國內(nèi)棉花產(chǎn)量相對明確。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年全國棉花總產(chǎn)量為588.9萬噸，同比2018年減少21.3萬噸，下降3.5%。其中按地區(qū)劃分如下：新疆地區(qū)11萬噸，內(nèi)陸地區(qū)山東、安徽等地合計約10萬噸。據(jù)兵團統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年兵團棉花面積為1319.17萬畝，增幅為3%；預(yù)計總產(chǎn)量為212萬噸，增幅為3.6%。面積產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。11月紡織業(yè)增長。11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.2%，較10月加快1.5個百分點。分行業(yè)來看，紡織業(yè)增長2.5%，產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速整體有所改善，有利于產(chǎn)品庫存壓力緩解。根據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，11月紡織紗線、織物及制品出口金額的當月值同比去年下降3.49%，環(huán)比上月下降1.99%，以上出口結(jié)果并不樂觀。

棉花工業(yè)庫存同比降低。11月，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比上月增加1.36萬至72.32萬噸，同比去年同期下降14.33萬噸且處于近三年最低，紡企采購棉紡原料謹慎，降低原料庫存能夠有效規(guī)避價格下跌風險；紗線和坯布庫存環(huán)比上月持平或略增，同比去年同期紗線庫存增加4.02萬噸、坯布庫存減少0.71萬噸，11月整體成交較上月略有提高，但企業(yè)仍面臨產(chǎn)品庫存滯銷壓力。同期，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為53.12%，環(huán)比提高1.16%，生產(chǎn)量和開機率略有上漲， 新訂單數(shù)量下降對棉價仍形成利空影響。

棉花商業(yè)庫存高企。2019年11月，全國棉花商業(yè)庫存總量約449.67萬噸，較上月增加127.24萬噸，較去年同期提高5.48%；其中新疆棉花庫存366.74萬噸，環(huán)比上月增加140.61萬噸，高于去年同期。截至12月18日，鄭棉倉單（含有效預(yù)報）數(shù)量29758張，折127.96萬噸，已連續(xù)創(chuàng)歷史新高；該數(shù)量約占CF2001+CF2005雙合約持倉單邊數(shù)量之和的47.75%，實盤交割壓力明顯逐日增大。

鄭棉期貨上漲乏力。鄭棉指數(shù)沖高回落，持倉量維持增長，目前鄭棉期貨合約多空觀點分歧明顯。12月18日儲備棉輪入成交率2.86%，僅有新疆地區(qū)成交，已創(chuàng)今年儲備棉輪入成交率最低。近期，國內(nèi)港口進口棉庫存有所下降，臨近年底部分企業(yè)加速清關(guān)使用配額。建議投資者繼續(xù)關(guān)注儲備棉輪入成交情況。