期待這么多年的滬深300股指期權(quán)終于要上市了！12月13日和14日，中國金融期貨交易所兩次發(fā)布公告，正式向外界公布了滬深300股指期權(quán)的上市交易時間，以及滬深300股指期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。至此，中金所第7個金融衍生品品種正式亮相。

該消息一經(jīng)公布，整個金融圈都沸騰了，因為這將是我國資本市場第一個上市的股指期權(quán)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，滬深300股指期權(quán)的上市，開啟了我國指數(shù)期權(quán)的序幕，標(biāo)志著我國多層次資本市場建設(shè)取得新進展。

滬深300股指期權(quán)交易細則

對于投資者來說，最關(guān)心的的問題是如何才能進行滬深300股指期權(quán)交易？哪些合約要點需要了解？

首先，說一下大家最關(guān)心的股指期權(quán)開戶條件，簡單總結(jié)就是以下三個條件中滿足其一就行：

1、申請交易編碼前，連續(xù)五個交易日，可用資金大于50萬。

2、一年內(nèi)有50日的的交易記錄，包含其它交易所。

3．之前能做股指期貨的，直接可以交易股指期權(quán)。

下面我們一起來看下滬深300期權(quán)的交易規(guī)則，滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)是100點，是股指期貨的三分之一，最小變動價位是0.2點，每日價格最大波動限制是標(biāo)的指數(shù)上一交易日收盤價±10%；共有有6個合約月份，分別是當(dāng)月、下2個月及隨后3個季月，合約存續(xù)期最長的第3個季月合約，可基本覆蓋1年的關(guān)鍵期限；最后交易日為合約到期的第三個星期五；交割方式為現(xiàn)金交割；目前股指期權(quán)僅提供限價指令，可以附加即時全部成交或撤銷和即時成交剩余撤銷兩種指令屬性。股指期權(quán)還引入了收盤集合競價機制，并以收盤集合競價的成交價作為當(dāng)日結(jié)算價；在行權(quán)過程中，投資者可設(shè)置最低盈利金額，未提交最低盈利金額的，交易所會對實值期權(quán)金額大于行權(quán)手續(xù)費的期權(quán)自動行權(quán)。

明確九大事項！每次下單上限20手

12月18日，中金所再發(fā)公告，對滬深300股指期權(quán)上市交易的有關(guān)事項進行了明確，下面九大事項，投資者也必須了解。

在通知中，中金所明確了滬深300股指期權(quán)合約上市交易的九大事項：

一、上市交易時間

滬深300股指期權(quán)將于自2019年12月23日（星期一）起上市交易。

二、上市交易合約月份和掛盤基準(zhǔn)價

首批上市合約月份為2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。

三、限價指令每次最大下單數(shù)量

滬深300股指期權(quán)合約限價指令的每次最大下單數(shù)量為20手。

四、交易保證金

滬深300股指期權(quán)合約的保證金調(diào)整系數(shù)為10%，最低保障系數(shù)為0.5。

五、持倉限額

同一客戶某一月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為5000手（在不同會員處持倉合并計算）。

六、手續(xù)費和申報費

滬深300股指期權(quán)合約的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為每手15元，行權(quán)（履約）手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為每手2元。交易所暫不收取滬深300股指期權(quán)合約的申報費。

七、做市商單邊持倉限額

滬深300股指期權(quán)做市商可以在交易日9：30-15：00，通過會員向交易所申請雙向期權(quán)持倉自動對沖平倉，自動對沖平倉暫不收取手續(xù)費，申請后持續(xù)有效。做市商也可以在上述時間申請取消自動對沖平倉。做市商所有月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為60000手。做市商所有月份滬深300股指期貨合約單邊持倉限額為20000手。交易所將加強做市商梯隊建設(shè)和精細化管理。

八、詢價限制

客戶對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不得小于60秒。期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價價差小于等于下表價差時，不得詢價。

九、上市初期實施交易限額制度

滬深300股指期權(quán)上市初期實施交易限額制度。自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月的第3個星期五（2020年3月20日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手，深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10手。自2020年3月的第4個星期一（2020年3月23日）至6月的第3個星期五（2020年6月19日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為100手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手，深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手。套期保值交易、做市交易的開倉數(shù)量不受此限。具有實際控制關(guān)系的賬戶組開倉數(shù)量合并計算，其標(biāo)準(zhǔn)與單個客戶相同?？蛻魡稳赵诙鄠€合約上達到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，按照一次認定。

若客戶第一次出現(xiàn)違反上述規(guī)定的情形，交易所將對其采取限制開倉5個交易日的措施。第二次出現(xiàn)，交易所將對其采取限制開倉10個交易日的措施。第三次及以上出現(xiàn)，交易所將對其采取限制開倉1個月的措施。情節(jié)嚴重的，按《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》的有關(guān)規(guī)定處理。

八問八答 幫你摸透規(guī)則

此外，針對《通知》內(nèi)容，中金所還梳理了一個八問八答，方便大家做好上市交易前的準(zhǔn)備工作。

一、滬深300股指期權(quán)首批上市合約月份中，為什么從2020年2月合約開始加掛？

中金所結(jié)合期貨市場合約掛牌的特點，綜合考慮各方面的情況，在征求市場意見的基礎(chǔ)上慎重做出決定，將2月合約定為最近月合約，給予交易者一定的適應(yīng)時間，確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運行。

二、滬深300股指期權(quán)保證金調(diào)整系數(shù)為10%，最低保障系數(shù)為0.5，請問這一設(shè)置有何考慮？

滬深300股指期權(quán)合約的保證金模式目前采用傳統(tǒng)保證金模式，較符合中國境內(nèi)市場的發(fā)展現(xiàn)狀。從境外一些市場，特別是亞洲幾個較為成功的新興市場發(fā)展路徑來看，在市場發(fā)展初期，大多先采用傳統(tǒng)保證金模式。滬深300股指期權(quán)的保證金調(diào)整系數(shù)10%與股指期貨保證金水平保持一致，最低保障系數(shù)0.5設(shè)置了虛值期權(quán)的最低保證金水平，約為股指期貨保證金水平的一半，這一設(shè)置是出于風(fēng)險控制等方面的考慮。

三、滬深300股指期權(quán)上市初期，采取持倉限額的手段是出于什么考慮？同一客戶某一月份的持倉限額為5000手的設(shè)置是出于什么考慮？

持倉限額是避免風(fēng)險過于集中、防范市場操縱的有效措施。滬深300股指期權(quán)的持倉限額設(shè)置為5000手，與滬深300股指期貨保持一致。

四、滬深300股指期權(quán)的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為每手15元，設(shè)置這一標(biāo)準(zhǔn)有何考慮？

目前的滬深300股指期權(quán)手續(xù)費設(shè)置相對較高，可一定程度防范市場過熱。

五、上市通知中明確了做市商的持倉限額，做市商較其他投資者在滬深300股指期權(quán)上為什么擁有更高的持倉限額？做市商對滬深300股指期貨所有月份合約單邊持倉限額20000手是如何考慮的？

期權(quán)做市商是不以方向性交易為目的的，其主要義務(wù)是為大部分期權(quán)合約提供買賣雙邊報價、為投資者的詢價提供回應(yīng)報價，從而為期權(quán)交易提供流動性，同時引導(dǎo)市場合理定價。因此，為了匹配做市商的義務(wù)，通常在期權(quán)上給予做市商更高的持倉額度。

為便于做市商靈活運用不同月份的股指期貨合約進行風(fēng)險管理，做市商在滬深300股指期貨上的持倉限額維度設(shè)置在產(chǎn)品上。整體上看，做市商在滬深300股指期貨產(chǎn)品上的持倉限額水平與一般客戶在滬深300股指期貨所有月份合約合計后的持倉限額水平一致。

六、滬深300股指期權(quán)為什么對期權(quán)合約設(shè)置詢價時間間隔約束？

對期權(quán)合約提出詢價時間間隔要求是為避免投資者在同一期權(quán)合約上頻繁詢價，優(yōu)化技術(shù)資源。

七、滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴格的交易限額制度是出于何種考慮？

滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴格的交易限額制度，管控市場熱度，確保產(chǎn)品平穩(wěn)運行。

八、滬深300股指期權(quán)上市初期對深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度是出于何種考慮？

深度虛值期權(quán)價格較低，價格波動百分比較大，個別投資者對其風(fēng)險的認識尚不全面。滬深300股指期權(quán)上市初期對深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度，可避免投資者過度交易深度虛值期權(quán)，引導(dǎo)市場建立理性的投資文化。

滬深交易所上市滬深300ETF期權(quán)

在滬深300股指期權(quán)上市交易的同一天，滬深交易所也將上市交易滬深300ETF期權(quán)合約，其中深交所上市標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼為510300，深交所上市標(biāo)的為嘉實滬深300ETF，代碼159919。

滬深交易所表示，此次擴大期權(quán)試點，意味著我國股票期權(quán)市場進入多標(biāo)的運行新階段，豐富了投資者風(fēng)險管理工具，是落實全面深化資本市場改革的重要舉措，對增強市場活力與韌性具有重要意義。

那么，滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)有何不同？根據(jù)合約條款，滬深300ETF期權(quán)采取實物交割，滬深300股指期權(quán)采取現(xiàn)金結(jié)算。滬深300ETF期權(quán)的到期月份為當(dāng)月、下月及隨后2個季月（共4個月份），滬深300股指期權(quán)的到期月份為當(dāng)月、下2個月及隨后3個季月（共6個月份）。滬深300ETF期權(quán)的合約到期日為到期月份的第四個星期三，滬深300股指期權(quán)的合約到期日為到期月份的第三個星期五。

滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)對比（圖自期7貨小師妹）

對于股指期權(quán)和股指期貨的不同，筆者也列了出來。雖然滬深300股指期權(quán)和滬深300股指期貨的合約標(biāo)的都是滬深300指數(shù)，但是它們卻是兩個不同的合約。

股指期權(quán)與股指期貨的對比

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