受年底資金需求高峰以及季末銀行MPA考核的雙重作用，市場資金供應趨緊，利率呈現(xiàn)全線上升的態(tài)勢，特別是短期利率上升幅度較大。截至12月18日，上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期市場利率分別報收于2.485%、2.585%、2.537%、2.959%、3.04%、3.059%、3.087%、3.124%，較12月11日分別上升40.4、9.2、12.9、8.8、1、0.9、1.1、0.1個基點。

圖為Shibor周度變化

上周，央行到期2860億元的中期借貸便利，央行續(xù)作3000億元，超額續(xù)作140億元，屬于中性操作，對于市場的流動性供應影響有限。為了緩解年底的資金壓力，18日央行重啟逆回購炒作。當天，央行宣布進行500億元的7天期逆回購操作和1500億元的14天期逆回購操作，累計向市場投入資金2000億元。根據(jù)以往經驗，此次逆回購延續(xù)操作的概率較大，因此后期市場的流動性供應將會有所增加。資金需求方面，考慮到今年元旦和春節(jié)時間臨近。即使年底的資金需求高峰結束，春節(jié)的資金需求也將到來。因此，未來一段時間國內將會呈現(xiàn)階段性資金偏緊的局面。

基于上述判斷，我們認為因為年底和春節(jié)資金需求高峰疊加，市場資金供應偏緊的局面將會維持。考慮到央行重啟逆回購操作，貨幣供應偏緊的局面有所緩和。因此，后期市場利率增速面臨放緩，呈現(xiàn)小幅上升的態(tài)勢。