持不虧的基礎(chǔ)上減小倉(cāng)位，盡可能的維持住一定的效率，等待行情恢復(fù)，才有可能盡快恢復(fù)到之前的效率水平。（這里沒(méi)有考慮具體盈利水平，只是簡(jiǎn)單舉例說(shuō)明， 實(shí)際操作中要有更復(fù)雜的測(cè)算）

交易之所以難，也在于效率的維持是很困難的，當(dāng)你在某一個(gè)品種上積攢了很高的效率時(shí)，另一個(gè)0效率的品種也出現(xiàn)了絕佳的機(jī)會(huì)，但是這時(shí)資金有限，如果想?yún)⑴c新品種，就要降低之前品種的效率，你怎么選？這個(gè)問(wèn)題對(duì)很多人都是個(gè)考驗(yàn)，要對(duì)兩個(gè)品種分別占用資金的數(shù)量、對(duì)各自效率的影響、兩個(gè)品種強(qiáng)弱對(duì)比等等復(fù)雜因素綜合考慮分析。但要注意到一點(diǎn)，高效率的品種價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的賬面資金變化非常大，進(jìn)而對(duì)人情緒的影響非常大，很容易影響人的判斷力，所以在面臨資金有限情況時(shí)，我們往往會(huì)更容易選擇當(dāng)前0效率的品種，而把高效率品種的效率降低。這個(gè)選擇，在大多數(shù)情況下都是錯(cuò)誤的開(kāi)始，具體原因，根據(jù)我們前一篇對(duì)市場(chǎng)氣氛的分析，相信大家很容易就能理解。

03、暴利的實(shí)現(xiàn)

其實(shí)通過(guò)上面對(duì)效率的分析，我們就可以得出結(jié)論了，暴利的實(shí)現(xiàn)就是超高的平均效率*超長(zhǎng)的時(shí)間，簡(jiǎn)單的計(jì)算題。而平均效率我們知道了，是需要一個(gè)爬坡的過(guò)程的，那么是把資金分散在很多品種上爬坡更快一些還是在一個(gè)品種上爬坡更快呢？顯然是前者，多個(gè)品種同時(shí)朝著自己有利的方向發(fā)展的可能性太小了。經(jīng)?？吹揭恍┥?hù)同時(shí)持倉(cāng)N個(gè)品種，每個(gè)倉(cāng)位都很輕，止損止盈都很小，稍微一晃就晃出去了，按照我們上面的分析，這些人的資金使用效率是非常低的，最直接的結(jié)果就是很難掙大錢(qián)。相信你也想到了，對(duì)，高頻很難有大暴利的原因也在這，在我們的概念里，非滿(mǎn)倉(cāng)操作的高頻資金使用效率并不高。

正確的做法是，在單個(gè)有可能發(fā)展行情的品種上，不斷的積攢效率，只要行情朝著自己有利的方向發(fā)展，就不斷地提升倉(cāng)位，同時(shí)確保不影響已有浮盈太多，行情回撤時(shí)適當(dāng)降低倉(cāng)位，而不是一股腦全部拋掉，行情恢復(fù)后再慢慢加回來(lái)。整個(gè)行情走完后，哪怕最后加的倉(cāng)位是虧損出來(lái)的，但是平均下來(lái)，這樣的效率是最高的。

關(guān)于這部分的原理，因?yàn)樯婕暗揭恍┖?jiǎn)單的計(jì)算，其實(shí)是有點(diǎn)反直覺(jué)的，一般大家都覺(jué)得重倉(cāng)買(mǎi)重倉(cāng)賣(mài)是效率最高的，但是忽視了連續(xù)虧損的可能，直接導(dǎo)致資金損失殆盡。這部分有興趣的，可以去百度一下凱利公式和夏普比率，已經(jīng)有很多文章介紹過(guò)，這里就不詳細(xì)說(shuō)了。我只是盡量用通俗一點(diǎn)的分析讓大家能夠意識(shí)并理解資金使用中的一些細(xì)節(jié)，具體操作中，大家可以自己嘗試并計(jì)算一下。

因?yàn)樾市枰e攢到足夠高，才有可能實(shí)現(xiàn)暴利，所以暴利必不可少的條件之一，是行情的配合，也就是運(yùn)氣，只有運(yùn)氣才能夠讓行情一直朝著我們有利的方向發(fā)展，才可以把效率攢到特別高，才能實(shí)現(xiàn)暴利。我們要做的和唯一能做的，就是每次運(yùn)氣來(lái)臨時(shí)，能夠做好充分的準(zhǔn)備，不會(huì)因?yàn)楠q豫，而沒(méi)有把效率攢起來(lái)。理性地分析很簡(jiǎn)單，但是真正做到卻很困難，下一篇我們就講一下，交易為什么會(huì)“知易行難”。

未完待續(xù)

注意：文章介紹的內(nèi)容僅為投資思想的分享，不涉及具體的操作建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市請(qǐng)謹(jǐn)慎。