下半年以來(lái)，隨著印尼禁礦事件的炒作、發(fā)酵與消化，鎳價(jià)也經(jīng)歷了幅度高達(dá)50%的漲跌起落，由9月初的149190元/噸一路振蕩下跌至12月初的103360元/噸，隨后開(kāi)始了一波反彈走勢(shì)。目前來(lái)看，鎳市基本面依然偏弱，暫難看到明顯的上行驅(qū)動(dòng)，而明年礦端緊缺預(yù)期以及鎳鐵廠面臨虧損的現(xiàn)狀又提供了一定的成本支撐，預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期底部振蕩。

底部支撐尚存

隨著鎳價(jià)走低，高鎳鐵價(jià)格自10月中旬開(kāi)始有所回落，11月加速下滑，最低跌至940元/鎳，較11月初跌幅達(dá)220元/鎳，市場(chǎng)近半數(shù)鎳鐵廠面臨虧損，為鎳價(jià)提供了較強(qiáng)的成本支撐。近期高鎳鐵廠開(kāi)始惜售挺價(jià)，價(jià)格小幅回升至1020元/鎳，且市場(chǎng)消息稱春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)計(jì)劃集中檢修，這也是支撐鎳價(jià)近期反彈的主要因素。

鎳礦方面，據(jù)SMM消息，11月中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量599.48萬(wàn)噸，較10月減少85.89萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.5%，同比增加84.1%。預(yù)計(jì)12月鎳礦進(jìn)口量將繼續(xù)減少，一方面，菲律賓正處于傳統(tǒng)雨季，且Tawi-Tawi地區(qū)中高鎳礦資源枯竭，鎳礦發(fā)貨量銳減；另一方面，11月印尼檢查違規(guī)出口，將影響12月船期以及貿(mào)易商繼續(xù)裝船的計(jì)劃，市場(chǎng)可流通貨源呈減少趨勢(shì)。在明年印尼禁礦的背景下，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格難有大幅下跌。雖然鎳鐵價(jià)格近期小幅反彈，但高鎳鐵與紅土鎳礦比價(jià)仍處于歷史低位，為鎳價(jià)提供了一定程度的成本支撐。

圖為滬鎳2002合約日線

上行驅(qū)動(dòng)暫弱

雖然鎳鐵廠惜售挺價(jià)，但市場(chǎng)采購(gòu)情緒較弱，多數(shù)不銹鋼廠至明年2月的高鎳生鐵采購(gòu)基本完成，且不銹鋼廠遠(yuǎn)期訂單報(bào)價(jià)維持低位，對(duì)高鎳生鐵詢盤(pán)價(jià)報(bào)價(jià)普遍偏低，高鎳鐵市場(chǎng)存在有價(jià)無(wú)市的情況。與此同時(shí)，印尼鎳鐵產(chǎn)能仍有加速投產(chǎn)預(yù)期，11月印尼鎳鐵因投、復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加約1910噸金屬量。

下游不銹鋼市場(chǎng)，11月下旬開(kāi)始，由于部分鋼廠檢修，疊加降價(jià)促成交，庫(kù)存明顯下降。但隨著鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，后續(xù)鋼廠產(chǎn)量降幅可能不及預(yù)期，目前下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求并無(wú)明顯亮點(diǎn)，且部分鋼廠囤有大量隱性庫(kù)存，去庫(kù)壓力依然較重。

同時(shí)，近日青山印度不銹鋼冷軋項(xiàng)目被法庭下令暫停，原本計(jì)劃銷往印度的部分資源可能會(huì)被加工成冷軋運(yùn)回國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)后期可能會(huì)有2萬(wàn)—3萬(wàn)噸/月的印尼不銹鋼冷軋進(jìn)口增量。不銹鋼市場(chǎng)供過(guò)于求格局難改，在需求端對(duì)鎳價(jià)的負(fù)反饋預(yù)期依然存在。

此外，國(guó)內(nèi)外鎳庫(kù)存呈低位回升態(tài)勢(shì)，LME鎳庫(kù)存現(xiàn)出連續(xù)集中交倉(cāng)，截至12月24日，報(bào)14.3萬(wàn)噸，較11月的低點(diǎn)增加約8萬(wàn)噸；上期所庫(kù)存也持續(xù)回升，報(bào)3.7萬(wàn)噸，較11月初增幅約36%。

總體來(lái)說(shuō)，雖然短期鎳礦進(jìn)口減少，鎳鐵廠檢修挺價(jià)，疊加鋼廠去庫(kù)明顯，市場(chǎng)情緒回暖，鎳價(jià)低位反彈，但高鎳鐵市場(chǎng)成交清淡，印尼鎳鐵產(chǎn)能仍有加速投產(chǎn)的預(yù)期，而不銹鋼進(jìn)入消費(fèi)淡季，疊加青山印度冷軋產(chǎn)能受阻，后續(xù)不銹鋼市場(chǎng)供過(guò)于求的格局難改。預(yù)計(jì)鎳價(jià)會(huì)再次走弱，呈底部振蕩走勢(shì)。